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本文作者 |王贤伟
本报告完成时间 | 2024年11月4日
摘要
正文
一、铝产业链相关材料价格动态
1.1铝土矿
环保加剧紧缺，价格坚挺运行。本周国产铝矾土市场均价走势维稳，受限于市场现货流通量偏低，实际成交有限，即便在利好因素支撑下，均价并无明显调整，本周中国国产铝矾土均价579.6元/吨，对比上周同期持平。
本周北方晋豫两地矿山开工率依旧维持在偏低位置，在采矿山继续面临常规化检查，复采矿山继续完善相关手续审批以及整改前期检查相关遗留问题。且随着近期接连出台重污染天气预警等一系列政策，对于晋豫两地矿山工作的政策面影响仍有加强作用。而下游国产氧化铝价格延续前期上涨走势，企业利润空间不断放宽，导致生产情绪积极，对于矿石需求较为强劲；由于前期价格接连上涨，市场现货供应并无明显增加，导致本周矿石价格并无明显调整；南方广西、贵州地区矿山开工情况对比于北方晋豫两地较为可观，但根据市场现货供需关系来看，南方地区矿石现货供应也相对严峻；其中，前期贵州局部地区露天矿山受环保检查以及严格打击矿产资源违法开采等因素影响，矿山开工受限，截至目前暂无恢复消息传出。矿石价格方面，本周南方地区矿石价格也并无调整。
进口矿石方面，本周在市场较高活跃度以及下游氧化铝企业多方询盘采购等利多因素支撑下，进口矿现货报价再度小幅上行。海运费方面，虽受大宗商品市场影响，接连回落但在中国进口矿市场强劲需求影响下，现货报价依旧高位坚挺，且有上行趋势。但也有部分氧化铝企业表示，厂内矿石库存充足，短期暂无采购计划。整体来看，中国进口矿市场供需博弈仍在继续，本周价格窄幅上调。截至2024 年10 月31 日，进口几内亚矿石运输至中国北方港口运费基本维持在22-23 美元/吨；中国进口几内亚主流含铝45%，含硅3%现货报价维持在77-82 美元/吨左右（包含当前现货执行价格）。
综合来看，本周国产铝矾土市场现货供应缺口依旧较为明显，价格在基本面等利好因素支撑下高位持稳；进口矿石报价，也在市场高需求的影响下，再度小幅上行。
1.2氧化铝
现货仍显紧张，价格偏强运行。本周国产氧化铝市场延续前期上行走势。本周中国国产氧化铝均价为4962.04元/吨，较上周均价4725.80元/吨上涨236.24元/吨，涨幅为5.00%。
近期下游电解铝行业开工率继续上涨，不断刷新历史高点，氧化铝市场需求依旧较为强劲。在当前行情下，市场内询盘仍显积极，但落实到的现货成交量较为有限。近日贵州地区传出少量现货成交消息：一笔成交氧化铝现货0.2万吨，现汇出厂价格为4870元/吨，流向当地下游电解铝厂；另一笔成交0.3万吨，出厂价格为4900元/吨，流向四川方向。广西地区传出一笔现货成交消息，成交氧化铝0.1万吨，出厂价格5000元/吨。此外，北方河南地区现货成交价格位于5090-5120元/吨，山西地区成交价格位于5240-5250元/吨。从本周氧化铝市场现货成交情况来看，成交批量小、价格明显升水仍为当前氧化铝现货成交的主要特点。
本周氧化铝市场开工产能暂无明显变化，但部分企业受矿石供应偏紧限制压产运行，北方地区氧化铝焙烧受环保相关政策影响，以及部分企业进行设备检修等问题依旧存在，综合导致氧化铝市场在产量方面并不如产能方面表现的乐观，因此氧化铝市场现货供应依旧偏紧，叠加四季度对于环保相关政策限制氧化铝生产的担忧，企业对于现货报价保持坚挺。本周期货盘面出现明显下行趋势，部分交割库中的氧化铝具备一定的出库优势，新疆地区部分氧化铝仓单点价成交补充市场。
