一、减持潮起，市场震动
在 A 股的医药板块中，康龙化成与凯莱英可谓是两颗耀眼的明星，向来备受投资者瞩目。
康龙化成作为全流程、一体化、国际化的医药研发外包服务龙头，核心业务是实验室服务，多年来凭借其强大的科研实力和广泛的业务布局，在全球医药研发领域站稳脚跟，为众多药企提供了从药物发现到临床前研究的一站式服务，是推动新药研发进程的关键力量。
康龙化成：强项是实验室服务，重点投入是小分子CDMO、提升实验动物和临床CRO能力、发展CGT CDMO业务。
凯莱英呢，身为中国医药研发生产服务外包（CRO/CMO）领军企业，主打小分子 CDMO 业务，凭借精湛的技术工艺和高效的生产能力，在小分子药物研发生产领域筑起了深深的护城河，从工艺研发到商业化生产的全链条服务，让它成为众多药企信赖的合作伙伴。
凯莱英：强项是小分子CDMO，重点投入方向是小分子CDMO扩产能和临床CRO做一体化，发展包括制剂、生物药、化学大分子、CGT等新兴业务板块的CDMO。
然而，近期这两家公司却因大股东减持的动作，在资本市场掀起了不小的波澜。减持计划一经公布，立刻成为市场焦点，投资者们纷纷投来关注的目光，各种猜测与讨论甚嚣尘上。
毕竟，大股东的持股动向往往关联着公司的发展前景、战略布局，甚至会对整个行业的走势产生微妙影响。这波减持潮究竟为何而起？又会给两家公司乃至医药板块带来怎样的变数？
二、康龙化成减持详情
（一）减持规模与时间线
回首过往，康龙化成的减持行动颇为频繁。自 2020 年起，公司便开启了减持的历程，多轮减持计划接踵而至。
就拿近三年来说，累计发布减持计划公告竟达 6 次。像在 2022 年，信中康成及其一致行动人信中龙成多次出手减持，减持股份数量可观。其中一次减持行动，从 2022 年 2 月 7 日至 5 月 22 日期间，减持股份数量累计超千万股。
再看 2023 年，不同阶段也有减持动作，持续影响着市场对公司股份供需的预期。
到了 2024 年，这减持的步伐仍未停歇，10 月 15 日的公告显示，信中龙成计划自 11 月 6 日后的 3 个月内减持公司股份不超过 16,000,074 股，占公司扣除回购专户股份后总股本的 0.90%。
2024年12 月 26 日又公告，信中康成及其一致行动人信中龙成计划自公告披露之日起 15 个交易日后的 2 个月内，以集中竞价交易或大宗交易等方式减持公司股份不超过 1066.67 万股，占公司总股本的 0.60%。
值得注意的是，信中康成的减持十分急切，恨不得发完公告马上减持，而其他公司，为了避免卖在低点，一般会把时间限制在6个月内，信中康成2个月内就要卖，真有点着急！
如此频繁且有节奏的减持安排，无疑给市场带来一波又一波的冲击。受减持影响，次日康龙化成股价大跌5%，一度还把药明康德、凯莱英拖下水！
（二）减持主体与缘由
减持的主力军当属信中康成及其一致行动人信中龙成，它们背后是中信并购基金的运作。从持股比例来看，信中康成持有公司股份 2.61 亿股，占公司总股本的 14.67%，妥妥的大股东阵营。
那为何它们频频减持呢？
一方面，从公司披露信息可知，自身资金需求是常见理由。毕竟在资本运作的大棋盘上，资金的灵活调配至关重要，无论是有新的投资机遇待把握，还是其他项目的资金回笼需求，都可能促使其减持套现。
另一方面，康龙化成股价走势也不容忽视。自 2021 年 8 月公司股价触顶后，开启了漫长的回调之路，虽期间偶有反弹，但整体大趋势向下。在股价相对高位时减持，能实现利益最大化。
信中康成虽然是康龙化成的大股东，但却是上市前的PE投资人。根据PE投资人公司管理及其投资人LP的要求，他们需要定期发一次减持公告，确保其投资主体资金的流动性。
因此，康龙化成上市之后，信中康成就不断减持，目前来看，他们想把手中股份全部卖掉，因此，根本不考虑股价是不是在低位？CXO行业是不是要反转了？
虽然信中康成的减持可以理解，但康龙化成上市简直就是来卖公司的，包括PE投资人、高管和创始人在内，上市以来，连年减持，卖出金额高达130亿！
尽快目前CXO行业还在底部，但从2020年3月至今，不管是高管还是大股东，没有一个人出来对康龙化成进行增持！
三、凯莱英减持探秘
（一）减持动态追踪
凯莱英的减持行动同样扣人心弦。
就拿深股通来说，其减持动作频繁且对股价影响显著。在 2024 年 2 月，凯莱英多次被深股通减持，2 月 20 日被减持 33.78 万股，且已连续 3 日遭减持，共计 60.4 万股，彼时最新持股量为 1814.67 万股，占公司 A 股总股本的 5.30%。
