用益-信托经理参考：“点名”政信业务，并要求信托公司不要搞“资金池”

一周重点关注：

● 房地产发展新模式建设有望取得积极进展

● 中央经济工作会议未提地方债

● 着力三个关键点 稳股市也稳经济

● 信托公司紧抓市场机遇 满足居民养老需求

● 今年信托增资退潮

● 监管“点名”政信业务

● 西部信托转型“卓见成效”

● 中粮信托的数字金融实践

● 兴业建国健康慈善信托在沪成立

● 华宸信托首单破产服务信托正式成立

● 北方信托首单遗嘱慈善信托成功设立

● 陕西“首单预付款信托”亮相

●【观察】信托公司如何写好养老金融大文章

●【观察】中共中央政治局会议释放重磅信号

一、财经视点

■ 政策再加力 房地产发展新模式建设有望取得积极进展

12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。会议强调“稳住楼市股市”。具体到明年要抓好的重点任务，会议明确，“持续用力推动房地产市场止跌回稳”“推动构建房地产发展新模式”。目前，对构建房地产发展新模式、搭建相关基础性制度的探索已经在部分地区展开。如在商品房预售制度改革方面，多地优化房地产项目销售模式。广西壮族自治区人民政府办公厅近日印发的《广西推动房地产市场平稳健康发展工作措施》中提出，加快推进商品住房现房销售试点工作。

点评：构建房地产发展新模式或将包括建立租购并举住房制度、完善“市场+保障”住房供应体系、预售制改革、土地制度改革、房地产税收制度改革等多个方面。2025年，商品房预售制度、房地产税收制度等相关基础性制度改革有望取得一定积极进展。

■ 中央经济工作会议未提地方债，怎么看？

2020年以来连续四年的中央经济工作会议，都对下一年防范化解地方政府债务风险问题作出部署。不过近日召开的中央经济工作会议，并未提及地方债问题。比如，2023年中央经济工作会议在部署2024年防范化解重点领域风险时，重点提到三个领域，分别是房地产、地方债务和中小金融机构。而2024年中央经济工作会议在部署2025年防范化解重点领域风险时，没有再提“地方债务”，但保留了房地产和中小金融机构。

点评：从近十多年来的中央经济工作会议相关表述来看，当地方债风险缓释时一般不会在会议中提及地方债问题。今年11月份中国推出总额12万亿一揽子化解地方政府隐性债务风险组合拳，使得地方债风险明显缓释，这应该是此次会议通稿没有强调地方债务问题的原因。

■ 着力三个关键点 稳股市也稳经济

中央政治局会议、中央经济工作会议明确定调，“稳住楼市股市”。稳股市不仅有助于提升居民财富效应，提振消费，稳定经济，改善投融资环境，还能够助力企业发展，更好地服务经济转型升级。实际上，自9月24日“一行一局一会”新闻发布会以来，A股已逐步企稳，日成交额均在1万亿元以上。据同花顺iFinD数据统计，10月份、11月份，A股平均日成交额分别为2.01亿元、1.97亿元，截至12月13日，12月份以来，A股平均日成交额为1.83万亿元。

点评：稳定的中长期资金是市场走稳的源头活水，稳定的杠杆水平是防止市场暴涨暴跌宽幅波动的重要前提，稳定的投资预期是市场走稳走实的内在基础，三者紧密相扣。投资预期会影响资金和杠杆水平，市场资金的流向及杠杆水平的波动又会影响投资者预期。

二、信托动态  

■ 信托公司紧抓市场机遇 满足居民养老需求

近日，中国信托业协会发布数据显示，信托资金投向证券市场的规模合计为8.34万亿元，较2023年四季度末增加1.74万亿元。该部分资金投向在资金信托总规模中合计占比41.81%，与2023年同期相比规模增加3.28万亿元，同比上升64.89%，占比提升近9%。养老理财信托资产增值潜力正在提升。据了解，今年，陕国投信托、昆仑信托、上海国际信托等多家信托公司持续增加养老信托产品供给。

点评：现在，养老信托的服务内涵在不断深化拓展。信托公司不再局限于养老资金的管理运作，而是积极整合各类优质养老服务资源，搭建起全方位、多层次的养老服务平台。

■ 今年信托增资退潮

12月10日，山西金融监管局公示，同意山西信托股份有限公司增加注册资本1.97亿元。增资后，山西信托的注册资本将由13.57亿元变更为15.54亿。这也是继今年6月东莞信托获批增资后，时隔半年第二家信托公司获批增资。相比2022-2023年信托公司的增资潮，今年明显退潮了。

