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宏观事件
1月10日，美国劳工部公布数据显示，美国12月非农就业人口增加25.6万人，预期16.5万人；11月和10月新增就业人数合计较修正前低5.9万人；12月失业率为4.1%，低于预期和上个月的4.2%。
核心观点
■ 12月失业率下降，市场降低降息预期
招聘和空缺：商业行业新增招聘增多，IT和制造业职位缺口反弹。1）截至2024年12月，招聘计划月均小幅回落至6439人，较11月均值回落2468人，而在2021年时为12.7万人（2019年时为10.4万人）。2）截至2024年11月，修正后的非政府部门职位空缺数升至720.5万，但相比较2022年1000万以上的高点持续放缓（其中制造业缺口降至41.2万人）。
非农就业：就业增量回升至20万以上，总量增速1.42%，企业就业增速较快。1）从就业总量，截至2024年12月，新增非农就业增加25.6万，其中政府增加3.3万，企业增加22.3万。2）从行业结构，教育保健和酒店新增8.0万和4.3万，保持相对高的增量，信息服务业12月保持11月0.6万的新增就业增量。3）从失业率，12月失业率出现0.1pct的回落，而新增就业高体现出更多人主动进入到劳动力市场求职。4）从就业结构，除西班牙或拉丁裔（67.30%）外就业率均回落。
薪资增速：非农就业市场展现出薪资韧性与行业分化特征，服务业就业的强劲表现对市场形成支撑，结构性调整对政策传导效果的影响日益显著 1）截至2024年12月，平均非农就业周薪增速修正后降至3.6%，较11月修正前回落0.1个百分点，维持今年7月3.3%低点以来的回升势头，劳动力市场的薪资在“经济衰退”下保持一定的韧性特征。2）从成本结构来看，12月份商品生产+4.2%，回落0.1pct，其中采矿业-0.9pct，建筑业+0.7pct，制造业-0.3pct；服务生产+4.9%，回落0.2pct，其中教育和健康+0.1pct，批发-0.9pct，专业服务保持不变。3）综合非农就业市场表现，尽管近期高利率环境下新增就业的增速放缓反映出经济总需求的疲软迹象，但政策支持和季节性需求的作用下，教育保健、休闲酒店等行业就业增量维持高位，服务业整体新增就业继续对市场形成支撑。同时，制造业新增就业的负增长及商品部门的整体疲软进一步显示出行业结构分化的特征。这种分化使得总量型政策的传导效果更受限制，而行业间的结构性调整将在政策效果中发挥更显著的作用。
■ 风险
经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险。
以上内容节选自华泰期货已经发布的宏观数据跟踪专题报告20250112：《服务业领跑就业增长，失业率回落至4.1%——美国就业系列九》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。
