本月以来多类因子呈现分化，在不同股票池间表现存在明显差异。估值因子在中证500成分股票池呈现一定回撤，在其余股票池则取得正收益；成长因子在中证500相对表现较好，而在其余股票池表现较为平淡。盈利因子在沪深300和中证500成分股票池表现较为理想，在其余股票池呈现回撤。从多空组合表现来看，波动率、换手率因子的多空组合收益在各个股票池均占优；反转因子多空组合则整体表现落后。估值因子多空组合在中证500成分股票池小幅回撤，在其余股票池表现较好。我们重点跟踪以沪深300、中证500和中证1000指数为基准的量化指数增强基金。基于本月以来公募指增基金的复权净值表现来看，三类公募指增基金表现有所分化。其中，沪深300指增基金超额收益整体领先，中证1000指增基金次之；中证500指增基金本月表现相对平淡，从中位数来看未呈现明显的超额收益。
本月以来多类因子呈现分化，波动率、换手率相对占优
本月以来多类因子呈现分化，在不同股票池间表现存在明显差异。估值因子在中证500成分股票池呈现一定回撤，在其余股票池则取得正收益；成长因子在中证500相对表现较好，而在其余股票池表现较为平淡。盈利因子在沪深300和中证500成分股票池表现较为理想，在其余股票池呈现回撤。量价因子中，波动率和换手率因子整体取得正收益，而反转因子本月仍旧呈现全面回撤。预期类因子中，超预期因子在沪深300成分股票池表现理想，在其余股票池回撤；预期估值和预期增速因子则呈现全面回撤。
本月以来波动率、换手率因子多空表现领先，反转因子多空组合回撤
从多空组合表现来看，波动率、换手率因子的多空组合收益在各个股票池均占优；反转因子多空组合则整体表现落后。估值因子多空组合在中证500成分股票池小幅回撤，在其余股票池表现较好。小市值多空组合在中证1000和全A股股票池中表现较为理想，在沪深300和中证500成分股票池则表现一般，本月市场或呈现大盘与微盘优势的杠铃型格局。盈利因子多空组合在沪深300和中证500成分股票池中表现良好，但在其余股票池中均出现大幅回撤。预期估值因子多空组合在中证1000成分股票池中表现较为靠前，在其余股票池表现一般；其余预期类因子多空组合整体表现平淡。
本月以来公募300指增基金超额收益相对领先
我们重点跟踪以沪深300、中证500和中证1000指数为基准的量化指数增强基金。基于本月以来公募指增基金的复权净值表现来看，三类公募指增基金整体表现存在分化。其中，沪深300指增基金超额收益整体领先，中证1000指增基金次之；中证500指增基金本月表现相对平淡，从中位数来看未呈现明显的超额收益。从今年以来的整体表现来看，三类指增基金均呈现正向的超额收益，其中中证500与中证1000指增基金整体超额接近，沪深300指增基金略有落后。
01 因子有效性跟踪
我们针对估值、成长、盈利、小市值、反转、波动率、换手率、超预期、一致预期等较为经典的因子，在沪深300、中证500、中证1000与全A股的股票池中统计因子的月度Rank IC水平，以跟踪因子在不同区间内的表现。下方表格中标蓝的为大类因子，其下为合成大类因子所用的细分因子；我们同时展示大类因子与细分因子的表现。
02 因子多空组合表现
对于因子有效性的评估方法中，Rank IC衡量了横截面上因子与未来收益的相关性；但在实际投资层面，因子的应用通常更聚焦于头部股票的优选与尾部股票的规避。利用因子构建模拟多空组合的方法，对因子的近期表现进行评估，对于实际投资场景较为契合，同时能够反映投资收益维度的参考，提供更加完善的分析视角。
我们基于上述因子中的大类因子评分，在沪深300、中证500、中证1000和全A股等主要股票池中，分别选取因子得分位于对应过程头尾20%的成分股，按照等权重构建行业中性多空组合，并统计多空组合的近期表现。
03 公募量化指增基金业绩跟踪
量化指数增强基金是典型的量化策略应用场景，拥有明确的Beta基准，跟踪相同指数的指增基金具备良好的横向可比性，可以提供较理想的参考。目前市场上，跟踪沪深300、中证500和中证1000指数的量化指增基金占据较大规模，因此我们主要考察上述三类量化指数增强基金的超额收益情况，并重点观察最新规模（2024Q2）在2亿元以上的指数增强基金。
对于各类指增基金，我们分别选取当月表现最佳的10只代表性基金予以呈现；同时，我们分别基于横截面的整体分布、基金超额与回撤以及时序上的变化趋势，从不同维度呈现量化指增基金超额收益的整体情况。
风险提示：
量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎；基金业绩排名不构成对基金的投资建议。私募产品业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。
相关研报
研报：《金工：多类因子呈现分化，300指增占优》2024年9月8日
分析师：林晓明 S0570516010001 | BPY421
分析师：何康 S0570520080004 | BRB318
分析师：王晨宇 S0570522010001 | BTM049
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