今日上午，多部委联合召开发布会介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。鉴于地产周期对A股大势及行业配置有一定影响，我们提示：①发布会肯定存量政策效果并提出两项增量政策，体现供给侧去库存、防风险的政策重心；②地产销售金九迎调整→地产链企业现金流改善偏慢或是9月A股信用周期暂未止跌的重要因素之一。财政支出扩大的拉动将逐步显现+基数偏低，10月M1同比止跌有基础；地产高频数据改善+决策层表态积极，M1同比止跌能见度提升。M1同比止跌能见度提升假设下，关注成交活跃度提升受益的地产交易服务商、改造资金支持+项目信贷支持加码受益的开发商、以旧换新拉动需求情形下销售有望回暖而改善斜率的白电。
四个取消、四个降低、两个增加，增量政策聚焦供给侧
此次发布会重申四个取消、四个降低：①取消限购、限售、现价，取消普通住宅和非普通住宅标准；降低住房公积金贷款利率0.25pct，降低并统一住房贷款首付比例至15%，降低存量房贷利率（大部分将在24.10.25前后完成）、降低“卖旧买新”的税费负担。同时，肯定了存量政策效果：①地产开发投资、新房销量、一手房看房、到访、签约量以及二手房交易量均出现积极变化；②多地政策支持加码，一线城市楼市全线回暖。并提出两个增加，聚焦供给侧：①通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；②年底前，将城市房地产融资协调机制“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。
近期信贷企稳信号增多
9月M1同比小幅回落，地产销售金九迎调整，地产链企业现金流改善偏慢或是主要拖累项之一。展望10月：①10.1-13，54城新房销售面积同比-13%（vs 9月-26%），10.13当周，50城二手房KMI指数读数50，较九月底的39.5改善。倪部长表态“房地产市场已经开始筑底，10月数据一定会是积极乐观的”；②今年来财政支出规模扩大的拉动或逐步体现，9月数据体现G端财政加力持续性，9月政府债融资1.5万亿，7-9月均强于2020年来季节性，显示融资提速。9月新增财政存款转负至-2358亿，同比多减，体现支出加力；③去年10月，M1环比降幅3748亿，今年面临的基数偏低。
若信贷止跌企稳，则地产链及内需消费的配置价值提升
第一， M1同比止跌能见度提升，大概率对应居民消费、购房意愿改善，地产销售改善。第二，前期以旧换新政策见效，部分消费品内需景气改善。以家电为例，据商务部，截至10.15，132亿元中央补贴已带动销售691亿元。据产业在线，8月空调内销同比-5%（vs 7月-21%）、冰箱内销同比-2%（vs7月-15%）。第三，我们在24.10.13《中国资产重估第二阶段投资主线》中提示地产链及内需消费当前机构筹码低且估值隐含盈利预期不高。关注：①受益于成交活跃度提升的地产交易服务商；②受益于增量供给侧政策改善现金流的开发商；③以旧换新拉动需求，若销售回暖将提升改善斜率的白电。
风险提示：1）地产政策落地效果及高频数据改善不及预期；2）M1同比改善节奏不及预期。
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