资金透视 | 交易型资金热度仍在

文摘   2024-11-11 22:41   上海  

近期博弈因素仍偏多,交易型资金或为边际主导资金:1)上周散户、融资资金单周净流入超800、1000亿元,创2016年以来次高,短线资金偏好的TMT、军工、非银等弹性品种市场涨幅居前;2)11.5以来,市场日均成交额位于2万亿以上高位水平,或指示短线资金交易热度仍在,但考虑到上周融资交易活跃度突破10%的常态区间上沿,或需警惕资金“过热”情绪出现。此外,宽基ETF净流入方向由科创50/创业板向中证A500 ETF迁移,中证A500 ETF上周净流入超200亿元,后续仍有多只中证A500 ETF接力发行,其中第二批12只A500 ETF合计募集规模已达124亿元。

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核心观点

外资交易活跃度回升,主动配置型外资延续净流出

我们以日均成交额作为日均净买入额的代理指标观测(4Q23以来,两者趋势基本一致),上周北向资金日均交易额回升至2747亿元,交易活跃度环比小幅回升,仍处于2014年以来的相对高位。以EPFR统计的配置型外资中,2024.10.30-2024.11.06,配置型外资净流出22亿元,环比前期净流出规模有所收窄,其中主动配置型外资连续净流出四期,本期净流出8亿元,被动配置型外资净流出14亿元,环比上期净流出规模有所收窄。截至9月底,外资对A股在新兴市场中配置比例仅为4.5%,与2023年3月(7%)相比仍具有提升空间。


交易型资金仍为市场边际定价资金,宽基ETF转向净流入

短线资金方面,上周(2024.11.04-2024.11.08)净流入825亿元,从趋势上来看,上周散户资金于周一-周四延续净流入,但周五或受政策预期扰动,转向小幅净流出;上周融资净流入1033亿元,交易活跃度环比回升至11%,处于历史高位区间;结构上,融资资金净流入非银行金融、电子、计算机等行业,流入纺织服饰、消费者服务、轻工制造等金额较低。超长线资金方面,ETF上期净流入33亿元,宽基指数净流入77亿元,板块中,消费板块净流入规模居前,行业ETF中,跟踪食品饮料指数的ETF净流入规模居前;产业资本中,上周净减持规模为30亿元,净减持规模环比有所收窄。


公募基金配置强度环比小幅回落,9月私募资金仓位环比8月回升

基金端,上周新成立偏股型基金315亿份,环比上上周强度提升;存量基金中,股票/混合基金权益仓位环比小幅回落,普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为87%、82%。从新发基金占比来看,近期债券型基金发行占比有所回落。根据私募排排网统计,10月中国对冲基金经理A股信心指数为129.1,相较9月上涨14.39%。此外,截至9月底,股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78%,相比于8月底上涨5 pct。仓位在五成及以上的私募基金占比高达91%,相较于8月上涨4.5pct,其中32%私募满仓或处于加杠杆状态,环比上涨8.8 pct。


四大期指主力合约基差整体下行

上周四大期指主力合约全部上涨。期现价差方面,四大期指主力合约基差整体下行,IF主力合约期现价差由14.98点收敛至8.15点,IH主力合约期现价差从13.87点扩大至14.86点,IC主力合约期现价差从-10.82点扩大至-48.44点,IM主力合约从-40.23点扩大至41.32点。跨期价差方面,IF跨期价差由-7点上行至6点,IH跨期价差由8.8点扩大至19.4点,IC跨期价差-145.6点扩大至-171点,IM跨期价差由-204.6点扩大至-224.6点。从前20席位持仓变化来看,上周IF净持仓空头增加8698手、IH净持仓空头增加1217手、IC净持仓空头增加8726手、IM净持仓空头增加5286手。


风险提示:估算模型失效;数据统计口径有误



正文

每周资金面概述

各类主力资金行为周观察

散户资金上周净流入约824亿元

散户资金上周净流入824亿元。①数量角度,10月新增开户数684万户,环比9月有所回升;②流量角度,年初以来散户资金转向净流入,9.24以来散户资金累计净流入2580亿元。



上周融资资金净流入约1031亿元

融资资金上周净流入约1031亿元,融资交易活跃度仍在高位。①上期融资资金净流入约1031亿元,②融资交易活跃度仍位于高位,融资交易活跃度为11.0%,③市场平均担保比例285.74%,环比小幅回升,④结构上,融资资金净流入非银行金融、电子、计算机等行业,流入纺织服饰、消费者服务、轻工制造等金额较低。



公募新发强度回升,存量公募基金仓位小幅回落

上周新成立偏股型基金314.63亿份,新发强度回升,存量基金中,股票/混合基金权益仓位环比小幅回落。



上周ETF净流入33亿元,宽基ETF净流入77亿元

上周股票型ETF净赎回72亿份,净流入33亿元,其中宽基指数净流入77亿元,环比转向净流入。分板块来看,消费、公共服务等板块净流入规模居前,行业中食品饮料、传媒、计算机等行业净流入居前。



近期私募基金仓位有所回升

近期,私募基金股票仓位有所回升。根据私募排排网统计,10月中国对冲基金经理A股信心指数为129.1,相较9月上涨14.39%。此外,根据私募排排网统计,截至9月底,股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78%,相比于8月底上涨5 pct。9月仓位在五成及以上的私募基金占比高达91%,相较于8月上涨4.5pct,其中32%私募满仓或处于加杠杆状态,环比上涨8.8 pct。



北向资金交易额环比小幅回升,主动配置型外资连续四周净流出

上周北向资金日均交易额回升至2747亿元。以EPFR统计的配置型外资中,2024.10.30-2024.11.06,配置型外资净流出22亿元,且主动配置型外资净流出8亿元,被动配置型外资净流出14亿元。截至9月底,A股在新兴市场中配置比例仅为4.5%,与2023年3月(7%)相比仍具有提升空间。



长线资金入市环比回升

险资入市环比回升。截至2024年6月,财产险公司中权益资产占资金运用比例为15.32%,环比3月15.13%小幅回升,人身险公司中权益资产占资金运用比例为12.48%,较3月12.25%小幅回升。



资金流向周观察

上周产业资本净减持规模收窄

上周二级市场重要股东净减持30.63亿元,减持规模环比收窄。解禁市值方面,本周解禁市483.21亿元,供给端压力环比小幅回落。回购方面,上期二级市场股票回购金额108亿元,回购预案金额为48亿元,环比前期回落。



上周一级市场募资金额环比回落

上期一级市场募资金额环比小幅回升。上期新增IPO 2支,募资9.68亿元,新增定增2支,募资47.03亿元、暂无新增可转债



QDII ETF上期净流入10亿元,溢价率环比回升

QDII ETF上周净流入9.63亿元。上周暂无新发QDII ETF。从溢价率来看,QDII ETF溢价率环比小幅回升。



期货周观察:四大期指主力合约随指数表现回升




风险提示

1)估算模型失效:我们采用公募基金净申购/净赎回来估算申赎比,若估算模型失效,则相关指标对于微观流动性的解释变差。

2)数据统计口径有误:若所采用数据的统计口径出现偏差,将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。

相关研报

研报资金透视:交易型资金热度仍在2024年11月11日
王 以   研究员 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373
王伟光 研究员 SAC No. S0570523040001

闫 萌   联系人 SAC No. S0570123080015


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