再往前看，1 月 2 日被深股通减持 32.6 万股，连续 3 日累计减持 76.93 万股，最新持股量占 A 股总股本比例降至 4.55%。还有外资机构 FMR LLC，作为投资风向标，它的减持引发诸多关注。
2022 年 5 月 20 日，FMR LLC 在场内以每股均价 151.2841 港元减持 14.54 万股，涉资约 2199.67 万港元，减持后持股比例由 10.64% 骤降至 9.90%。
2022 年 2 月 16 日，又在场内以每股平均价 253.6961 港元减持 3.85 万股，涉资约 976.73 万港元，持股比例从 18.07% 减至 17.88%。这些减持行为在二级市场掀起波澜，投资者跟风出逃现象时有发生，像 2022 年 4 月 22 日 FMR LLC 减持后，凯莱英股价在后续四个交易日跌幅超 20%，足见其影响力。
2020年10月，凯莱英向资本机构定增1017.87万新股，其中高瓴资本获配股数为440.53万股，获配金额10亿元，锁定期为6个月。虽然高瓴资本张磊表示是凯莱英的“长期支持者”，但在锁定期一结束，高瓴就开始了抛售。2021年半年报显示，高瓴减持了近50%的股票，而到了三季度，高瓴就已从凯莱英的前十大流通股东名单中消失了。
自高瓴资本之后，凯莱英大股东ALAB也开始大幅减持，公司高管纷纷频繁套现。多重因素影响下，凯莱英在资本市场的表现可谓惨不忍睹，总市值从2021年底最高的1284.28亿元直接缩水千亿。
（二）减持背后的因素
凯莱英减持背后，因素错综复杂。
一方面，全球医药外包市场竞争白热化。随着全球药企降本增效需求大增，医药外包赛道愈发拥挤，印度、东南亚等地同行凭借成本优势强势崛起，分食市场份额。凯莱英虽技术精湛，但在价格竞争上渐感压力，为巩固资金链、加大研发投入以提升竞争力，大股东减持套现成为策略之一。
另一方面，行业趋势变化冲击不小。后疫情时代，新冠相关订单潮水般退去，凯莱英此前依赖的新冠药物 CDMO 业务大幅缩水。从财务数据看，2024 年上半年营收同比下降 41.63%，归母净利润同比骤减 70.40%，业绩下滑使投资者信心受挫，大股东减持也在一定程度上是对行业变局的应激反应，试图调整资产配置，规避潜在风险。
四、减持引发的市场涟漪
（一）股价波动表现
康龙化成与凯莱英的减持消息一经传出，股价立刻做出了剧烈反应。
先看康龙化成，以 2024 年 10 月 15 日信中龙成的减持计划公告为例，公告前一日收盘价为 27.41 元，公告当日股价大幅低开，盘中跌幅一度接近 7%，最终收于 25.74 元，单日跌幅达 6.1%。
从长期走势看，自 2021 年 8 月股价触顶后，减持动作频繁期间，股价整体处于下行通道，虽偶有反弹，但每一轮减持公告都像是一记重锤，砸向股价的上升势头。
凯莱英这边同样不平静，当深股通或 FMR LLC 等大股东减持时，股价常常出现闪崩。如 2022 年 4 月 22 日 FMR LLC 减持后，凯莱英股价在后续四个交易日跌幅超 20%，从减持前的高位迅速滑落。
股价走势图表更是直观地呈现出这种波动，横坐标为时间，纵坐标为股价，减持节点处股价曲线呈现明显的下探走势，就像陡峭的山谷，与减持前的平缓或上升趋势形成鲜明对比，让投资者揪心不已。
（二）投资者情绪与市场信心
投资者对两家公司的减持行为反应热烈，股吧里炸开了锅。
在康龙化成的股吧中，投资者们纷纷留言表达担忧：“大股东又减持，这是不看好公司未来了吗？股价还能稳住吗？”“频繁减持，业绩是不是要暴雷？” 类似的言论充斥屏幕，恐慌情绪蔓延。
凯莱英的股吧也不例外，“外资持续减持，这公司还能投吗？”“深股通一减持，股价就大跌，太可怕了” 的声音此起彼伏。
机构投资者也调整了策略，部分基金降低了对两家公司的持仓比例。
据基金季报显示，一些医药主题基金在减持周期内，将康龙化成、凯莱英的持仓占比下调了 3 - 5 个百分点不等。
市场信心受到冲击，从两家公司股价的成交量变化就能看出端倪，减持公告发布后的一段时间，成交量相较于平日明显放大，这是投资者恐慌抛售、急于离场的表现，整个医药板块也受牵连，在减持消息密集期，板块指数一度走低，市场观望氛围浓厚，新资金入场意愿低迷。
五、行业瞭望：减持背后的行业变局
当前，CRO、CDMO 行业正站在变革的十字路口。
一方面，全球医药市场持续扩容，创新药研发投入逐年攀升，为行业发展注入源源不断的动力。
据统计，全球医药研发投入从 2019 年的约 1800 亿美元增长至 2023 年的超 2300 亿美元，年复合增长率达 7% 左右，这使得对 CRO、CDMO 服务的需求水涨船高。
