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作者：张少达 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年11月12日
国外动向
01 行情数据
今日行情：
EUA几乎持平，成交量下降
1、11月11日，欧盟EUA期货收盘价67.60欧元/吨，较前一交易日下降0.13%。
2、11月11日，欧盟EUA期货成交量3.24万手，11月期货日均成交量2.95万手，活跃度环比下降3.59%。
3、11月11日，欧盟EUA拍卖价67.60欧元/吨，较前一拍卖日增长2.11%。欧盟EUA竞拍量463.00万吨。
后市展望：
1、短期来看，近期事件频发，特朗普当选，美国减排退步预期升温，将推升欧盟减排成本，COP29批准6.4条，为全球碳市场启动奠定基础，但考虑到冯德莱恩表态妥协为主，欧盟整体右倾趋势难改，短期积攒的气候信心或存调整预期，预计碳价短期内区间震荡。
2、中期（1-2年），政策面30及40气候目标颇为强硬，市场稳定储备机制为EUA底部需求托底，需求侧海运业纳入ETS将带来额外需求。但经济放缓预期叠加电力企业退煤加速，市场需求呈走弱趋势，EUA反弹高度有限。
3、长期（3-5年），右倾议会上任后，未来气候补充法案或将“难产”，叠加消费者权益保护及预算压力，碳税等替代品关注度日益提高，EUA长期走势不容乐观。
02 市场消息
11月11日，COP29会议伊始，批准了前期饱受关注的《巴黎协定》6.4条，该条例主要关乎碳信用标准，以及审核、发放高质量额度，为全球碳市场的启动奠定了良好基础。
消息来源：FCCC
03 事件点评
《巴黎协定》第6条涉及国际碳市场机制的核心内容，旨在通过市场化手段促进全球减排，推动国家间的合作。其中，6.2条允许各国交换减排成果，6.4条主要建立在联合国监督下的碳信用机制，供各国和企业抵消碳排放，交易碳信用，6.8条支持并提供各国非碳市场的有关合作。
本次COP29第一天通过6.4条，为全球碳市场建立提供了指导性框架，取得开门红，属于双碳领域里程碑式的进展，超出市场预期。展望未来，需要继续观察COP29会议的进展情况，特别是对于第6条中6.2条等的讨论情况，未来全球碳市场能否顺利建立，仍有一定挑战，预计全球市场最早在明年启动。中国方面，CCER机制有望与国际接轨，但亦需要加强自身审查和认证以确保质量。
数据来源：Refinitiv，EEX，中信建投期货
国内动向
01 行情数据
今日行情：
碳配额21收盘价下跌，各年份碳配额成交量上升
1、涨跌幅：今日碳配额19-20收盘价不变，碳配额21收盘价下跌，碳配额22收盘价上涨。
2、价差：今日碳配额22收盘价为104.98元/吨，与碳配额21价差收窄。
3、成交量：今日各年份碳配额成交量上升。
后市展望：
1、短期（1-2年），全国碳市场第三履约期已经启动，主管部门正在小幅度收紧新发配额，并有意将前两个履约期结余的部分存量配额作废。重点排放单位可申请将持有的2024年度及其之前年度配额结转为2025年度配额，未结转配额不再用于2025年度及后续年度履约。因增加10000吨二氧化碳的基础可结转量，2025年前全国碳市场面临的净卖压缓解，对碳价的冲击也相对减弱。
2、中期，建材、钢铁、有色行业纳入全国碳市场工作稳步推进，碳市场交易活跃度有望提升，中期碳价走势乐观。
3、长期，碳市场扩大行业覆盖范围，配额继续收紧，预测全国碳市场价格将在长期保持震荡上升趋势。
02 市场消息
1、11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国能源法》，该法自2025年1月1日起施行。（来源：新华社）
2、11月4日，国家能源集团完成首个煤化工产品聚丙烯的碳足迹全面核算——每生产1吨聚丙烯产生约9吨二氧化碳，实现了煤化工产品碳足迹量化研究方面的技术突破。（来源：中国能源新闻网）
03 事件点评
氢能正式被纳入《能源法》并作为能源属性被认可，可能会有以下几方面影响。第一，随着氢能的推广和应用，碳排放总量预计将逐步降低，这意味着碳排放权的需求可能会有所减少，从而影响碳价。第二，氢能及其产业的发展需要大量的初始投资和技术支持，在此过程中，碳交易市场可以作为一个工具，通过碳信用和碳排放权的交易来为氢能项目提供额外的收入来源。
《能源法》规定依法实行政府定价或者政府指导价的能源价格，这意味着能源价格的形成既考虑市场因素，也考虑政府的宏观调控。政府通过定价可以防止价格过度波动和市场操纵，确保能源价格的稳定。稳定的能源价格为企业和消费者提供了可预测的成本，从而使他们能够作出长远的、以节能减排为导向的投资和消费决策。
数据来源：Wind，全国碳交易，Refinitiv，Reuters，Euractiv
碳中和与电力团队
分析师：张少达
期货交易咨询从业信息：Z0017566
研究助理：刘城鑫
期货从业信息：F03130820
研究助理：杨陈渝虎
期货从业信息：F03135237
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