用益-标品信托产品11月市场报告

一、标品信托业绩表现及排名

11月份，美联储如期降息25个基点，但此次会议表态偏“鹰派”，市场预期美联储降息或将进入“慢车道”；同时，10月国内宏观经济数据有超预期表现，国民经济稳健复苏。在多重因素的共同作用下，权益市场震荡上行，A股出现明显分化；债券市场表现相对强劲；受地缘政治冲突的影响，大宗商品市场依旧震荡回落。总体来看，本月资本市场表现以震荡为主，标品信托产品业绩较上月相比也有所回调。

1、标品信托业绩总体表现

本月纳入统计的标品类信托产品共15422只，来自46家信托公司，本期纳入统计的产品数量较多的机构主要是外贸信托和中粮信托，外贸信托旗下的产品数量高达8035只，约占比52.10%；而纳入统计的中粮信托旗下产品数量也达到1042只，约占比6.76%。其次，纳入统计的产品数量达到900只以上的机构还包括平安信托和五矿信托。此外，在本期统计的标品信托产品中有6364只由其中的39家信托公司自主管理。根据我们统计，自主管理产品数量最多的机构依然是外贸信托，共2072只，占比约32.56%；其次是中粮信托和平安信托，旗下自主管理的产品数量也分别有971只和593只。

从整体上来看，本期所有类型标品信托产品的平均收益依然全部为正，其中，平均收益率领先的依旧是金融衍生品类产品，该类产品平均上涨2.66%；接下来是综合多个金融市场表现的混合类产品，这类产品平均上涨1.27%；此外，本期A股市场和债券市场的表现也还差强人意，权益类产品和固收类产品的平均收益率分别为0.46%和0.38%。（注：由于标品信托净值披露时间点不同，不同产品统计时间段略有差异，通过选取从2024年10月31日到2024年11月30日有净值数据的产品进行统计。）

按投资业务划分，从整体上看，11月份，所有业务类型的标品信托产品全部收涨。其中，期货及衍生品类业务产品本月以1.59%的平均涨幅依旧遥遥领先；在纳入统计的155只期货及衍生品类业务产品中，有131只（约占比84.52%）实现收涨。本期纳入统计的3066只权益类业务产品平均上涨0.72%，其中有1761只（约占比57.44%）产品实现正收益；共计6496只配置类业务产品的平均收益率为0.54%，获得正收益的产品有5242只，约占比80.70%。最后，5681只固收类业务产品平均上涨0.36%，获得正收益的产品数量占比高达90.25%。

2、信托公司标品信托产品业绩统计及排名

按照信托公司标品信托产品的平均收益率进行排名，总体排名前十的公司榜单如下：

纳入统计的15422只标品的平均收益为0.52%，获得正收益的产品有12284只，占比为79.65%；其中，由部分信托公司自主管理的6364只标品平均上涨0.42%，其中有5645只标品获得正收益，占比88.70%。本月，在信托公司自主管理的标品中，实现收涨的产品占比更大，说明由信托公司自主管理的标品相较整体的业绩情况而言更为稳定一些；但是，这部分产品的平均收益不及整体的水平，这由于一部分非自主管理的标品业绩较为突出而导致。

分机构来看，本月标品信托产品的平均收益率录得正数的信托公司有37家，占比88.43%。产品数量在5只及以上的公司中，整体平均收益率排名第一的是西部信托，该机构旗下标品本月平均上涨2.35%；该机构旗下纳入统计的5只产品收益率全部为正。其次，中航信托以1.82%的平均收益率排名第二，该机构旗下84只产品中有63只产品实现收涨，约占比75.00%；排名第三的是中融信托，该机构旗下纳入统计的92只产品平均上涨1.76%，其中，

获得正收益的产品有63只，约占比70%。

就参与本期标品信托产品自主管理的39家信托公司来看，11月份自主管理的标品信托产品平均收益率为正数的机构有36家，占比高达92.31%。自主管理的标品数量在5只及以上的公司中，平均收益率排名第一的是中航信托，平均收益率为1.78%，该机构有8只自主管理的标品纳入本期统计，其中，仅有1只产品收益率为负。长安信托以1.50%的平均收益排名第二，旗下所纳入统计的8只自主管理标品收益率全部为正。接下来，爱建信托排名第三，旗下产品平均收益率为1.44%，该机构旗下纳入统计的12只自主管理的标品有10只产品的收益率为正，占比83.33%。

3、不同投资策略的信托公司标品业绩排名

从投资策略来看，总体上来说，同样是所有策略类型的标品全部实现收涨。其中，平均收益率最高的也是期货及衍生品策略产品，为1.88%，在147只期货及衍生品策略产品中获得正收益的产品占比为87.76%。接下来，多资产策略产品的平均收益率也达到1.31%，710只多策略产品中有542只（约占比76.34%）产品的收益率为正。最后，股票策略、组合基金策略以及债券策略产品本月分别获得0.73%、0.46%和0.37%的平均收益，上述三大策略产品中获得正收益的产品分别占比57.88%、72.22%和90.80%。