进口氧化铝方面，本周海外氧化铝市场成交氛围偏平淡，仅传出一笔新订单成交消息：10月25日海外成交3万吨氧化铝，印尼FOB价格为730元/吨，12月船期。受成交价格带动，本周内海外氧化铝价格继续上行。截至10月31日，澳铝FOB报价约为715美元/吨，较上周同期上涨28美元/吨，本周海运费暂无明显变化，西澳运至中国北方港口海运费价格为30美元/吨，结合汇率小幅震荡，综合折算到中国北方港口人民币价格约6050-6100元/吨，此价格对比上周继续上涨。海外氧化铝价格明显高于中国国产氧化铝价格，预计后期中国出口氧化铝数量进一步增加。
综合来看，目前氧化铝近月及远月价格分化，广西华昇二期溶出二标段举行投料试车仪式意味着整体工程进度或快于预期，增加了一季度产量释放的确定性。新疆区域下游补库积极，仓单转现货成交增加。日前山西地区最新成交0.5万吨现货，成交价格5300元/吨。均表明当前现货依然紧张，短期12合约仍有上涨空间。
1.3动力煤
需求或有提振，价格弱稳运行。本周国内动力煤市场稳中偏强。截止到本周四，动力煤市场均价为714元/吨，较上周同期价格持平。
产地方面，本周主产地报价稍有回暖，临近月底，完成生产任务停产煤矿陆续增多，整体市场煤供应量收紧，对价格有一定支撑作用。本周三，主流煤矿竞拍价格大幅上涨，带动市场情绪有所好转，部分煤矿随之上调报价，其中块煤涨幅较大。供暖及终端补库需求稍有释放，坑口交投活跃度提高，部分热销煤矿有拉运车辆排队现象。坑口价格小幅上调，而发运倒挂持续，站台及贸易商利润空间不断缩窄，操作较为谨慎，多按单拿货，囤货积极性不高。
本周主产地报价大稳小动，个别热销煤种在需求的带动下，价格小幅上调5-15元/吨，大多煤矿报价以稳为主。港口报价暂稳运行，港口贸易商看法出现分歧，部分贸易商受发运成本支撑且对后市冬储煤预期尚在，报价较为坚挺；也有贸易商认为下游需求释放有限，报价有所松动，不过下游需求表现一般且压价较为严重，市场实际成交量有限。
需求方面，南方电厂日耗偏低，机组多进行检修，库存逐渐累积至高位，对市场煤需求疲软；北方民用及供热厂需求稍有释放，不过前期补库较为充足，先多以消耗自身库存为主，少量采购性价比较高货源补库；非电市场现阶段多根据自身情况少量刚需补库，对市场煤价格支撑作用有限。。
整体来看，下周市场煤供应量增加，下游虽有补库，但随着坑口报价不断上调，或滋生抵触心理，因此预计下周动力煤价格前期或因需求带动价格上调5-20元/吨，后期因下游对价格接受程度有限价格小幅回落5-10元/吨。
1.4预焙阳极
原料尚无支撑，价格弱稳运行。本周中国预焙阳极市场价格弱稳运行。原材料石油焦价格涨跌互现，指标货资源紧缺，高硫普货资源充裕，出货仍显分化，煤沥青价格止跌回弹，成本端压力有所抬升，企业利润空间收窄，预焙阳极企业开工运行平稳，执行订单排产为主，局部地区阶段性执行重污染天气管控，实际对企业生产无较大影响，市场整体供应良好，下游电解铝企业产能运行稳定，执行合同接货为主，整体对预焙阳极需求良好。
供应方面，本周中国预焙阳极市场供应稳定。山东地区近期实行阶段性环保管控，实际对生产无影响，企业开工高位，订单充足，个别企业发货速度较慢；河南地区执行阶段性环保管控，对生产暂无影响，但是短期限制国五车辆运输且国六车次较少，炭块运输受限；新疆农六师的预焙阳极新投目前正在建设煅烧，预计明年5月份焙烧投产，其他配套阳极生产良好；青海一企业11月15日成型带料试车，原料外采煅后焦为主；云、贵、川地区供应良好，该区域原料供货紧张，成本端承压，但是下游需求旺盛，外采部分阳极弥补缺口。综合来看，市场整体供应充裕，但后续仍有预焙阳极新投产能，产业集中度进一步提升，行业供需矛盾进一步加剧。
需求方面，本周电解铝产能运行维持稳定，炭块库存维持合理区间，执行订单为主，个别铝厂近期出于采暖季的考量，月底积极拿货，整体对预焙阳极需求延续向好；市场传言个别铝厂将降低预焙阳极的钒含量，目前据悉阳极企业尚未执行，仅为口头通知，暂时未有影响。青海地区铝厂新投已建成，外采预焙阳极为主。（另外临近12月明年招标订单持续关注）。