国内市场更是蓬勃发展，2023 年中国医药研发外包服务（CRO）市场规模达到 1014 亿元，2019 - 2023 年的年均复合增长率达 19.35%，预计 2024 年将增长至 1238 亿元。
但在这繁荣背后，挑战重重。从政策层面看，国内外监管日益严格，对药品质量、研发流程合规性要求愈发精细，企业需投入更多成本用于满足规范。如美国 FDA 加强对海外医药外包企业的审查力度，国内药品审评审批制度改革促使企业提升自身标准。
在竞争格局方面，行业集中度虽有提升趋势，但竞争愈发白热化。
全球 CRO、CDMO 巨头凭借先发优势、技术积累和品牌声誉，牢牢占据高端市场，像 LabCorp、IQVIA 等国际龙头在全球临床 CRO 市场份额超 40%。
国内企业则依托工程师红利、成本优势迅速崛起，加剧了中低端市场的竞争，短短几年间，国内 CRO、CDMO 企业数量从几百家激增至上千家。
聚焦康龙化成与凯莱英，它们在行业浪潮中奋力前行，却也受减持风波冲击。
康龙化成凭借全流程一体化服务，在全球拓展实验室服务版图，可减持引发的资金、信心波动，使其在新业务拓展、技术升级投入上稍显掣肘，面对药明康德等对手在新兴领域的激进布局，压力不小。
凯莱英在小分子 CDMO 领域筑起的技术高墙，本可助其在全球竞争中稳占一席，然而大股东减持，叠加新冠订单流失、行业价格战，让其在大分子 CDMO 等新兴业务拓展时资金链紧绷，研发与市场推广步伐受阻，与药明生物等新兴业务的先行者差距一时难以缩小。
长远来看，减持是两家公司发展中的阵痛，更是行业变革的缩影。未来，它们需在技术创新、全球合规、新兴业务破局等方面砥砺奋进，方可在行业洗牌中突围，重塑辉煌，为全球医药创新持续赋能。
六、何去何从：投资者与企业的抉择
（一）给投资者的建议
面对康龙化成与凯莱英的减持风波，投资者需谨慎应对。
分散投资无疑是 “避风港”。减持带来的股价震荡难以精准预测，若将资金过度集中于这两家公司，风险骤增。
不妨将视野拓宽至整个医药板块，乃至跨行业布局。比如，在医药领域，可配置部分稳健的大型药企，它们凭借深厚的产品线、成熟的市场渠道，受单一公司减持冲击小。
同时关注医疗器械细分龙头，随着老龄化加剧、医疗需求升级，器械市场潜力巨大。还可涉足新兴的生物医药、基因治疗领域，捕捉高成长机会，通过分散，降低康龙、凯莱英减持带来的 “震荡波”。
密切关注公司基本面是 “必修课”。减持虽引发短期波动，但公司长期价值还看基本面。
深入研读财报，康龙化成的研发投入产出比、新业务拓展成效，凯莱英的订单储备、产能利用率等关键指标，能洞察公司后劲。
若研发投入持续高增且有成果转化，即便短期减持，未来仍可期；订单饱满、产能爬坡，也预示业绩有望回暖。
同时，关注行业政策，药品审评加速、医保目录调整，都可能为公司带来机遇，助投资者拨开减持迷雾，找准投资方向。
（二）企业的未来展望
展望未来，康龙化成与凯莱英虽面临挑战，但机遇犹存。
康龙化成凭借深厚底蕴，有望在创新药研发全流程服务上持续深耕。加大新兴技术研发投入，如 AI 辅助药物设计、基因编辑技术应用，提升研发效率，从源头赋能创新药研发。
在全球市场，强化欧美地区业务布局，紧跟国际药企前沿需求；拓展新兴市场，与当地药企建立合作，扩大市场份额。通过优化内部管理，提升运营效率，将减持资金压力转化为精细化管理动力，实现从传统 CRO 向全球领先的药物研发综合服务商蜕变。
凯莱英作为国内领先的小分子CDMO供应商，在技术创新方面有着显著的优势，其中连续性反应技术堪称其核心竞争力之一。这项技术让凯莱英在全球范围内脱颖而出，成为极少数可将其成功应用于商业化生产的企业。
展望未来，凯莱英持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，另外在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为公司的中长期业绩增长保驾护航。
康龙化成其实就是个小药明，目前康龙相当于把药明走过的路再重走一遍，由于两者发迹的地方都一模一样，都是做大做强前端实验室服务，采用“分子跟随”战略，往后引流。
只要前端截流足够多的分子，源源不断往后后做收入越高，整体而言相关企业的营收增长就应该是越来越快的。
康龙化成作为现在全球范围内唯二的真正实现全流程一体化的CXO，它的业绩弹性和天花板应该都比凯莱英高。
然而从2020年3月至今，无论康龙的股价跌得多么惨，不管是高管还是大股东，没有一个人出来增持！
反观凯莱英，大股东减持的并不多，主要是高管减持，而且，就在今年9月，行情最惨的时候，几个高管还出来进行增持：
尽管当前医药生物行业处于融资低谷阶段，对于所有的中国CXO企业而言，现阶段都是一段困难时期。
