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宏观时间
北京时间2025年1月24日财政部公布2024年财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比增长1.30 %（增值税3.80 %，个人所得税1.70 %，印花税-9.50 %、企业所得税-0.50 %；消费税2.60 %、出口退税12.60 %）；一般公共预算支出同比3.60 %（社会保障和就业5.60 %；教育2.00 %）。政府性基金预算收入同比-12.20 %（中央7.20 %，地方-13.50 %）；政府性基金预算支出同比0.20 %（中央-3.50 %，地方0.40 %）。
核心观点
■ 一般公共预算
一般公共预算收入：2024年一般公共预算收入进度98.1%，低于过去五年同期均值1.8个百分点，较11月缩小9.2个百分点，名义增长的压力依然存在但边际改善，12月CPI同比增速+0.1%，较11月回落0.1个百分点，维持低通胀的特征。从收入结构来看，2024年与经济增长相关的增值税和企业所得税等收入负增长收缩，从增速变化来看，出口退税增长加快反映外需回升，而企业所得税-0.5%继续改善。此外证券交易印花税同比增速-29.1%，在“证券交易印花税减半征收”政策影响之外市场逐渐回暖。
一般公共预算支出：2024年一般公共预算支出进度99.7%，高于过去五年同期均值0.4个百分点，财政支出正加速扩张；9月底开始一揽子政策陆续出台支持经济，债市调整后在12月份总体拉升。从具体支出结构来看，财政支出主要体现在农林水事务支出（+12.4%，+0.7pct）、教育支出（+2%，+1.4pct）等领域。值得注意的是科学技术支出2024年同比增速继续回升6.3pct至+5.7%，完成从负增长向正增长的转变。
■ 政府性基金预算
政府性基金预算：2024年政府性基金预算收入进度87.7%，低于过去五年同期均值回落至11.6个百分点，缩小了年初以来差值的进一步扩大；随着“一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”的落地，我们注意到2024年政府性基金预算支出进度从11月的114.5%加速回升至143.3%，高于过去五年同期均值18.4个百分点。从结构来看，我们关注的土地市场的改善依然需要时间，2024年国有土地使用权出让收入增速改善6.4pct至-16.0%，10月以来地方政府新一轮化债正快速推进，12月“适度宽松” 的货币政策带动了预期的调整，继续关注对于政府支出在2025的改善。
■ 风险
经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险。
以上内容节选自华泰期货已经发布的宏观数据跟踪专题报告20250126：《2024年财政收入增速放缓、支出加速扩张——中国财政系列九》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。