总体来看，预计11月预焙阳极新单价格下跌20元/吨。结算周期内，原材料石油焦和煤沥青均价小幅下滑，原料端无利好支撑，利空预焙阳极新单价格，但近期石油焦和煤沥青出现反弹，预焙阳极企业成本端压力有所抬升，企业利润面承压，供需端表现良好。
1.5电解铝
1.5.1产量及升贴水
供应压力未现，铝价震荡运行。供应方面，中国电解铝行业继续释放复产以及新投产产能。复产方面，贵州电解铝企业地区复产缓慢，变化极其有限；四川地区电解铝企业前期计划年内要达成的复产指标已经完成。新投产方面，新疆地区加速投产，投产速度超出前期计划。内蒙古地区前期表示本月月末进行投产，近期反馈推迟投产时间，暂时维持原有产能生产。截至目前，本周电解铝行业运行产能4368.80万吨，较上周增加7万吨，继续刷新历史高点。库存方面，华南地区前期有铝锭转运向华东以及巩义地区的情况，但随着巩义地区需求回落以及两地价差收窄，华南地区转运向巩义地区的铝锭数量不断减少。需求方面，受部分地区环保检查，以及下游订单减少影响，铝棒以及铝板产量较上周减少，对电解铝的理论需求也较上周回落。整体而言氧化铝现货价格仍处高位，对电解铝成本有所支撑。电解铝供应端压力暂未显现，新疆在途量再度出现下降，铁路运输效率短期难以有明显恢复，后续国内铝社会库存维持到货较少状态。目前下游消费持稳，本周电解铝社会库存再次去化，且社会库夺已处于近5年低位，短期沪铝或震荡偏强。
截止11月1日，今日中原现货市场成交转活跃，上游持货商到货较少，大户出货量下降，下游周末前备货驱动，市场成交好转，中原现货贴水收窄。SMM 中原A00对11合约贴水30元/吨，较上一交易日上调20元/吨，豫沪价差扩大到贴水70元/吨左右，SMM 中原A00录得20710元/吨，较上一交易日涨20元/吨，市场实际成交对SMM中原平水到升水30元/吨左右。
1.5.2利润及库存
出库持续回暖，社库拐点已现。截至2024年10月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.7万吨，国内可流通电解铝库存47.1万吨，较本周一库存下降2.8万吨，较上周四库存继续下降3.3万吨，环比9月底出现已下降6.1万吨。特别值得关注的是，下半年以来国内铝锭库存首次回归近五年的同期低位。
成本继续增加，利润环比减少。氧化铝方面，市场现货成交有限，氧化铝价格涨幅较前期缩窄；预焙阳极采购价格持稳；电价方面，市场情绪稍有好转，动力煤价格大稳小动，综合来说，受氧化铝价格影响，电解铝理论成本大幅增加，铝价上涨。综合来看，本周电解铝理论利润较上周相比收窄。
1.5.3铝加工
开工率下滑，价格震荡运行。本周铝板带箔产量184646 吨，产量较上周减少。铝棒产量298375 吨，产量较上周减少175 吨，开工率下滑。本周铝棒企业小幅减产，受部分地区环保检查影响，铝棒企业小幅减产，总体影响产量减少有限。减产方面暂未有体现。本周铝板企业运行产能较上周降低，某小厂按需生产，近期订单不足，所以铝板产量较上周减少。
铝加工产品市场需求一般，本周现货铝均价继续上涨。铝棒方面，下游多畏高铝价，观望情绪较浓，叠加终端工厂自身订单疲软，采买铝棒意愿较弱，交易时段持货商频繁调整加工费报价，现货市场价差拉宽，高价成交寥寥，部分低价偶有成交。铝杆方面，目前仍处于下游电线电缆抢工期，铝杆订单尚可，大厂加工费报价较上周下调，近期高铝价持续下，下游线缆企业采购谨慎，询价观望的情况增多。铝板带箔产品需求一般，外贸订单尚可维持，国内需求略显不足，消费淡季叠加高铝价加持下，下游消费仍不足，预计短期需求难有起色。
