公众号文章，也可以用听的方式。轻松简单，听完本文预计6分钟。一般听觉比视角更能触发想象力。读者中如果有小时候爱听书的朋友，一定会深表赞同。
紧接上篇，图解：利用杜邦分析进行企业财务分析，本文是多视角读财报系列的，投资视角看财报
一 说明下 概念前提。
就像金庸的一篇《侠客行》，同是学武之人，看着侠客行石壁，却各有各的领会，并都自成体系，各成一家。二级市场投资也是各门各派，大抵上类似剑宗气宗，可归为投资/投机 ，或者长线/短线2派，各赚各的钱，也各亏各的钱。
本文是投资视角，投机另论。
有关投资的定义很多，一般指货币转换为资本，并期望未来获利的过程。我们这就指在证券市场，通过长期持有，企业利润支撑来获利的活动。这里长期，3-5年以上最好，至少要一年，企业一个经营周期吧。1年以内，可能就不用特别在意财报了。
所以本文还是 在“好行业/好公司/好价格”（好是相对的性价比）这个体系下，来通过财报选择公司即择股；至于择时（好价格），是另一个问题，暂不在本文讨论范围。
二 不败而求胜：财报是排雷选择的过程
兵法云：善战者，胜已败之敌。意思是擅长战斗的人，其实只是战胜了已经失败的敌人。失败的人，都是自己败的。
所以我们能做到的是不被别人打败。先要立于不败之地。财报先用来排除有问题的公司，让自己踩雷的概率降低。
利润经常是任人打扮的小姑娘。所以核心还是资产负债表，体现资产质量（水分）。这些指标，简单说4高2低，要特别注意。分别是“高负债，高存货，高应收，高商誉；低现金流；低分红”
1.1高负债：上节我们通过杜邦分析了企业3种提升净资产收益的路径。最好的模式是提高净利润率，然后是加强周转，最后才是适当杠杆。
对于民企，负债率过高，不是赚不赚钱的问题，是生死问题。
当总负债率高于50%就要慎重了，可结合财务费用（有息负债），流动比等来看。
下面是22年房某产公司的负债情况。ST和退市一大片，
对于国企可适当放宽，比如66%（2倍杠杆）。尤其资源型的，大股东背书好。
或者投资前置型，比如水电：需要先期贷款建设水电站，资金成本低，现金流好。则是特例了。
1.2高存货：存货同比过高，需要慎重。若周转天数上升，毛利下降。
可能面临竞争加剧，产品不好卖。后续有存货减值风险。
这是某外贸出口型公司的存货，常年维持在32亿。
而每年的营业成本才10亿左右。这样存货是很难出清的。
1.3高应收：应收账款占比过高，再看看账期。则面临坏账计提风险。
这是某装修公司的应收票据和应收账款，常年维持在高位。
21年由于下游调整，重要暴雷，进行坏账计提。
当年利润由上年盈利20亿，到巨亏近50亿。
1.4 高商誉：高商誉对应公司前期溢价收购。若收购资产不达预期，面临商誉减值风险。商誉占比过高，建议慎重。
这是一家现金流较好的旅游企业。当年收购一家直播公司形成27亿的商誉。
可能觉察到业绩不好，先将子公司转让部分股份，由控股变成持股。报表上由商誉转换成长期股权投资。但最终还是暴雷，进行计提。当年减少利润17亿。
1.5低经营现金流净流量：
公司经营现金流净流量和利润相比过低，说明利润质量不好。甚至长期为负。说明在失血，不能造血。建议远离
1.6低分红：
分红和融资和公司的阶段相关。
一般高速发展期融资较多，分红较少。成熟期，分红较多。
但如果上市公司只来融资，既无增长，长期也不分红或者少分红。分红/融资比 过低。说明生意模式不好。靠股东投入续命。投资角度还是建议远离。
三 和谁同行？--大股东的重要性
如果要长期投资，和谁同行，即大股东是否靠谱非常重要。
如果大股东要么高质押有平仓风险，要么不断减持，要么各种手段进行利益转移。还是尽早离开好。这种恶习有了第一次，就会有更多次。
投资是投的未来。财报则反应企业过去的业绩和行为。单纯从它不能看出未来业绩是否好，但能基本判断出未来是否有潜在大雷。望诸君慎重！慎思之，明辨之，笃行之。
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