①股票策略

            

本期，共有33家信托公司3103只股票策略产品纳入业绩统计及排名，整体上该策略产品平均收益率区间为[-8.91%,5.13%]。产品数量在5只及以上的信托公司有20家，其中，财信信托以5.13%的平均收益率位居榜首，该机构旗下纳入统计的37只股票策略产品仅有2只产品的收益率为负；其次，云南信托旗下10只股票策略产品本月平均上涨3.64%，业绩排名第二，其中有6只产品的收益率为正；接下来，五矿信托旗下纳入统计的122只股票策略产品以2.99%的平均收益率排名第三，其中83只产品收益率为正，约占比68.03%。

共有18家信托公司自主管理的253只股票策略产品纳入本期业绩统计及排名，自主管理的该策略产品平均收益率区间为[-4.36%,2.01%]。自主管理的股票策略产品数量在5只及以上的信托公司仅有7家。其中，业绩排名第一的是中融信托，该机构旗下10只相关产品的平均收益率为2.01%，其中8只产品的收益率为正。接下来是五矿信托，旗下纳入统计的10只产品平均收益为1.17%，其中获得正收益的产品有9只。中原信托旗下纳入统计的5只产品收益率全部为正，这5只产品以1.00%的平均收益率排名第三。

本期统计的3103只股票策略产品平均上涨0.73%，其中约57.88%的产品实现收涨；在其中由18家信托公司自主管理的253只产品平均上涨0.65%，实现正收益的产品占比约为70.36%。此外，经过对比发现，在上述18家信托公司中，仅有6家公司自主管理的股票策略产品平均业绩明显优于其整体情况。故就股票策略产品，相较于整体情况而言，由信托公司自主管理的标品平均业绩未达到整体水平，但是在由信托公司自主管理的产品中实现正收益的产品占比更高。

②债券策略

本期纳入统计的8177只债券策略产品共来自39家信托公司，该产品整体上的平均收益率区间为[-4.37%,0.72%]。产品数量在5只及以上的信托公司有29家，华宝信托以0.72%的平均收益率领先，纳入统计的11只产品中收益率全部为正；其次，上海信托旗下的48只债券策略产品仅有1只产品的收益率为负数，平均收益率为0.65%，排名第二；纳入统计的10只浙金信托旗下债券策略产品全部获得正收益，平均收益率为0.56%，排名第三。

共有37家信托公司自主管理的5508只债券策略产品纳入本期业绩统计及排名，各信托公司上述产品平均收益率区间为[-2.93%,0.72%]。产品数量在5只及以上的信托公司有29家。自主管理的债券策略产品平均收益率排在前两位的依然是华宝信托和上海信托，且上述两家机构旗下债券策略产品均由其自主管理，故相应的，其自主管理债券策略产品的平均收益率也分别为0.72%和0.65%；最后，排名第三的是五矿信托，该机构旗下277只由其自主管理的债券策略产品获得0.58%的平均收益率，获得正收益的产品有253只，占比约91.34%。

纳入统计的8177只债券策略产品平均收益为0.37%，获得正收益的产品占比90.80%；其中由37家信托公司自主管理的那5508只该策略产品的平均收益也大约为0.37%，有90.14%的产品收益率为正；在有自主管理的债券策略产品被纳入本期统计范围内的37家信托公司中，多数信托公司自主管理的产品表现与旗下产品的整体表现相当。从各方面来看，由信托公司自主管理的债券策略产品与整体收益情况大致相当。

③组合基金策略

组合基金策略产品共33家信托公司3160只产品纳入业绩统计及排名，平均收益率区间为[-3.32%,3.14%]。产品数量在5只及以上的信托公司有24家，其中，上海信托以3.14%的平均收益率排名第一，其纳入统计的28只产品全部获得正收益。接下来，山东信托和长安信托旗下该产品的分别以2.35%和2.21%的平均收益排名第二和第三，且山东信托旗下8只和长安信托旗下5只该策略产品的收益率均全部为正。

共有21家信托公司自主管理的321只组合基金策略产品纳入本期业绩统计及排名，自主管理的组合基金策略产品平均收益率区间为[-2.29%,3.59%]。产品数量在5只及以上的信托公司有11家，其中，排名第一的是上海信托，该机构旗下纳入统计的6只由其自主管理的组合基金策略产品收益率全部为正，平均收益率为3.59%；其次，爱建信托以1.72%的平均收益率排名第二，该机构8只自主管理的组合基金策略产品中仅有1只收益率为负；最后，本期统计的8只由建信信托自主管理的该策略产品收益率全部为正，平均收益率为1.60%，排名第三。