综合来看，本周铝加工产品价格上涨。预计下周铝棒市场价格震荡运行，区间20500-21400元/吨。预计短期铝棒主流加工费将维持在50-430元/吨的区间，铝板主流加工费在1300-3100元/吨。
1.6铝合金
淡季或兑现，价格震荡运行。废铝方面，废铝价格受到原铝价格影响高位震荡走势，整体均价继续小幅上涨，破碎生铝、破碎熟铝均价上涨90元/吨左右，破碎生铝高点刷新2022年6月以来高位，割胶线均价上涨70元/吨。本周中国电解铝企业继续复产以及新投产产能，增量集中在四川以及新疆地区，本周中国电解铝行业供应较上周增加。截至目前，本周电解铝行业运行产能4368.8万吨，较上周增加7.5万吨。本周废铝产品价格整体呈现震荡走势，整体涨幅较小，由于已经进入消费旺季后期，贸易商对于后市还是有一定担忧情绪，加之目前废铝价格虽然震荡，但整体还是处于较高的价格水平，贸易商出货积极性还是较为高涨，即使部分时间段废铝价格稍有回落，持货商依旧保持快进快出为主。
再生铝合金方面，本周再生铝价格受原铝价格影响整体高位震荡趋势，均价小幅上涨，其中ADC 12价格较为平稳，均价为20621元/吨，较上周相比持平；A356.2均价为21326元/吨，较上周相比上涨50元/吨，涨幅0.24%。本周价格没有明显的趋势性走势，国际局势紧张、海外宏观数据利好、财政部表示中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标，市场传言中国可能推出10万亿经济刺激计划以及铝锭社会库存持续去库等一系列消息提振市场信心，原铝价格小幅向上。美国大选白热化，市场保守情绪严重，以及国内消费旺季即将进入尾声，高价格抑制下游接货情绪，使得原铝价格高位有一定回落。受到两方的多空拉扯影响，再生铝价格跟随原铝高位震荡，变动幅度较小，ADC12较为平稳。价格相对高位制约下游订单，加之部分地区加工受到环保等影响，再生铝行业整体开工率维稳，企业前期有一定补库，所以本周多按需为主，消耗库存为主，部分企业压价采购补库，市场整体成交较为一般。
整体来看，随着即将进入消费淡季，下游需求或难有上涨趋势，供应持续小幅增长刷新高位，但原材料成本高为支撑，原铝价格继续进入拉扯阶段。
二、铝产业链行业资讯（周度）
2.1政策篇
（1）中美金融工作组举行第六次会议
中美金融工作组于国际货币基金组织和世界银行2024年10月年会期间，在美国华盛顿召开第六次会议。双方就两国宏观经济金融形势、货币金融政策、金融稳定与监管、资本市场、反洗钱和反恐怖融资以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。中方介绍了金融管理部门支持经济稳定增长的一揽子政策，包括中国人民银行支持资本市场稳定发展的两项工具，即证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款。
（2）5000亿元！央行买断式逆回购首次落地
10月31日晚间， 中国人民银行官网发布首个买断式逆回购交易公告：为维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作。期限为6个月。这是央行买断式逆回购工具启用后首次披露使用情况。本周一，中国央行启用了公开市场买断式逆回购操作，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。
（3）国常会：持续抓好一揽子增量政策的落地落实
国常会指出，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。同时更加注重政策和市场的互动，充分调动各方面积极性，更好激发增长动能。
2.2市场篇
（1）中国10月官方制造业PMI为50.1，重回荣枯线上方
