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宏观事件
北京时间2025年1月15日晚美国劳工部公布12月通胀数字。其中：
同比：CPI+2.9%，预期+2.9%，前值+2.7%；核心CPI+3.2%，预期+3.3%，前值+3.3%。环比：CPI+0.4%，预期+0.3%，前值+0.3%；核心CPI+0.2%，预期+0.2%，前值+0.3%。
核心事件
■ 12月核心CPI出现预期外的回落
12月CPI同比上涨2.9%，为连续第三个月加速，并达五个月来的最高水平，表明通胀回落的趋势可能已重新抬头。核心CPI同比上涨3.2%，略低于预期，显示出通胀压力有所缓解。能源价格上涨对整体CPI起到推动作用。尽管如此，核心CPI的放缓激发了市场的乐观情绪。
美联储在1月维持利率不变的概率较大，降息的可能性较小，预计需要几个月时间才能看到降息的必要性。高盛和巴克莱银行预计，随着工资增长和租金上涨放缓，未来几个月通胀将有所回落，预计整体价格涨幅将降至2.3%，核心通胀率为2.7%。然而，特朗普可能实施的关税政策和移民计划可能推动价格上涨，从而使下半年通胀回升。
■ 关注降息预期的提升
12月的CPI数据为降息预期提供了积极信号。核心CPI同比从3.3%降至3.2%，并且环比增速放缓，超出了市场的预期。另一方面，12月的非农就业数据显示美国劳动力市场依然强劲，新增就业人数回升至25.6万人，失业率也回落至4.1%，低于预期的4.2%。
市场对于降息的预期在CPI数据发布后大幅上升，尤其是从原本的9月降息推迟到7月之前，甚至预计美联储可能会在2025年内降息两次。投资者开始认为，虽然非农就业数据强劲，但通胀回落和经济需求放缓的趋势表明，美联储将不得不采取更为宽松的货币政策来刺激经济。同时，通过金融市场的反应可以看到，交易员的降息预期已提前反映在了债券市场中，10年期美国国债收益率大幅回落，显示出市场对降息的期待。
■ 风险
经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险。
以上内容节选自华泰期货已经发布的宏观数据跟踪专题报告20250117：《核心CPI走低，美联储预计下半年降息 ——美国通胀系列十》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。