纳入统计的3160只组合基金策略产品平均收益为0.46%，获得正收益的产品占比72.22%；由21家信托公司自主管理的321只该策略产品的平均收益为1.23%，有92.52%的产品收益率为正。在有自主管理的组合基金策略产品被纳入本期统计范围内的21家信托公司中，有超过一半的信托公司自主管理的产品表现优于旗下产品的整体表现。从产品的平均收益和获得正收益的产品数量占比等多方面综合来看，组合基金策略产品中，自主管理的产品表现明显更优。

④其他策略

其他策略产品共有27家信托公司982只产品纳入业绩统计及排名，整体上该策略产品的平均收益率区间为[-1.79%,2.58%]。产品数量在5只及以上的信托公司有14家，其中，杭州信托以2.58%的平均收益率排名第一，旗下6只产品中有4只获得正收益，约占比66.67%；其次，中粮信托以2.55%的平均收益率排名第二，该机构旗下12只其他策略产品仅有1只收益率为负数；排名第三的中航信托平均收益率为2.35%，该公司本次纳入统计的32只产品中，23只产品实现收涨，约占比71.88%。

共有18家信托公司自主管理的282只其他策略产品纳入本期业绩统计及排名，自主管理的其他策略产品平均收益率区间为[-1.37%,3.53%]。产品数量在5只及以上的信托公司有10家，其中，排名第一的是中粮信托，该机构旗下纳入统计的6只产品收益率全部为正，平均收益率为3.53%；其次，中航信托以2.23%的平均收益率排名第二，该机构自主管理的其他策略产品也有6只纳入本期统计及排名，其中仅有1只产品收益率为负；最后，中原信托排名第三，本期统计该公司5只自主管理的其他策略中有4只产品实现收涨，平均涨幅为0.89%。

从整体情况来看，982只其他策略产品中约79.53%的产品获得正收益，平均收益为1.26%；其中由信托公司自主管理的282只产品中获得正收益的产品约占72.70%，平均收益仅有0.30%。此外，在18家信托公司中，仅有6家信托公司自主管理的其他策略产品收益情况较整体情况有所改善。就其他策略产品而言，从多方面来看，自主管理的产品均未能达到该产品的整体收益水平。

二、11月证券市场及基金业绩走势

1、11月国内大类资产收益走势

股市：11月，A股活跃度有所提升，市场震荡上行，三大指数全线收涨。此外，主要指数大部分都实现上涨，其中，中证2000和科创50分别以3.96%和3.91%的涨幅领涨，仅有上证50、中证100和中证500指数有小幅下跌，跌幅均不超过1%。风格方面，小盘价值风格表现相对较好。31个申万一级行业中有20个行业收涨，其中，商贸零售以13.59%的涨幅领涨，这也是唯一一个涨幅超过10%的行业；而国防军工、建筑材料和家用电器等行业跌幅靠前，均超过2%。

债市：11月，债券市场开始回暖。本月，中债新综合指数上涨0.89%，中债国债上涨1.11%，中债信用债和中债企业债也分别上涨0.60%和0.66%。在年内财政增发落地，但并未超出市场预期的背景下，央行逆回购力度加大、市场流动性充裕，供给压力得到缓解，叠加市场降准预期等多方面的影响，11月债市利率震荡下行，债券市场走势强劲。

商品市场：11月商品市场延续回调，从南华商品指数来看，综合指数下跌1.08%。其中南华工业品指数跌0.83%，南华能化指数下跌0.65%，南华农产品指数下跌0.03%，南华金属指数下跌1.34%。本月，随着美国大选尘埃落定，美元指数走强，有色金属指数冲高回落。特朗普政权政策走向的不确定性以及地缘政治冲突对全球大宗商品市场的走势产生较大的影响。

2、11月国内私募基金业绩表现

根据私募排排网数据显示，11月份，所有策略类型的私募产品总体来看依然都实现了收涨。其中，股票策略产品平均收益率为1.93%；多资产策略产品平均收益率为1.43%；债券策略产品平均收益率为1.03%；期货及衍生品策略产品平均收益率为0.81%；组合基金策略产品平均收益率为0.77%。

三、市场展望

11月，美国大选尘埃落定，特朗普政权后续大概率将对华采取强硬的态度，市场压力客观存在。展望后期，市场对美联储降息节奏放缓的预期、特朗普政权对华政策部署引发的担忧以及12月中央经济工作会议及政治局会议的召开等多方面因素给市场带来较大的不确定性；预计，短期内权益市场或以震荡为主；随着后期政策的进一步加强，长期来看，权益市场仍然值得期待。当前货币政策仍有宽松空间，资产荒依旧延续，债市需求端仍然较强；并且临近年终，货币倾向相对宽松，政府债供给相对有限，预计债券市场有望表现稳定。

作者：用益金融信托研究院

来源：用益信托网