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行业转型“进行时” 信托公司增资热降温
近日，国家金融监督管理总局山西监管局披露，山西信托的增资申请已获批，此次增资也使山西信托成为今年以来第二家增资获批的信托公司。实际上，2023年信托行业曾掀起一波“增资潮”，但今年以来信托公司增资案例却显著减少。
业内观点：
1、当前信托业处于转型发展的关键阶段，尤其是在新业务分类指引下，加强自身资本实力对于信托公司的转型发展非常重要。增资不仅可以提高公司资本金水平，应对转型压力，优化公司业务结构，而且符合监管部门对加强信托公司风险防范和处置能力的要求。
2、夯实资本实力是信托公司转型发展的重要前提，一方面，增资有助于缓解中小信托公司转型压力，为开拓新业务领域、优化业务结构提供必要的资金支持，逐步摆脱对传统业务模式的过度依赖；另一方面，充足的资本金也可以提升中小信托公司的风险抵御能力。
3、在相关政策指引下，信托业的传统融资类业务规模持续压降，一味通过扩大业务规模的方式增加营业收入很难行得通。归根到底，信托公司要提升自身的主动管理能力、投研能力及风险处置能力等。
REITs日渐受追捧，年内最高涨幅40%
Wind数据统计显示，以基金成立日口径计算，截至12月15日，今年以来共成立了27只REITs，发行规模达到615亿元，平均发行规模为23亿元。整体发行相较于2022年以及2023年的数量上的13只、6只，和规模上的419亿元、201亿元均呈现大幅增长。截至12月13日，今年以来REITs产品区间涨幅均数为10.93%，具体来看，区间上涨最多的是华夏北京保障房REIT，达到40.89%。
业内观点：
1、展望2025年，若政策持续支持，REITs基本面有望见底修复，但政策的力度与延续性有一定不确定性；而进入常态化发行后，REITs的发行效率提升，供给放量的线索相对明确，供给压力超过往年。当前REITs的估值较低，REITs指数处在历史18%分位数，与股、债相比也有一定估值优势。
2、根据监管部门对REITs项目的分类标准，可申报REITs的资产类型十分广泛，包括文化旅游基础设施、养老设施，以及符合国家重大战略、发展规划和产业政策要求的其他基础设施项目。这为未来REITs资产类型的持续扩展和市场规模的不断扩大提供了广阔的发展空间。
中信建投：跨年行情进行时，AI+是中期主线
债市利率快速下降，中国资本市场股债双牛格局继续。近期数据显示地产销售改善，且综合看政策仍有加码空间。中信建投认为明年初宽松政策仍有望加码，降准降息值得期待，资金有望进一步流入A股市场，且各部委具体政策也有望陆续推进落地，预计跨年行情将继续。关注潜在政策发力受益方向，AI+是中期产业主线，值得持续跟踪。
华泰证券：云厂自研芯片加速放量，AI+手机/眼镜等终端将率先落地
当前AI训练端Scaling law逐步收敛，关注AI应用落地进度以及在端侧硬件终端的创新。华泰证券观察到：1）AI算力：为提升效益并减轻对英伟达依赖，云厂加大推理/训练自研芯片推出，据产业链调研，华泰证券预计25年亚马逊自研芯片放量增速有望最高。2）AI终端：现阶段手机硬件制约影响并不大，核心在于手机终端大模型的使用体验感增强，苹果、三星、华为等品牌厂不断锤炼自身大模型能力，25年手机终端软硬件升级趋势相对确定。此外，AI眼镜技术迭代路径清晰，华泰证券看好眼镜硬件迭代+AI Agents生态崛起+用户心智突破三重逻辑共振。
国泰君安：微信“送礼”功能催化电商进展，有望带来消费新机
微信小店“送礼物”功能有望借鉴微信红包成功经验，为微信电商体系发展带来催化。微信生态拥有巨大的社交流量，截至24Q3微信及WeChat的合并月活跃账户数已达13.82亿。参照2015年除夕微信红包借助春晚“摇一摇”红包活动，以5亿元红包投入换来2亿张个人银行卡的绑定，助力微信支付快速普及，微信小店送礼上线正值圣诞、元旦、春节等节日临近，有望借助节日送礼需求快速裂变，将用户流量导至微信小店、培养微信购物习惯。同时。微信小店的购买便利性有望助力其进一步拓展部分非公域电商用户，加大电商人群覆盖广度，为消费品牌带来新渠道机会，预计品牌端也将积极推出对应送礼场景的产品组合以捕捉新兴渠道机会。
来源：上 海 证 券 报、财 联 社
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