一、曾 “风光无限” 的金域医学
新冠疫情爆发之初，金域医学作为第三方医学检测领域的龙头企业，着实是出尽了风头。
在检测量方面，那数据堪称惊人。
截至 2021 年 11 月，金域医学累计完成核酸检测超 2.2 亿人份，位居全球第一；单日核酸检测总产能达 130 万管，同样也是全球第一。
再把时间线拉长，从 2020 年 1 月承接首个新冠病毒核酸检测任务起，到当年 6 月 30 日，短短半年就累计完成新冠核酸检测量超 1000 万例，占同期全国总体核酸检测量约十分之一，之后更是一路飙升。
业绩更是亮眼，营收和利润如同坐上火箭。
2020 年，营业总收入达 82.44 亿元，同比增长 56.45%；归母净利润为 15.10 亿元，同比增长 275.24%。
2021 年前三季度，营业总收入 86.17 亿元，同比增长 47.87%；归母净利润 16.72 亿元，同比增长 58.52%。
2022 年，营收达 154.8 亿元，净利润 27.53 亿元，这增长曲线，羡煞旁人。
资本市场上，金域医学也是一路 “狂飙”。
2021 年初，股价一度飙升至 171.47 元 / 股，市值大幅攀升，成了投资者眼中的香饽饽，毕竟当时它展现出的盈利能力，让市场坚信它能持续创造财富神话，大量资金涌入，推高股价。
二、今时不同往日：业绩下滑引关注
可风水轮流转，新冠感染检测红利潮水退去后，ICL巨头们昔日的辉煌没能延续下去。
2023年金域医学实现营收85.4亿，同比下降44.82%；归母净利润6.43亿，同比下降76.64%；扣非归母净利润3.65亿，同比下降86.53%。
2023年金域医学的年报已经很丑陋。
2024年最新财报数据一出来，业绩丑到爆，着实让人吃了一惊。
2024 年 1-9 月，金域医学营业总收入为 56.19 亿元，较去年同期下滑 10.95%；净利润更是只有 9383.9 万元，较去年同期大幅下滑 83.71%。
单看第三季度，营业总收入 17.38 亿元，同比下降 13.15%，归母净利润 418.88 万元，同比下降 98.56%，近乎 “断崖式” 下跌。
与新冠期间对比，简直是天壤之别。那时的金域医学，营收和利润连年高速增长，可如今却陷入了增长困境，甚至出现净利暴跌的情况。这巨大的反差，不禁让人想问：金域医学这是怎么了？到底是哪些因素在背后 “捣鬼”，让它从云端跌入谷底，后续又能否重回正轨呢？
三、多面剖析亏损 “谜题”
（一）新冠业务 “后遗症”：需求与回款难题
新冠疫情防控政策调整后，核酸检测需求 “断崖式” 下跌，金域医学受冲击极大。以前依靠大规模新冠筛查撑起业绩一片天，像 2022 年前三季度，公司医学诊断服务收入 115.5 亿元，其中大规模新冠筛查约 31.69 亿元，可如今这部分收入近乎归零。
应收账款问题也随之 “浮出水面”。
疫情期间，为快速推进检测工作，与各地合作时多有垫资，导致应收账款高企。2020 - 2022 年，应收账款分别为 27.73 亿元、48.09 亿元、74.24 亿元，增幅远超营收增幅。
尽管 2023 年回落至 62.21 亿元，但回款依旧艰难。大量资金被占用，资金周转不灵，不仅影响当下利润，还让公司在新项目投入、研发创新上捉襟见肘，财务成本也不断攀升，侵蚀利润空间。
（二）常规业务 “成长烦恼”：内外交困
1. 外部市场：竞争加剧与需求变化
后疫情时代，医疗市场竞争愈发 “白热化”。
一方面，医院检验科在疫情期间积累经验、提升能力，不少原本外送的检测项目转为内部消化。
另一方面，同行竞争激烈，迪安诊断、艾迪康等对手纷纷发力，抢占市场份额。
新冠期间，ICL全行业都赚到了钱，大家都在扩产、招人、建新实验室，相当于供给增加，那疫情褪去，必然会有供给出清，供给出清就必然会伴随价格战。
常规检测需求增长缓慢，也是一大 “硬伤”。
像血常规、生化检测等常规项目，市场饱和度高，增长空间有限。而且随着医保控费、医院成本控制意识增强，对检测价格敏感度提升，金域医学面临价格下行压力，量价齐跌，营收自然难有起色。
2. 内部经营：成本与创新的平衡挑战
（1）高企的固定成本
按照检测行业的生意特点，设备、人力、场所都是固定投入，检测做得越频繁，使用效率就越高，摊平到每项业务的固定成本也相应越低。
金域医学前期为扩张市场、提升产能，在实验室建设、设备购置、人员招聘等方面投入大量固定成本。疫情结束，检测需求骤减，这些固定成本分摊到每份样本上大幅增加，规模效应反而成了 “规模包袱”。
