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各资管子行业呈深度调整态势
近日，中国银行业协会发布《中国资产管理行业发展与创新研究报告（2024）》。《报告》指出，2023年，中国资产管理行业稳健发展，全面实现净值化、规范化转型，并呈现出三大特点。在不断加剧的行业竞争下，各资管子行业不同类型金融产品、业务模式均在深度调整。
主要观点：
1、整体来看，中国资管机构在优化完善直销渠道的同时，积极拓展多元销售渠道；重视大类资产配置策略，加强数字化建设提升投研水平；产品设计更加丰富多元，满足不同风险偏好的投资者理财需求；积极开展QDII等境外理财业务，外资控股、外资独资资管机构逐渐涌现，对外开放稳步推进。
2、对于资产管理行业整体而言，资金端方面，中国资产管理行业的资金来源多样化趋势愈发明显；资产端方面，在低利率环境下，优质资产的稀缺性日益凸显，资管机构需要持续强化内部资产研究和管理能力，积极探索全球投资市场和另类投资布局；运营端方面，科技成为资管行业发展的关键驱动力，资管行业应更加注重科技与服务的融合，不断提升投资管理、客户服务、风险管理、产品运营等效能。
3、理财公司、信托公司、保险资管、公募基金、私募基金和券商资管既面临需要探索差异化战略定位、持续提升精细化管理能力、强化能力建设、多元化策略和产品布局等共性的问题，也在资金端、资产端和运营管理端有着各自独有的压力和发展难点。由于各类资管子行业的禀赋与优势不同，中国资产管理行业需携手合作，取长补短，为广大投资者创造长期、可持续的良好投资回报。
中共中央政治局会议释放重磅信号
中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。
主要观点：
1、“更加积极的财政政策”。在“积极财政政策”前加上“更加”的修饰，上一次出现这种提法还是2020年7月，应对疫情初期冲击的时候。“适度宽松的货币政策”提法为十四年来首次。我国央行货币政策基调由紧到松依次可划分为“从紧”、“适度从紧”、“稳健”、“适度宽松”和“宽松”等区间。14年来央行货币政策口径都是稳健。上一次定调“适度宽松”的货币政策还是2009年-2010年。“超常规逆周期调节”。“超常规”的表述，是史上第一次出现，体现了决策层稳增长的决心。
2、我们认为政策转向有望维持较长时间，直到经济复苏企稳。尽管可以肯定的是经济修复过程中依然面临海外不确定性的冲击，但政策将相机抉择，力度到底多大，会根据实际情况来定。因此，我们同意市场未来一段时间“股债双牛”格局的判断。
3、2025年A股将受益于更加有力且明确的政策宽松，叠加基本面改善及较低估值的支撑，机会大于风险，过程中或波动加大，但中枢较稳。建议布局国内股票多头，结构上可关注低估值的成长和顺周期龙头方向，可以通过指数或指数增强类策略参与。对于债市，我们认为在适度宽松的货币政策背景下，充裕流动性为债牛保驾护航；保持低利率环境，是“稳住楼市股市”的基础也是发展新质生产力的前提，债市仍不到看空的时候。
华泰证券：政策加码提振消费 看好四大主线
随着促消费政策持续发力，大消费板块迎来配置窗口期，继续看好消费板块基本面向好与估值修复行情。建议关注四条投资主线：1）国货崛起：美护、家电、宠物、纺织服装等赛道国货产品力和品牌力不断提升，逆势占领消费者心智，国货龙头持续领跑；2）情绪消费：供给端产品不断迭代，将商品/服务打造为传递情感价值的媒介，叠加需求端悦己消费兴起，推动潮玩/IP经济持续扩容；3）新性价比：居民消费理念日趋理性，质价比成为消费决策核心，主打“好而不贵”的新性价比消费有望持续快速增长；4）消费出海：出海已成消费企业必选题，供需双向催化下，中国企业正积极参与全球市场竞争，关注品牌/文化/服务出海。
光大证券：预计12月车市有望迎来年末冲量行情
随年末各家车企陆续推出购车优惠政策、叠加各地政府持续推进以旧换新，预计12月车市有望迎来年末冲量行情。推荐各细分赛道大白马龙头标的、关注2025E新车型销量兑现高弹性标的。2025E智能化或将持续成为行业竞争高地，关注智能化主题投资机会。
国泰君安食品饮料2025年策略：从政策预期到注重业绩，首选零食、饮料&调味品等
从政策预期到注重业绩，大众品边际改善，饮料平稳，酒类边际下行，配置：大众品 >啤酒&饮料 >白酒，先成长后价值，先选零食、确定性首选调味品、饮料、啤酒，逐渐布局白酒：低预期下布局超跌及低估值标的，稳健标的。大众品：1）首选零食及部分调味品。2）啤酒及饮料。3）烟草。
来源：中 国 银 协、良 益 研 究、财 联 社
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