近期全球市场因子趋近周期高位，呈震荡行情，股票、商品等风险资产价格见顶一般会滞后于市场因子见顶4个月左右，因此我们判断短期内风险资产或仍具有增长空间，周期上行趋势或可延续至明年1季度。国内上证指数同比序列与周期顶部的距离相对较远，在全球基钦周期上行的收尾阶段，A股的上行潜力可能高于美股等海外资产，建议持续关注。截至2024/11/8收盘，周期上行同时技术指标建议关注的资产包括：深证成指、上证指数、标普500等全球股指资产，MSCI新兴/信息科技等MSCI一级行业指数，电力设备及新能源、基础化工等A股一级行业指数，彭博黄金指数、彭博铝指数等境外商品，棕榈油、玉米等境内商品，中国6个月期国债等债券资产。
近期全球市场因子趋近周期高位，呈震荡行情，股票、商品等风险资产价格见顶一般会滞后于市场因子见顶4个月左右，因此我们判断短期内风险资产或仍具有增长空间，周期上行趋势或可延续至明年1季度。从全球股票市场看，10月全球多国和地区股票指数呈震荡调整趋势，其中标普500指数相对9月环比下跌0.99%，上证指数环比下跌1.70%，德国DAX指数环比下跌1.28%；与上述股指不同，日经225指数在连续3个月下行后于10月迎来回升，和9月相比环比上涨3.06%。从同比序列的角度看，与市场因子类似，全球股指同比序列第一主成分和标普500、德国DAX等海外股指同比序列，在周期视角下也已来到顶部区域附近，而国内上证指数同比序列与周期顶部的距离相对较远，在全球基钦周期上行的收尾阶段，A股的上行潜力可能高于美股等海外资产，建议持续关注。
利率市场：10月海外主要国家长期国债收益率有所回升
10月海内外长期国债收益率走势存在分化，国内长债利率延续回落趋势，中国10年期国债收益率10月相对9月环比下行0.4BP；海外主要国家长债利率则有所上涨，其中美国10年期国债收益率在连续5个月下行后迎来回升，10月录得4.28%，相对9月环比上涨47BP；此外，德国10年期国债收益率环比上升25BP至2.41%，英国10年期国债收益率环比回升27BP至4.29%，日本10年期国债收益率环比上升5.3BP至0.95%。从同比序列的角度看，全球主要国家利率同比的PCA前两大主成分的均值序列10月小幅抬升。在年度策略报告《基钦周期量短期，康波周期辨长期》（2024-11-03）中我们曾指出，当前全球或进入康波下行期，信用成本的上升可能推升美债利率中枢上移，这或许也是导致最近几年美债等利率资产走势与三周期拟合结果存在背离的关键原因。
商品市场：10月全球商品市场情绪有所降温，本轮上行期整体表现稍弱于股票市场
10月全球商品市场情绪有所降温，上涨资产主要集中在贵金属板块，彭博贵金属指数连续4个月上行，10月相对9月环比上涨3.59%，细分资产中彭博黄金指数10月环比上涨3.38%；能源板块表现较弱，彭博能源业指数10月相对9月环比下跌4.79%；此外，彭博农业指数10月环比下跌4.53%，彭博工业金属指数环比下跌4.09%。从周期滤波的角度看，全球主要商品同比序列PCA第一主成分仍处周期上行阶段，但本轮上行期商品整体表现稍弱于股票资产。
汇率市场：美元指数10月拐头回升，中长期配置价值或相对占优
在连续3个月下行后，10月美元指数拐头回升，相对9月环比上涨2.21%，重回升值区间；多国货币兑美元汇率10月则呈下行趋势，其中欧元兑美元10月环比下跌2.26%，英镑兑美元环比下跌3.57%，日元兑美元环比下跌5.52%，澳元兑美元环比下跌4.79%。从周期滤波的角度看，目前全球主要国家货币兑美元汇率的同比序列第一主成分也运行至周期高位附近，未来或进入下行区间，可能利好美元资产；同时，中长期看，伴随全球进入康波下行期，股、债等信用资产表现可能不佳，美元作为具有保值属性的货币资产，配置价值或相对占优。
经济周期或短期技术指标建议关注多个股票、商品、债券及ETF跟踪的指数
经济周期聚焦中长期规律，技术指标识别交易机会。经济周期与技术指标均看多的资产或是趋势向好且短期有一定支撑的品种。截至2024/11/8收盘，周期上行同时技术指标建议关注的资产包括：深证成指、上证指数、标普500等全球股指资产，MSCI新兴/信息科技等MSCI一级行业指数，电力设备及新能源、基础化工等A股一级行业指数，彭博黄金指数、彭博铝指数等境外商品，棕榈油、玉米等境内商品，中国6个月期国债等债券资产；同时依据技术指标，我们挑选出以下建议关注的ETF跟踪的指数：创业大盘指数、中证工业互联网主题指数等。整体来看，国内股票资产近期表现或强于海外，建议持续关注。
风险提示：
研究观点基于历史规律总结，历史规律可能失效；市场的短期波动与政策可能会干扰对经济周期的判断；市场可能会出现超预期波动。资产配置策略无法保证未来获得预期收益，对依据或使用该规律所造成的后果由投资者自行承担。
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研报：《金工：短期全球风险资产或仍有增长空间》2024年11月11日
分析师：林晓明 S0570516010001｜BPY421
分析师：陈烨 S0570521110001
分析师：源洁莹 S0570521080001｜BRR314
联系人：应宗珣 S0570123070193
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