CSC
NO.1
证券研究报告名称：《美国大选落定：特朗普重返白宫影响几何》
对外发布时间：2024年11月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003
冯天泽 SAC 编号：S1440523100001
证券研究报告名称：《大选解读：历史的回响 ——美国大选系列之九》
对外发布时间：2024年11月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
钱伟 SAC编号：S1440521110002
张溢璨 SAC编号：S1440523070002
CSC
NO.2
A股上市公司2024年三季报基本披露完毕。2024Q3全A（非金融石油石化）归母净利润同比延续下滑，但9.24以来政策转向全力振兴经济，Q3业绩底可期。后续关注供需改善和需求韧性两条线索，一是以全A目前平均约1年的转固期推测，2025年下半年起供需格局改善、ROE企稳是大概率事件，关注供给端率先收缩触底和2025年触底概率较大方向；二是后续若内需复苏、业绩改善，在需求逆境中体现出明显强于大环境业绩韧性的优质核心资产有望成为领军资产，实现更强的盈利弹性。
中信建投证券策略、计算机、银行、汽车、金属、医药、食品饮料、家电等团队推出【2024年三季报业绩解读】
证券研究报告名称：《供需改善+逆境韧性是重点关注线索——24三季报深度分析》
对外发布时间：2024年11月1日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
陈果 SAC 编号：S1440521120006
郑佳雯 SAC 编号：S1440523010001
证券研究报告名称：《计算机板块单三季度业绩增速环比改善》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
应瑛 SAC 编号：S1440521100010
证券研究报告名称：《银行业2024年三季报综述：业绩环比改善，关注经济复苏》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
马鲲鹏 SAC 编号：S1440521060001
李晨 SAC 编号：S1440521060002
证券研究报告名称：《三季报期呈兑现行情，持续看好华为主线》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
程似骐 SAC 编号：S1440520070001
SFC 编号：BQR089
陶亦然 SAC 编号：S1440518060002
陈怀山 SAC 编号：S1440521110006
马博硕 SAC 编号：S1440521050001
胡天贶 SAC 编号：S1440523070010
李粵皖 SAC 编号：S1440524070017
证券研究报告名称：《前三季度业绩持续承压，关注军工板块结构性复苏》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黎韬扬 SAC 编号：S1440516090001
王春阳 SAC 编号：S1440520090001
证券研究报告名称：《三季度末，钢铁行业基金持仓总市值环比减少》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
王介超 SAC 编号：S1440521110005
王晓芳 SAC 编号：S1440520090002
汪明宇 SAC 编号：S1440524010004
证券研究报告名称：《上市公司2024三季度业绩回顾：整体增长承压，寻找结构亮点》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
贺菊颖 SAC 编号：S1440517050001
SFC 编号：ASZ591
袁清慧 SAC 编号：S1440520030001
SFC 编号：BPW879
王在存 SAC 编号：S1440521070003
汤然 SAC 编号：S1440524100001
证券研究报告名称：《三季报整体偏弱，看好基本面环比逐步改善》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
安雅泽 SAC 编号：S1440518060003
SFC 编号：BOT242
陈语匆 SAC 编号：S1440518100010
SFC 编号：BQE111
张立 SAC 编号：S1440521100002
余璇 SAC 编号：S1440521120003
刘瑞宇 SAC 编号：S1440521100003
夏克扎提·努力木 SAC 编号：S1440524070010
证券研究报告名称：《家电行业三季报业绩总结》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
马王杰 SAC 编号：S1440521070002
翟延杰 SAC 编号：S1440521080002
证券研究报告名称：《关注三季报绩优且格局和成长性稳定标的，中方新增对 9 国试行免签》