10月，制造业PMI连续两个月回升至扩张区间，非制造业商务活动指数小幅回升，服务业商务活动指数重回景气区间，综合PMI产出指数扩张加快。10月PMI反季节扩张，生产修复远快于需求，内需改善外需走弱。
（2）欧元区10月通胀加速，核心CPI涨2.7%
10月欧元区通胀加速，市场对欧洲央行的降息预期减弱。欧洲央行长期以来一直表示，预计今年最后几个月的总体通胀数字将上升，部分原因是受到一年前能源价格暂时下跌的影响。10月31日周四，欧盟统计局公布数据显示：欧元区10月调和CPI环比初值0.3%，预期0.2%，前值-0.1%。
（3）美国9月核心PCE物价指数同比涨2.7%
10月31日，美国经济分析局公布的数据显示，美国9月PCE物价指数同比上涨2.1%，持平预期，为2021年初以来的最低水平，略高于央行2%的目标，前值从2.2%上修至2.3%；PCE物价指数环比上涨0.2%，持平预期，略高于前值0.1%。
2.3企业篇
（1）全球铝业巨头：官宣低碳铝品牌
东南亚综合铝生产巨头Press Metal近期在其马来西亚Selangor的总部正式揭晓了其名为GEM的新型低碳铝产品系列，该系列涵盖了多种铝制品。具体而言，GEM低碳铝产品系列包括了P1020和初级铸造合金（PFA）锭，同时还涉及到了坯料和线材等多样化的产品形态。
（2）广西华昇二期项目溶出二标段建安工程投料试车圆满成功
2024年10月28日上午10时28分，由四分公司承建的广西华昇新材料有限公司二期200万吨氧化铝项目溶出二标段建安工程（以下简称“溶出二标段工程”）举行正式投料试车仪式。
三、主要原材料价格分析及周度展望
3.1铝土矿
市场分析：国产铝矾土市场现货供应缺口依旧较为明显，价格在基本面等利好因素支撑下高位持稳；进口矿石报价，也在市场高需求的影响下，再度小幅上行。
行情展望：环保加剧紧缺，价格坚挺运行。
3.2氧化铝
市场分析：目前氧化铝近月及远月价格分化，广西华昇二期溶出二标段举行投料试车仪式意味着整体工程进度或快于预期，增加了一季度产量释放的确定性。新疆区域下游补库积极，仓单转现货成交增加。日前山西地区最新成交0.5万吨现货，成交价格5300元/吨。均表明当前现货依然紧张，短期12合约仍有上涨空间。
行情展望：现货仍显紧张，价格偏强运行。
3.3动力煤
市场分析：下周市场煤供应量增加，下游虽有补库，但随着坑口报价不断上调，或滋生抵触心理，因此预计下周动力煤价格前期或因需求带动价格上调5-20元/吨，后期因下游对价格接受程度有限价格小幅回落5-10元/吨。
行情展望：需求或有提振，价格弱稳运行。
3.4预焙阳极
市场分析：预计11月预焙阳极新单价格下跌20元/吨。结算周期内，原材料石油焦和煤沥青均价小幅下滑，原料端无利好支撑，利空预焙阳极新单价格，但近期石油焦和煤沥青出现反弹，预焙阳极企业成本端压力有所抬升，企业利润面承压，供需端表现良好。
行情展望：原料尚无支撑，价格弱稳运行。
3.5电解铝
市场分析：氧化铝现货价格仍处高位，对电解铝成本有所支撑。电解铝供应端压力暂未显现，新疆在途量再度出现下降，铁路运输效率短期难以有明显恢复，后续国内铝社会库存维持到货较少状态。目前下游消费持稳，本周电解铝社会库存再次去化，且社会库夺已处于近5年低位，短期沪铝或震荡偏强。
行情展望：供应压力未现，铝价震荡运行。
3.6铝合金
市场分析：随着即将进入消费淡季，下游需求或难有上涨趋势，供应持续小幅增长刷新高位，但原材料成本高为支撑，原铝价格继续进入拉扯阶段。
行情展望：淡季或兑现，价格震荡运行。
四、价格预测与风险管理策略汇总
作者姓名：王贤伟
期货交易咨询从业信息：Z0015983
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