点评：今年几乎很少有信托公司有增资的动作，相比去年冷清很多，核心原因还是因为信托业务随着非标被监管，整体的营收都下滑很明显，再加上目前的信托业务方向营收并不是很清晰，股东不愿增资。

■ 监管：“点名”政信业务，并要求信托公司不要搞“资金池”

近日，2024年中国信托业年会在天津召开，会议传达的监管精神也引起了信托业人士的极度重视。在年会上，监管人士还圈出了进一步做好信托监管工作的重点要求。据悉，监管人士明确表示，当前监管重点要做到“两个严禁”，即严禁非标资金池和违规关联交易。近年来，高风险信托公司具有这两项共性特点，信托公司不能作为股东自融工具，这也是国家金融监督管理总局辖下各地方局的关注重点。另一个“防止”，是指防止信托公司发展出现方向性错误，比如地方政府隐性债务问题。金融业务不能违背中央精神和国家政策导向。

■ 紫金信托：签署2.5亿续建资金投放合作协议！

据悉，近日一家民企房地产“白名单”项目融资成功签约落地，该项目是位于重庆中央公园片区的朗诗熙樾府。该项目本次的非银融资机构为紫金信托，通过紫金信托官网显示，紫金信托有限责任公司前身为南京市信托投资公司，成立于1992年，是受中国银行保险监督管理委员会监管的信托公司，注册资本24.53亿元，净资产超过38亿元。紫金信托公司控股股东为国资全资设立的南京紫金投资集团有限责任公司。据内部人员透露，截至目前，本次融资是国有非银行类金融机构合作融资的房地产“白名单”项目合作案例，融资金额约为2.5亿元，该笔资金将完全用于朗诗熙樾府项目后续开发建设，同时也处于金融监管局、住建局共同监管之中，以保交付。

■ 西部信托：转型“卓见成效”！

2024年，整个信托行业的创新转型持续深化。作为一家西部地区的信托公司，西部信托围绕“产品＋服务”双轮驱动转型布局，充分发挥信托功能优势和专业特长，加速回归信托本源，大力发展标品信托，不断提升主动管理能力和资产配置能力，提高核心竞争力，全面推动公司高质量发展，而今转型已经“卓见成效”。近几年西部信托主动管理的债券业务管理规模增速显著，通过2年左右时间就实现了固收规模从零突破百亿的跨越式发展，与此同时，西部信托还成功落地10余只权益类产品，覆盖市场主流策略。截至2024年10月底，西部信托家族信托业务存续规模较年初增长幅度超260%。

■ 中粮信托的数字金融实践

在信托业务新三分类正式实施的背景下，中粮信托业务转型持续深入，加速回归本源业务，并结合自身资源禀赋调整商业模式、探索差异化发展路径。近年来，中粮信托将“3+1+3”作为公司重点业务发展战略，并围绕业务战略滚动制定数字化战略发展规划。中粮信托于2021年启动数字化2.0建设，目标是依托数字化中台，持续整合内外部资源，重点推进财富、标品、普惠数字化建设，不断专业深化，推动全过程覆盖，深入挖掘数据价值，释放运营和风控效能，赋能业务发展。

■ 金融+慈善！兴业信托：兴业建国健康慈善信托在沪成立！

近日，“兴业建国健康慈善信托”签约仪式在沪举行。兴业银行上海分行和兴业信托携手合作，首次以慈善信托的形式实现客户“捐赠股权，并以分红收益持续支持公益慈善事业”的美好愿景。据悉，兴业建国健康慈善信托项目预计总规模为3500万元，是2024年由个人委托人设立的慈善信托项目中规模较大，影响力较广的项目之一。

■ 中原信托：自贡善食膳安助餐慈善信托正式成立！

2024年12月，由四川省自贡市慈善总会作为委托人的“中原信托·自贡善食膳安助餐慈善信托”正式成立。该慈善信托资金用于在自贡市建立农村助餐点位，为失能、半失能、独居、空巢等困难老年人无偿或低偿开展助餐、送餐服务。本次合作是中原信托与省外慈善组织在弱势群体帮扶领域之外的又一次创新实践。

