作者 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
本报告完成时间 | 2024年11月9日
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摘要
产业方面，铁矿石11月份基本面矛盾有限。供给缓慢恢复，需求保持一定活跃度，库存有所降低。不过从产业链的角度看，钢材终端高频数据并未出现明显好转，弱现实与偏强预期博弈过程中，产业链面临钢厂复产后下游需求难以承接的问题，产业链负反馈的风险始终存在。后续更多关注存量政策的效果，10月份PMI已有起色，未来没必要过度悲观。宏观角度看，本周过后，12月份还有政治局会议及中央经济工作会议，市场或将政策预期延后至12月甚至明年3月份的两会，那么强预期和弱现实的故事将会延续。策略上，铁矿单边维持区间震荡看法，720-800区间高抛低吸。
操作策略：短期矿价震荡偏弱思路对待。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况
正文
一、铁矿石价格：进口矿价格全线上涨
本周铁矿石进口矿价格全线上涨16-26元。国产河钢精粉、本钢精粉价格维持不变，鞍钢精粉下跌10元，马钢精粉、五矿标准粉分别上涨17元、22元。
二、铁矿石供给：发运量环比增加，到港量环比减少
发运量远端供给：澳巴铁矿发运总量、全球铁矿石发运量远端供应环比增加。2024年10月28日-11月3日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2673.0万吨，环比增加42.2万吨。澳洲发运量1840.9万吨，环比增加58.1万吨，其中澳洲发往中国的量1517.4万吨，环比减少61.4万吨。巴西发运量832.0万吨，环比减少15.9万吨。本期全球铁矿石发运总量3155.0万吨，环比增加69.8万吨。
铁矿石到港量近端供给：铁矿石近端供应量环比减少，中国45港到港总量环比减少约8.09%。10月28日-11月3日中国47港到港总量2351.8万吨，环比减少192.4万吨；中国45港到港总量2262.7万吨，环比减少199.2万吨；北方六港到港总量为1101.5万吨，环比减少396.9万吨。
三、铁矿石需求：铁水产量小幅降低，钢厂盈利率环比减少
本周铁水产量环比、同比小幅降低；钢厂盈利率环比降低，同比大幅提高。截至11月8日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年增加1.28个百分点；高炉炼铁产能利用率87.87%，环比减少0.53个百分点，同比减少1.36个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比减少1.30个百分点，同比增加38.96个百分点；日均铁水产量234.06万吨，环比减少1.41万吨，同比减少4.66万吨。Mysteel统计10月份全球高炉钢厂生铁产量10790万吨，环比上月增加591万吨，增幅5.8%，较去年同期下降3.7%。
四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存降低，钢厂进口矿库环比增加
（1）港口库存：本期45港铁矿石库存降低，绝对值处于近3年同期高位。截至11月8日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量15269.1万吨，环比降低150.92万吨。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15854.06，环比降192.92；日均疏港量327.89降7.43。
（2）钢厂库存：钢厂进口矿库存环比增加，绝对值处于近3年同期低位。截至11月8日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9130.51万吨，环比增加132.61万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为289.96万吨，环比减少0.59万吨，库存消费比31.49，环比增加0.52天。
五、废钢基本面：全国废钢价格小幅上涨，整体供弱需强
（1）废钢价格：全国废钢价格小幅上涨。本周Mysteel废钢价格指数小幅降低，全国废钢市场价格小幅上涨，西南市场价格小幅下降，其余地区均小幅上涨。
（2）废钢供需：本周废钢供给量、需求量均小幅上升。供给方面，废钢基地到货好转但社会库存稍降，废钢供应端资源紧张，且部分商家为降低风险向钢厂转移部分资源。需求方面，钢厂利润空间较宽松，开工率及产能利用率均处高位，短期内废钢需求仍有支撑，但上升空间有限。
（3）废钢库存：本周钢厂废钢库存小幅上升，废钢社会库存大幅下降。近日住建部宏观政策出台利好，钢厂废钢到货量上升，导致社库降量明显。目前废钢价格呈现高位小跌趋势，持货商出货意愿高涨，钢厂针对原料端采购进入冬储进程，调价策略以保证到货为主，涨跌空间都较为有限。
六、总结与展望
宏观方面，11月8日电，十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。地方政府债务限额加上这次批准的6万亿元，直接增加地方化债资源达10万亿元。会议共部署地方政府化债三支箭——新增限额、专项债运用、棚改专项。下一步，国务院财政部门将制定并下达具体的债务限额。新闻发布会还明确了后续增量财政政策。增量财政方面，要提升赤字，扩大举债规模，发行特别国债补充银行核心一级资本并继续发行超长期特别国债。在举措优化方面，有三点重要内容。其一，近期即将推出支持房地产市场健康发展的相关税收政策。其二，专项债使用范围扩容。其三，弥补当年财政缺口。目前，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。
海外方面，特朗普时代的基建计划对大宗商品需求有提振作用，预计5500亿美元的基建计划将为铁矿石消费注入强劲动力，显著提振美国的铁矿石消费，进而带动全球铁矿石消费量的增加。但从全球贸易层面来看，特朗普或对中国进口商品加征高额关税，将对中国出口到美国的商品造成压力。
产业方面，铁矿石11月份基本面矛盾有限。供给缓慢恢复，需求保持一定活跃度，库存有所降低。不过从产业链的角度看，钢材终端高频数据并未出现明显好转，弱现实与偏强预期博弈过程中，产业链面临钢厂复产后下游需求难以承接的问题，产业链负反馈的风险始终存在。后续更多关注存量政策的效果，10月份PMI已有起色，未来没必要过度悲观。宏观角度看，本周过后，12月份还有政治局会议及中央经济工作会议，市场或将政策预期延后至12月甚至明年3月份的两会，那么强预期和弱现实的故事将会延续。策略上，铁矿单边维持区间震荡看法，720-800区间高抛低吸。
操作策略：短期矿价震荡偏弱思路对待。
不确定因素：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况
分析师：楚新莉
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