近期国内处于政策真空期,海外特朗普交易升温,市场缺乏明确主线下,交易型资金的波动增强:散户资金连续两周净流出超150亿元;融资交易活跃度回落至常态化区间上沿,其中11.22融资单日净流出超120亿元;被动配置型外资上期净流出超100亿,创2016年以来新高。而逆势资金托底的现象仍存:①11月中旬以来,ETF呈现逆势增持特征,上周五净申购超100亿份,此外,上周证监会指出要大力发展指数化投资,且多家基金管理人调降31只大型宽基ETF管理费率及托管费率;②产业资本侧,净减持力度相对平稳。此外,近期再融资市场小幅回暖,关注其发行节奏对资金面影响。
外资交易活跃度回升,被动配置型外资流出超百亿
我们以日均成交额作为日均净买入额的代理指标观测(4Q23以来,两者趋势基本一致),上周北向资金日均交易额回落至2148亿元,交易活跃度环比小幅回升至12.9%,处于2014年以来的相对高位。以EPFR统计的配置型外资中,2024.11.13-2024.11.20,配置型外资净流出142亿元,环比前期净流出规模有所扩大,其中主动配置型外资连续净流出六期,上期净流出20.4亿元,被动配置型外资净流出121.4亿元,环比上期净流出规模有所扩大。截至10月,外资在新兴市场中配置A股比例仅为4.1%,与2023年3月(6.5%)相比仍具有提升空间。
散户资金连续两周净流出,融资资金转向净流出
短线资金方面,上周散户资金转向净流出(168亿元),连续两周净流出;上周融资净流出42亿元,交易活跃度环比回落至9.32%,位于2018年常态化区间上沿,边际来看,11.22融资资金单日净流出123亿元,融资活跃度回落至9.22%水平;结构上,融资资金净流入银行、建筑等偏防御的行业,流出电子、计算机等行业。超长线资金方面,ETF上周净流入64亿元,宽基指数净流入13亿元,但趋势来看,上周五ETF转向净流入,板块中,科技、医药板块净流入规模居前,行业ETF中,跟踪电子、计算机&通信指数的ETF净流入规模居前。
公募基金新发连续四周超百亿,百亿私募基金仓位创新高
基金端,上周新成立偏股型基金194亿份,环比上上周强度回落;存量基金中,股票/混合基金权益仓位环比基本持平,普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为87%、82%。从新发基金占比来看,近期债券型基金发行占比有所回落。根据私募排排网统计,截至11.1,百亿元级股票私募机构仓位指数值达79.1%,创出年内新高,较上上周提升4.39个百分点,也创出了今年单周加仓幅度的最高纪录;57%的百亿私募仓位处于重仓或满仓水平。且私募基金积极自购,截至11.11,今年以来共有14家私募证券管理人合计自购旗下产品共计7.03亿元。其中,百亿级私募为自购主力。
四大期指主力合约基差整体下行
期现价差方面,上周四大期指主力合约基差整体下行,IF主力合约期现价差由6.37点下行至-4.90点,IH主力合约期现价差从4.55点收敛至2.04点,IC主力合约期现价差从-11.28点下行至-41.25点,IM主力合约从-22.51点下行至-79.29点。跨期价差方面,IF跨期价差由-43.6点收敛至-15.6点,IH跨期价差由-13.4点修复至6.4点,IC跨期价差(-239点收敛至-164.2点,IM跨期价差由-319.8点收敛至-243.8点。从前20席位持仓变化来看,上周IF净持仓空头减少7303手、IH净持仓空头减少51手、IC净持仓空头减少1874手、IM净持仓空头减少8588手。
风险提示:估算模型失效;数据统计口径有误。
每周资金面概述
各类主力资金行为周观察
散户资金上周净流出约168亿元
散户资金上周净流出168亿元。①数量角度,10月新增开户数684万户,环比9月有所回升;②流量角度,年初以来散户资金转向净流入,9.24以来散户资金累计净流入2400亿元。
上周融资资金净流出42亿元
融资资金上周净流出42亿元,融资交易活跃度边际回落。①上周融资资金净流出约42亿元,②融资交易活跃度环比回落至9.32%,③市场平均担保比例265.78%,环比小幅回落,④结构上,融资资金净流入银行、建筑等行业,流出电子、计算机、房地产。
公募新发强度回落,存量公募基金仓位环比持平
上周新成立偏股型基金194亿份,新发强度回落,存量基金中,股票/混合基金权益仓位环比基本持平。
上周ETF净流入64亿元,宽基ETF净流入12亿元
上周股票型ETF净申购304亿份,净流入64亿元,其中宽基指数净流入12亿元,环比转向净流入。分板块来看,科技、医药等板块净流入规模居前,行业中电子、计算机&通信、医药等行业净流入居前。
近期私募基金仓位有所回升
近期,私募基金股票仓位有所回升。根据私募排排网统计,截至11月1日(因信披合规等原因,私募基金净值及仓位测算数据相对滞后),百亿元级股票私募机构仓位指数值达79.08%,创出年内新高,其中超半数的私募机构为重仓或满仓状态。具体来看,截至11月1日,56.83%的百亿元级股票私募机构仓位处于重仓或满仓水平(仓位大于八成);36.82%的私募机构仓位处于中等仓位水平(仓位在五成至八成之间);3.76%的私募机构仓位处于较低仓位水平(仓位在两成至五成之间);另有2.59%的私募机构仓位处于低仓或空仓水平(仓位在两成以下)。
北向资金交易额环比小幅回落,主动配置型外资连续六周净流出
上周北向资金日均交易额回落至2147.5亿元。以EPFR统计的配置型外资中,2024.11.13-2024.11.20,配置型外资净流出141.8亿元,且主动配置型外资净流出20亿元,被动配置型外资净流出121.4亿元。截至10月,外资在新兴市场中配置A股比例仅为4.0%,与2023年3月(6.5%)相比仍具有提升空间。
长线资金入市环比回升
险资入市环比回升。截至2024年9月,财产险公司中权益资产占资金运用比例为16.97%,环比6月15.32%明显回升,人身险公司中权益资产占资金运用比例为12.97%,较 6月12.48%小幅回升。
资金流向周观察
上周产业资本净减持规模小幅增加
上周二级市场重要股东净减持38.73亿元,减持规模回落。解禁市值方面,本周解禁市值587.55亿元,供给端压力环比小幅回落。回购方面,上周二级市场股票回购金额53亿元,回购预案金额为14亿元,环比前期回落。
上周一级市场募资金额环比回升
上周一级市场募资金额环比回升。上周新增IPO 3支,募资22.50亿元,新增定增6支,募资61.69亿元、新增可转债2支,募资51.50亿元。
QDII ETF上周净流入30亿元,溢价率环比回落
QDII ETF上周净流入30.33亿元。上周暂无新发QDII ETF。从溢价率来看,QDII ETF溢价率环比小幅回落。
期货周观察:四大期指主力基差下行
风险提示
估算模型失效:我们采用公募基金净申购/净赎回来估算申赎比,若估算模型失效,则相关指标对于微观流动性的解释变差。
数据统计口径有误:若所采用数据的统计口径出现偏差,将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。
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闫 萌 联系人 SAC No. S0570123080015
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