■ 华宸信托首单破产服务信托正式成立

2024年11月20日，华宸信托首单破产服务信托—华宸信托•高悦商贸(内蒙电建)破产服务信托签约暨成立仪式在公司举行，信托规模为1.48亿元。这标志着内蒙古自治区首例国有企业“处僵治困” 破产清算案件特定阶段工作圆满结束，同时也是以服务信托方式继续服务于债权人这一新的工作正式实施。高悦商贸(内蒙电建)破产清算案件引入服务信托，以债务人高悦商贸（内蒙电建）偿债的不动产作为信托财产，设立信托计划，向内蒙古能源集团有限公司等7家债权人未获清偿的债权以信托受益权予以定向清偿。同时为了加强服务信托持续、公开、公正管理信托财产，该信托设计引入了“监察人制度”。

■ 华鑫信托助力华电湖北公司发行首单类REITs产品

2024年12月6日，华鑫信托作为发行载体管理机构，成功协助华电湖北发电有限公司发行“金泰产融（北京）创业投资基金管理有限公司2024年度第一期华电湖北定向资产支持票据（类REITs）”。该票据发行规模31.80亿元，优先级票据预期收益率2.30%，票面利率创华电集团银行间类REITs产品新低。

■ 云南信托与中伦律所签署家族财富管理合作协议

近日，云南国际信托有限公司与北京市中伦律师事务所成功签署合作框架协议，双方携手开拓家族财富管理市场版图，共同建立紧密型战略合作伙伴关系，为家族客户提供“一站式”、全方位家族财富管理服务体系。合作签约后，云南信托与中伦律所将基于战略合作关系，秉持携手共进、优势互补的合作理念，围绕客户多样化的家族财富管理与财富传承需求，提供一系列更具深度与温度的专业服务。

■ 北方信托首单遗嘱慈善信托成功设立

近日，北方信托首单遗嘱慈善信托成功设立，这是北方信托做好“养老金融”大文章，回归信托本源业务的重要创新突破。此次设立的遗嘱慈善信托名为“北方信托·三馀慈善信托”，是一个兼顾生前和身后的慈善信托架构设计，委托人生前财产和遗产均可委托。本信托架构下有多个参与方，信托为平台链接起受托管理、慈善执行、信托监察、遗嘱、公证、遗嘱执行、执行监督、房产处置、意定监护、医疗预嘱等多方面的服务，“一站式”满足委托人在不同生命周期的委托意愿。

■ 浙金信托支持助力全国首单跨海大桥公募REITs发行

2024年12月12日，浙金信托与股东浙江东方金融控股集团股份有限公司共同支持助力的全国首单跨海大桥公募REITs、宁波市首单公募REITs——平安宁波交投杭州湾跨海大桥封闭式基础设施证券投资基金发布了《基金合同生效公告》，基金募集资金总额80.88亿元。

■ 陕西“首单预付款信托”亮相

面对不良商家“携款跑路”，参与其中的消费者往往处于十分被动的地位，而预付款信托的推出将会极大改善这一局面。日前，陕西本地首单预付款信托——长安信托·悦付系列服务信托，正式对外亮相。该产品由长安信托与泾河新城体育中心合作，主要是为消费者在体育中心购买的课程服务提供资金监管与保障，站在消费者权益保护的角度看，首单落地的意义重大。

■ 国通信托落地首单知识产权服务信托

近日，国通信托落地首单知识产权服务信托——“国通信托·玖鸣1号知识产权服务信托”。国通信托充分运用信托制度优势，着力为知识产权权利人及研发团队提供专业化服务，助力权利保护与成果转化，完善收益管理与创新人才激励机制，实现知识产权的财富价值。

三、市场观察

■ 信托公司如何写好养老金融大文章

整体来看，国内养老信托尚未建立起完善的服务体系，也未出现广受认可的标准化产品。做好养老金融这篇大文章，信托公司可以从以下几个方面着力。

主要观点：

1、对业务发展保持充分耐心。养老产业是即将进入黄金期的长期产业，应该放弃追求短期收益的想法，现阶段主要任务可以把受益人的需求了解透，把行业内部、公司内部的基础打牢。作为长期的复杂业务，养老金融绝不是简单的理财，其需求的复杂度是非常明显的。因此，从多元化的需求中找到切入点并进行产品探索是信托业参与养老金融的前期工作。