第三方实验室是劳动力密集型行业，依靠规模相应形成优势以降低成本提高利润。当年，紧急的全民核酸检测需求，让金域医学临时扩招了不少员工。而如今，这部分需求又全部消失殆尽，金域医学也开启了裁员的动作。
与2022年相比，2023年，金域医学子公司裁员2825人，员工缩减至11561人。其中，被裁撤最多的便是销售人员与基层技术人员。
（2）研发投入不足，限制了高端、特色检测项目的开发。
在精准医疗、基因检测等前沿领域，技术迭代迅速，金域医学虽有涉足，但研发资金相对同行不算充裕，导致创新成果转化慢，无法快速推出高附加值检测产品满足市场需求，盈利能力提升受阻。
四、破局之路：敢问路在何方？
（一）技术创新：点亮发展新灯塔
金域医学其实手握不少 “技术王牌”。
在基因检测领域，有高通量测序技术，能对基因序列快速精准分析，用于遗传病、肿瘤基因检测；质谱技术可检测生物样本中微量物质，在新生儿筛查、内分泌疾病诊断精准度极高；还有数字化病理诊断技术，让病理切片高清数字化，远程会诊、智能诊断成为现实。
接下来，金域医学还得在新兴检测领域持续发力。
加大研发投入，像单细胞测序技术，深挖细胞异质性，助力肿瘤免疫治疗、胚胎发育研究；液体活检技术，通过血液等无创检测癌症，早筛、疗效监测更便捷。与高校、科研机构合作，产学研结合加速成果转化，推出有竞争力的特色检测项目，提升附加值，吸引客户，为营收增长注入动力。
（二）数字化转型：赋能增效新引擎
金域医学在数字化转型方面已经迈出坚实步伐。
自主研发的医疗大模型 “域见医言”，整合海量医检数据和知识，能实现检前智能推荐项目、检中辅助诊断、检后精准解读报告。在实际应用中，助力某三甲医院检验科，报告解读效率提升 30%，临床诊断符合率提高 15%。
持续推进 “医检 4.0” 战略，打造智慧实验室，全流程自动化、智能化。智能物流系统自动分拣样本，减少人工差错；自动化检测设备 24 小时运转，提高效率；数据管理系统实时监控质量，保障精准度。这不仅降本增效，还优化客户服务体验，增强市场竞争力。
（三）市场策略优化：精准出击新方向
深耕细分市场是关键一步。
在肿瘤诊断领域，金域医学可针对不同癌种，如肺癌、乳腺癌、结直肠癌，打造专属检测套餐，涵盖基因检测、免疫组化、循环肿瘤细胞检测等，为患者提供精准诊疗方案，与肿瘤科深度合作，提升市场份额。
优化客户合作模式同样重要。
与大型三甲医院共建联合实验室，资源共享、科研合作，像和某知名医院共建精准医学中心，推动成果临床转化；对基层医疗机构，提供远程诊断、技术培训服务，拓展服务网络，提升基层检测能力，扩大业务覆盖范围。
拓展新兴市场渠道也不容忽视。
关注健康体检市场，与体检机构合作，推出特色体检项目，如癌症早筛、慢性病风险评估；布局互联网医疗，线上预约、送检、查询报告，便捷服务吸引年轻群体、慢病管理人群，开辟新增长路径，助力金域医学在困境中突围，重回增长快车道。
五、结语：期待重生的金域医学
ICL的业务可以简单理解为医院的检验科业务部分外包。
ICL整个行业，在国内只能算是处于发展极早期。2021 年，我国 ICL 的渗透率仅为约 6%，远低于日本的 60%、德国的 44%以及美国的 35%，换句话说就是，咱们的ICL行业长期拥有广阔的拓展空间。
金域医药的业绩很拉胯，隔壁第三方检验实验室（ICL）龙二迪安诊断的业绩也丑到爆炸。
2024年Q3，迪安诊断实现营业收入 92.58 亿元，较去年同期下降 10.05 %，实现归母净利润 1.31 亿元，较去年同期下降 75.35%; 实现扣非归母净利润 1.34 亿元，较去年同期下降72.18%。
ICL行业前景没毛病，那此次全行业受挫，不仅不是问题，反而是机会，只是各行各业都会面临的周期而已。
金域医学如今深陷困境，新冠红利消逝、常规业务受阻、财务压力山大，但危机中也有机遇。
截至2023年，金域在内地及港澳地区已建立了 49 家医学实验室，并与合作伙伴共建了近 800 家实验室，全年开发检测项目 412 项，总检测项目数超过 4000 项。
金域的特检占比已经超过了50%，整体净利率还有相当大的空间。除此以外，公司还可以利用自己的技术和市场优势向体检、司法鉴定、食品检测、CXO、冷链物流等等领域横向扩展，公司还有海量的数据样本价值等待挖掘。