对外发布时间：2024年11月4日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘乐文 SAC 编号:S1440521080003
SFC 编号:BPC301
陈如练 SAC 编号:S1440520070008
SFC 编号:BRV097
于佳琪 SAC 编号:S1440521110003
CSC
NO.3
2024大选尘埃落定，从结果、到诱因、到市场，都能找到历史案例的特征。共和党有望一统白宫、国会和高院，在掌控力上超过2016年，背后的决定性因素，或仍是选民对经济现状的不满。“空美债+多美元+稳美股”的特朗普交易被推向巅峰，也是在复刻2016和今年7月。但历史或不回简单重复，后续政策的效果、市场的走势，均存在很多预期差。
美国上行超预期，货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌；美国经济衰退超预期，美国通胀快速下行，金融市场出现流动性危机，联储被迫转向宽松；欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，政策面临两难；中美关系恶化超预期；逆全球化程度进一步加深，供应链恢复低于预期，供应端的分裂超预期，以及全球地缘政治动荡加深，相关资源争夺恶化；俄乌与中东冲突恶化。
证券研究报告名称：《大选解读：历史的回响 ——美国大选系列之九》
对外发布时间：2024年11月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
钱伟 SAC编号：S1440521110002
张溢璨 SAC编号：S1440523070002
CSC
NO.4
北京时间11月6日，共和党候选人特朗普当选第60届（第47任）美国总统。特朗普的政策核心是美国优先。在关键职位任命方面，特朗普大概率会延续其在第一任期内任命的、政策立场仍一致的官员。特朗普的政策主张主要包括加征关税、对内减税、要求美联储降息、限制移民、反对堕胎、支持加密货币，人工智能，以及传统能源。其中，加征关税政策值得特别关注，对美国国内、中国出口、全球贸易链都将产生深远且复杂的影响，且短期和长期的影响机制有所不同。中国对美国贸易依赖高的行业将可能受到一定扰动。对于资产方面的影响，预判美元走强、美债收益率上行、利好美股、黄金看涨、利好比特币、石油短期内看涨。地缘政治将更加紧张，不确定性升级。
风险提示：（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。
证券研究报告名称：《美国大选落定：特朗普重返白宫影响几何》
对外发布时间：2024年11月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003
冯天泽 SAC 编号：S1440523100001
CSC
NO.5
日本在1990年-2010年迎来一轮漫长的内需疲软期。这一时期，日本政府开展过多番政策应对，日本经济也经历几番沉浮。
1990-2010年也是所谓的日本“失去20年”。期间资本市场并非一潭死水，不仅债市经历多次起伏（我们之前专题有所论述），股票市场更是迈过多轮牛熊切换。
总结20年提振内需道路上日本政策、经济以及股市表现，我们得到三点启示：
一揽子政策最终指向三个目的：降低负债成本、引导地产企稳、出清不良资产。
历次经济复苏与三点因素有关：海外需求共振、地产结束下滑、行业重塑带动企业经营改善。
股市历次上涨不外乎四个触发条件：经济低谷期政策预期反转、经济实质性企稳、海外周期上行、流动性大宽松。
1、美国经济可能衰退。高利率限制下，美国经济可能加速放缓，美国可能出现衰退，从而影响全球经济和资产价格。
2、美国大选存在不确定性。2024年正值大选年，总统候选人可能影响到美国降息预期，从而对于资产价格产生影响。
3、全球地缘政治面临不确定性。全球地缘政治冲突可能带来新的供给冲击，从而影响全球通胀和经济增长。
4、欧美限制性货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
5、地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
6、日本经验的借鉴需要考虑特定条件，并不能直接推广至其他经济体。
证券研究报告名称：《日本对抗通缩政策及股市演绎——中国看世界（4）》
对外发布时间：2024年11月04日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
周君芝 执业证书编号：S1440524020001
孙英杰 执业证书编号：S1440524070002
CSC
NO.6
海外市场衰退风险：长时间通胀及俄乌冲突对美欧市场造成较大负面影响，企业成本上升，居民需求下降，工业品和消费品价格上涨，且预计存在粘性。海外市场不确定性增强，蕴含逆全球化风险，我国科技发展及对外贸易面临较大压力。
地缘冲突风险：俄乌地缘冲突存在激化和扩大化可能，巴以冲突持续，可能导致全球金融市场出现大幅波动，甚至出现系统性风险。
