【新朋友】点击标题下方蓝色“用益研究”一键关注
【老朋友】点击右上角分享本页面内容到朋友圈
2024年信托业在转型路上疾驰
这一年，信托业管理规模迈上27万亿元台阶，创下历史新高；这一年，标品业务成为推动信托业疾驰的第一动力，仅半年时间规模便增长超万亿元；这一年，风险处置服务信托、养老金信托等创新本源业务不断涌现，“换帅潮”下越来越多的信托公司夯实主动管理能力，信托支持实体经济发展的步伐越走越快。
业内观点：
1、近年来，各家信托公司在转型上持续发力，在标品业务上均有所布局，叠加今年以来资金对于低波动债券策略青睐有加，信托制度的灵活性优势保障了债券投资类信托产品净值的稳健性，因此大量资金涌入信托产品，助推行业规模创下历史新高。
2、如今信托业之所以只增规模不见利润，主要是因为存在三个方面的难点：一是高净值客户或机构客户对于信托本源业务不了解，信托公司在开展业务时推广难度极大，只能先提供低价甚至免费的“产品体验”；二是信托公司主动管理能力欠缺，部分信托业务收费标准接近通道业务；三是三分类新规下很多细分业务的展业标准有待政策进一步明确，开展相关业务的资质也有待放开。
3、打铁还需自身硬。信托公司首先要加大投研和金融科技方面的投入，提升主动管理能力，同时结合资源禀赋助力实体经济发展。其次，要加强投资者教育，放眼长期，坚持耕耘，让更多实体企业和高净值客户了解信托本源业务。
信托既能当演员，又能当剧务
过去很长一段时间，从资产管理角度来说，信托被大家理解为能够为少数高端人士提供相对稳定甚至是保本的收益，投资于房地产、城投债的行业。今天谈论建制化变化，实际这两年整个信托行业内在逻辑也经历了巨大变化，要“坚守定位，回归本源”。2023年，监管明确信托三分类：资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托，指导信托真正回归到资产管理主战场。
主要观点：
1、信托做资产管理到底有什么不一样？一是信托不仅是金融工具，也是一套法律制度运用，为委托人提供受托服务；二是信托能够在各大金融领域中将资金、资产、资本市场全部串联起来；再者，从产品运行上，信托可以是自益的，但更多时候具有他益性。跟其他资产管理大家庭相比，这些是信托不同的地方。
2、信托既能当演员，又能当剧务，遵照受托人定位为委托人提供服务。信托这些年在投资交易、估值清算等方面，与银行理财子公司一起携手起来共同来推进资管市场发展。信托可以走到舞台后做供应商，提供全链条服务。信托处于资产管理链条的中位，往链条前端前是它的投资标的，是企业和项目。它能打通资金、资产和资本，围绕资产运行，参与“募、投、管、退、服”，全方位为企业来提供服务。做股权投资，通过资产证券化盘活资产，甚至到破产重组信托，信托都能够参与进来。
3、信托还能走出舞台，跟舞台下的观众，就是我们众多的金融消费者和服务者互动。从“人、家、企、社”各个维度，通过家族信托、家庭信托、慈善信托等方式，共同为千家万户提供财富管理服务，在资产管理需求端把市场做大。
中信建投：关注海外及国内算力产业链
本周，豆包正式发布视觉理解模型、3D 生成模型，以及全面升级的豆包通用模型 pro、音乐模型和文生图模型等。在豆包大模型能力不断提升，成本持续下降的情况下，模型使用量剧增，豆包大模型12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时增长超过33倍。OpenAI正式发布了o3，推理性能较o1提升3倍。国内外大厂均保持了大模型较快的升级迭代，模型能力迅速提升，更多的应用场景将解锁，应用的爆发拉动算力基础设施的需求，预计2025年各科技巨头仍将保持较高的资本开支强度，建议全面关注海外及国内算力产业链，包括GPU、交换芯片、光模块、交换机、液冷、电源、连接器等环节。
华泰证券：微信送礼的推广或助益宠牌拓展新渠道，具备强营销能力和品牌力的宠企更受益
微信公告启动“送礼物”功能的灰度测试，或打造电商新渠道、衍生新玩法。而我国宠物食品线上销售占比高，且宠物家庭地位的提升和相关产品的丰富性必要性或支持其成为微信送礼的重要选择之一。具备营销力和品牌力优势的宠物食品龙头企业或可抓住新渠道、加速市占率的提升。微信送礼的推广或助益宠牌拓展新渠道，其中具备强营销能力和品牌力的宠企或更为受益，中高端品牌或受益于送礼场景而实现更高增速。
国泰君安：主题热度向AI聚焦，关注应用与算力突破
AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会，新消费主题回调关注政策新催化。12月16日-20日热点主题日均成交额平均6.16亿元边际回落，日均换手率同步回落至4.21%。AI应用主题先抑后扬且扩散至算力环节，上期活跃的内需消费新主题整体回调。数据和场景优势下国内大模型加速迭代，尤其是视觉模型的突破催化交互体验跃升，企业端应用的提质增效扩量效应不断验证，具备自下而上的需求驱动力，应用端需求爆发愈发凸显算力端国产化水平仍低的掣肘，应用与算力螺旋式迭代不断催生新的主题机会。此外，内需增量政策仍值得期待，新消费主题回调带来低吸机会。短期主题选择关注AI应用/硬件落地节奏和内需政策新催化。
来源：上 海 证 券 报、金 融 一 线、财 联 社
往期回顾：
版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作！除非无法确认，《用益研究》均在文章末尾备注了来源和作者，如转载涉及版权、标注有错漏等问题，请拨打电话0791-86217869与我们联系，我们会立即删除，并表示歉意，或与您共商解决，非常感谢！
征稿启事：为了更充分发挥和利用好用益研究这个平台，促进业内外同行的交流和学习，更好地为用户提供专业权威的信息服务，我们特长期面向社会诚征信托及相关领域的各类原创文章和报告，欢迎业内外的机构或个人来稿。
来稿请投：yanglee46@hotmail.com
用益研究
用益研究是用益金融信托研究院的微信平台，作为一家国内外知名的金融资管行业平台，我们始终站在行业发展的前端，准确把握市场的动向和脉搏，为客户提供及时全面的市场信息和专业、独立、客观的分析评论，搭建专业、前沿的同业交流平台。
我们的专业源于您的关注和需求！
