近期全球市场因子连续两个月上行，与周期拟合结果的背离程度有所降低，或表明全球风险资产正在修复中。从同比序列的角度看，全球股指同比序列第一主成分9月继续回升，A股和港股同比序列重返上行通道，向美日德等国的主要股票指数同比序列趋近。在前期报告《风险资产趋势良好》（2024-9-26）中我们曾指出，风险资产在经历9月初的调整后仍有上涨空间，而近期全球股票市场的表现也印证了我们的观点。当前全球股市或处于基钦周期的新一轮上升浪潮中，建议继续关注。截至2024/10/7收盘，周期上行同时技术指标建议关注的资产包括：深证成指、上证指数、MSCI全球等全球股指资产，MSCI新兴/信息科技，电力设备及新能源、钢铁等行业指数，彭博工业品指数、沪铜、棕榈油等商品，中国1年期国债等债券资产，新西兰元兑美元等外汇资产。
近期全球市场因子连续两个月上行，与周期拟合结果的背离程度有所降低，或表明全球风险资产正在修复中。从股票市场看，9月全球多国和地区股票市场呈现上行趋势，其中A股和港股市场表现亮眼，上证指数9月相对8月环比上涨17.4%，深证成指环比上涨26.1%，恒生指数环比上涨17.5%，涨幅高于美国、德国等股票市场。从同比序列的角度看，全球股指同比序列第一主成分9月继续回升，A股和港股同比序列重返上行通道，向美日德等国的主要股票指数同比序列趋近。在前期报告《风险资产趋势良好》（2024-9-26）中我们曾指出，风险资产在经历9月初的调整后仍有上涨空间，而近期全球股票市场的表现也印证了我们的观点。当前全球股市或处于基钦周期的新一轮上升浪潮中，建议继续关注。
利率市场：9月全球多国长期国债收益率延续下行趋势
9月全球多国长期国债收益率延续下行行情，美国10年期国债收益率连续5个月下行，其中9月相对8月环比下行10BP至3.81%；德国10年期国债收益率则连续4个月回落，其中9月环比下行10BP至2.16%；日本10年期国债收益率连续2个月下行，9月回落2.8BP至0.89%；中国10年期国债收益率近期呈震荡行情，9月相对8月回落1.9BP至2.15%；英国10年期国债收益率则在连续4个月下行后迎来回升，9月环比上行2BP，录得4.02%。从周期滤波的角度看，全球主要国家利率的PCA前两大主成分等权组合的序列延续下行趋势，从周期模型的角度判断或已进入下行阶段，与之相似进入周期下行区间的还有美国、英国、德国等国家长期国债收益率同比序列。
商品市场：9月全球商品市场情绪回暖，农业板块表现强势
9月全球商品市场情绪回暖，主要板块均有所上涨，其中农业板块表现强势，彭博农业指数9月相对8月环比上涨7.2%；金属板块上行趋势依然坚挺，其中彭博贵金属指数9月环比上涨5.8%，点位突破275，为今年以来的新高；彭博工业金属指数9月环比上涨6.4%，连续两个月回升。相对而言能源板块表现较弱，但9月依然录得正收益，环比上涨0.06%。从周期滤波的角度看，全球主要商品同比序列PCA第一主成分尚处周期上行阶段，近期回升趋势相对坚挺；细分板块看，彭博贵金属指数同比序列9月大幅上行，彭博工业金属同比序列也回到零轴以上；彭博能源指数同比序列近期有所回落，与周期拟合结果有一定的背离。
汇率市场：9月美元兑多国货币汇率延续下行趋势
9月美联储降息后，美元指数呈偏弱震荡行情，相对8月环比回落1%；美元兑多国货币汇率延续下行趋势，其中美元兑欧元9月环比下跌0.8%，美元兑英镑环比下跌1.9%，美元兑日元环比下跌1.8%，美元兑澳元环比下跌2.1%，美元兑韩元环比下跌1.6%。从周期滤波的角度看，全球主要汇率同比序列CPA第一主成分近期下行趋势较为明显，或处于筑底阶段。美元兑欧元、美元兑英镑的同比序列走势与PCA第一主成分相似，近期均维持震荡向下的行情特征。
经济周期或短期技术指标建议关注多个股票、商品、债券及ETF跟踪的指数
经济周期聚焦中长期规律，技术指标识别交易机会。经济周期与技术指标均看多的资产或是趋势向好且短期有一定支撑的品种。截至2024/10/7收盘，周期上行同时技术指标建议关注的资产包括：深证成指、上证指数、MSCI全球等全球股指资产，MSCI新兴/信息科技、MSCI新兴/医疗保健、MSCI发达/非日常消费品等MSCI一级行业指数，电力设备及新能源、钢铁等A股一级行业指数，彭博工业品指数、彭博铜指数等境外商品，沪铜、棕榈油、橡胶等境内商品，中国1年期国债等债券资产，新西兰元兑美元等外汇资产；同时依据技术指标，我们挑选出以下建议关注的ETF跟踪的指数：中证智能电动汽车指数、创业板指数等。整体来看，近期A股和港股相关股指重返上行通道，建议持续关注。
风险提示：
研究观点基于历史规律总结，历史规律可能失效；市场的短期波动与政策可能会干扰对经济周期的判断；市场可能会出现超预期波动。资产配置策略无法保证未来获得预期收益，对依据或使用该规律所造成的后果由投资者自行承担。
相关研报
研报：《金工：国内股票等风险资产重返上行通道》2024年10月9日
分析师：林晓明 S0570516010001｜BPY421
分析师：陈烨 S0570521110001
分析师：源洁莹 S0570521080001｜BRR314
联系人：应宗珣 S0570123070193
关注我们
https://inst.htsc.com/research
访问权限：国内机构客户
https://intl.inst.htsc.com/research
免责声明