2、推进养老金融“生态圈”建设。从养老金融的角度而言，金融同业的合作是明显的趋势。此外，还可以发挥跨行业资源整合优势，构建养老健康服务生态体系，有利于增加客户黏性与满意度，例如信托公司与养老产业投资公司联合出品居家养老消费信托等。信托公司深度参与养老金融，还有很多可拓展的业务空间。

3、用专业服务写好养老金融大文章。以客户为导向，丰富增值服务类型。除产品设计及投资策略方面的挖掘和创新以外，信托公司还可考虑在养老规划、养老金账户和投资者教育等领域为客户提供增值服务，售前和售后两端同时发力，形成以客户为导向、全生命周期的产品服务体系。做实信托账户方面，先确保养老财富的独立与安全，包括企业年金、家族信托、家庭信托等，做好资产的隔离、监督保管，做好账户信息的全方位记录与信息服务。

4、科技赋能养老金融转型升级。运用金融科技可提升养老金融服务质效。以云南信托为例，依托科技优势，公司自主研发信息科技系统，打造了一整套全生命周期的管理服务系统，已在薪酬福利信托等业务中运用并做出了特色与市场口碑，目前服务养老信托受益人3万人左右。针对受益人打造“云薪福”服务系统，经过5个版本的迭代升级，受益人可通过该系统自助查询权益信息及持有组合份额，通过可交互图标直接呈现受益个人累计权益的变动、收益变化、权益归属变化等，满足了便捷查看项目信息的披露需求。

5、推动信托公司差异化发展。2024年，新版监管评级正式实施。新版监管评级对于信托行业进行了细致、多维度的规范要求，倡导信托公司规范经营，稳健发展。同时，监管评级对于不同类别的信托机构采取差异化分类监管措施，有助于信托业差异化发展。差异化发展也是信托公司审时度势、扬长避短下的务实选择，根据数字化运营能力、资产配置能力、养老服务供给能力、人才结构变革能力的不同，分类型、分批次、分场景地逐步推进养老金融业务也是行业稳健发展的选择。   

■ 中共中央政治局会议释放重磅信号

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

主要观点：

1、“更加积极的财政政策”。在“积极财政政策”前加上“更加”的修饰，上一次出现这种提法还是2020年7月，应对疫情初期冲击的时候。“适度宽松的货币政策”提法为十四年来首次。我国央行货币政策基调由紧到松依次可划分为“从紧”、“适度从紧”、“稳健”、“适度宽松”和“宽松”等区间。14年来央行货币政策口径都是稳健。上一次定调“适度宽松”的货币政策还是2009年-2010年。“超常规逆周期调节”。“超常规”的表述，是史上第一次出现，体现了决策层稳增长的决心。

2、政策转向有望维持较长时间，直到经济复苏企稳。尽管可以肯定的是经济修复过程中依然面临海外不确定性的冲击，但政策将相机抉择，力度到底多大，会根据实际情况来定。因此，市场未来将会呈现一段时间的“股债双牛”格局。

3、2025年A股将受益于更加有力且明确的政策宽松，叠加基本面改善及较低估值的支撑，机会大于风险，过程中或波动加大，但中枢较稳。建议布局国内股票多头，结构上可关注低估值的成长和顺周期龙头方向，可以通过指数或指数增强类策略参与。在适度宽松的货币政策背景下，充裕流动性为债牛保驾护航；保持低利率环境，是“稳住楼市股市”的基础也是发展新质生产力的前提，债市仍不到看空的时候。

■ 一周信托产品市场综述

1、本周资产管理信托反弹回升，成立规模大幅增长。主要基于非标信托成立规模大幅攀升，其中基础产业类及消费金融类产品涨幅尤为突出，带动本周非标信托产品成立规模增长。

2、本周资产管理信托发行市场“数增量减”，发行数量有所上升而发行规模略有下调。发行规模降幅较小，整体来看发行市场趋于平稳态势。

3、本周非标信托产品成立市场回暖，成立数量及成立规模均显著增长。一方面，年底时期信托公司往往会在此阶段冲规模，导致成立规模上升。另一方面，本周一款超百亿规模的消费金融类产品落地，带动非标成立市场回升，同时多地大规模债务置换额度的下发，政信类业务利好，或带动基础产业类信托产品募集增长。

4、本周标品信托产品成立规模略有上升。短期内标品信托波动较小，成立规模趋于平稳。近期债券市场高涨，债券类资产的配置吸引力持续增强，或推动标品固收类信托增长，标品信托的成立规模有望保持增长态势。 

作者：用益信托研究院

来源：用益信托网