作者 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
本报告完成时间 | 2024年11月16日
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摘要
目前政策预期相对较少，交易逻辑转向弱现实。铁矿石基本面矛盾有限，供给缓慢恢复，需求保持一定活跃度，库存有所降低。不过从产业链的角度看，钢材终端高频数据并未出现明显好转，弱现实与偏强预期博弈过程中，产业链面临钢厂复产后下游需求难以承接的问题，产业链负反馈的风险始终存在。目前钢材进入冬储博弈阶段，铁矿更多跟随钢材波动，从冬储角度讲，目前钢价还有下跌空间，那么铁矿也有空间。
操作策略：铁矿单边偏空操作，关注700-720区间支撑力度。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况
正文
一、铁矿石价格：进口矿价格全线下跌
本周铁矿石进口矿价格全线下跌27-33元。国产河钢精粉、鞍钢精粉上涨6元、2元，本钢精粉、五矿标准粉分别下跌20元，34元，马钢精粉上涨33元。
二、铁矿石供给：发运量、到港量环比增加
发运量远端供给：澳巴铁矿发运总量、全球铁矿石发运量远端供应环比减少。2024年11月4日-11月10日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2644.1万吨，环比减少28.9万吨。澳洲发运量1947.6万吨，环比增加106.6万吨，其中澳洲发往中国的量1580.3万吨，环比增加62.9万吨。巴西发运量696.5万吨，环比减少135.5万吨。本期全球铁矿石发运总量3020.7万吨，环比减少134.3万吨。
铁矿石到港量近端供给：铁矿石近端供应量环比增加，中国45港到港总量环比小幅增加。11月4日-11月10日中国47港到港总量2490.3万吨，环比增加138.4万吨；中国45港到港总量2327.0万吨，环比增加64.3万吨；北方六港到港总量为1230.0万吨，环比增加128.5万吨。
三、铁矿石需求：铁水产量小幅增加，钢厂
盈利率环比减少
本周铁水产量环比增加、同比小幅降低；钢厂盈利率环比降低，同比大幅提高。截止11月15日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.08%，环比上周减少0.21个百分点，同比去年增加2.41个百分点 ；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比上周增加0.71个百分点 ，同比去年增加0.57个百分点；钢厂盈利率57.58%，环比上周减少2.16个百分点，同比去年增加28.58个百分点；日均铁水产量235.94万吨，环比上周增加1.88吨，同比减少0.47吨。Mysteel统计10月份全球高炉钢厂生铁产量10790万吨，环比上月增加591万吨，增幅5.8%，较去年同期下降3.7%。
四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存
增加，钢厂进口矿库存环比减少
（1）港口库存：本期45港铁矿石库存增加，绝对值处于近3年同期高位。截至11月15日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量15280.51万吨，环比增加11.41万吨。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15860.51，环比增6.45；日均疏港量340.06增12.17。
（2）钢厂库存：钢厂进口矿库存环比减少，绝对值处于近3年同期低位。截至11月15日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9053.73万吨，环比减少76.78万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为292.89万吨，环比增加2.93万吨，库存消费比30.91，环比减少0.58天。
五、废钢基本面：全国废钢价格小幅上涨，
整体供弱需强
（1）废钢价格：全国废钢价格小幅上涨。本周Mysteel废钢价格指数小幅上涨，全国废钢市场价格小幅下跌，西南市场价格小幅上涨，其余地区均小幅下降。
（2）废钢供需：本周废钢供给量小幅下降、需求量均小幅上升。供给方面，废钢基地到货好转但社会库存稍降，废钢供应端资源紧张，且部分商家为降低风险向钢厂转移部分资源。需求方面，钢厂利润空间较宽松，开工率及产能利用率均处高位，短期内废钢需求仍有支撑，但上升空间有限。
（3）废钢库存：本周钢厂废钢库存小幅上升，废钢社会库存小幅上升。近日住建部宏观政策出台利好，钢厂废钢到货量上升，导致社库小幅上升。目前废钢价格呈现高位小跌趋势，持货商出货意愿高涨，钢厂针对原料端采购进入冬储进程，调价策略以保证到货为主，涨跌空间都较为有限。
六、总结与展望
宏观方面，国内财政部、税务总局、住房城乡建设部13日发布公告，明确多项促进房地产市场平稳健康发展的相关税收政策，其中提出，购买家庭唯一及第二套住房，140平方米及以下按1%税率征收契税，并明确北京、上海、广州、深圳可以与其他地区统一适用二套房契税优惠。在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买2年及以上住房一律免征增值税。土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。具体来看，加大住房交易环节契税优惠力度，降低土地增值税预征率下限，明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税优惠政策。国外方面，美国劳工统计局11月13日公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨2.6%，前值为2.4%；环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨3.3%，前值为3.3%；环比上涨0.3%。美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。在鲍威尔发表这番“鹰派”言论后，美元指数短线冲高30点，再度逼近107关口，大宗商品承压。
目前政策预期相对较少，交易逻辑转向弱现实。铁矿石基本面矛盾有限，供给缓慢恢复，需求保持一定活跃度，库存有所降低。不过从产业链的角度看，钢材终端高频数据并未出现明显好转，弱现实与偏强预期博弈过程中，产业链面临钢厂复产后下游需求难以承接的问题，产业链负反馈的风险始终存在。目前钢材进入冬储博弈阶段，铁矿更多跟随钢材波动，从冬储角度讲，目前钢价还有下跌空间，那么铁矿也有空间。策略上，铁矿单边偏空操作，关注700-720区间支撑力度。
不确定因素：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链需求情况
分析师：楚新莉
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