宽信用加速风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，我国信贷恢复势头明显，政府债供给充裕，基建、投资拉动作用明显。宽信用进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
证券研究报告名称：《利率债:11月资金面与存单怎么看？——基于货币市场机构行为的分析》
对外发布时间：2024年11月4日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
曾羽 SAC编号：S1440512070011
谢一飞 SAC 编号:S1440523070009
CSC
NO.7
市场在等待美国大选结果和财政发力细节落地，同时在资金面和风险偏好支撑下仍然整体维持强势震荡的特征，但短期部分高位题材股在交易过热后也出现了明显回落迹象。我们认为，短期可以等待外部不确定性落地，美国大选的不同结果对短期做多结构和节奏可能也会略有影响，但同时我们认为，比较确定的是，从中期看，化债、促进房地产止跌回稳和扩内需都会是政策持续发力方向，如市场短期出现波动，显著受益这些方向的行业和公司可考虑伺机逢调整增加布局。重点关注城商行、保险、建筑、工程机械、新能源车、电力设备、互联网、军工等。重点关注主题：智能驾驶，新质生产力，并购重组等。
（1）内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，通胀持续低迷，消费未出现明显提振，企业盈利增速持续下滑，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。
（2）股市抛压超预期。A股快速拉升后又剧烈调整，前期入场的投资者可能止损卖出所持有的股票和基金，另外近期上市公司股东减持规模也有所增长，导致股市抛压上升。
（3）地缘政治风险。如果中美关系管理不善，可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险，如果发生危机则可能对市场造成不利影响。
（4）美股市场波动超预期。若美国经济超预期恶化，或美联储宽松力度不及预期，可能导致美股市场出现较大波动，届时也将对国内市场情绪和风险偏好造成外溢影响。
证券研究报告名称：《在不确定中把握确定——“重估牛”系列报告之五》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
陈 果 SAC编号：S1440521120006
姚皓天 SAC编号：S1440523020001
CSC
NO.8
本报告的核心思路是通过宏观层面的经济增长、通胀、流动性、货币政策、美元指数、汇率、央行购金等指标及因子，采用马尔可夫转移模型识别宏观状态，分别探讨股票、债券和黄金的投资价值，根据市场环境的变化进行动态调整不同资产的风险预算，并综合考虑宏观状态、风险分配及业绩动量，构建多目标优化模型进行资产配置分析，构建ETF配置组合。
风险提示：本报告仅作为投资参考，亦不构成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报导，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。宏观周期状态判断主要依据宏观数据和模型计算，数据滞后性及少量缺失值、极值可能增加模型的统计偏误，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画实际情况，可能会与真实的情况出现偏差。同时，历史数据的区间选择也会对结果产生一定的影响。
证券研究报告名称：《基金配置系列：基于宏观状态识别的多资产配置ETF组合》
对外发布时间：2024年11月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
姚紫薇 SAC 编号:S1440524040001
CSC
NO.9
沙特是中东新能源的最大市场，ACWA Power是沙特PIF项目的主要项目总包方，目前PIF已招标4轮，完成可再生能源招标13.7GW，PIF5、6尚待招标28.3GW。近期ACWA Power将2030年装机目标上调至150GW，中东新能源市场空间进一步扩大。沙特电力公司SEC近期招标2.5GW/10GWh大型储能项目。沙特REPDO项目已招标6轮，主要授予度电成本较低的项目。阿联酋亦推出了“2050能源战略”，要求2050年可再生能源发电占比达到50%。中东新能源建设需求旺盛，出海企业有望受益。
1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期。
证券研究报告名称：《每周观察：中东光储市场详细梳理》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
朱玥 SAC 编号:S1440521100008
SFC 编号:BTM546
雷云泽 SAC 编号:S1440523110002
CSC
NO.10
在息差降幅企稳、规模稳定扩张、其他非息有力支撑的情况下，上市银行3Q24营收环比改善。叠加资产质量整体稳健，继续通过拨备少提以丰补歉释放利润，业绩增速小幅回升。但资产质量前瞻性指标尚在提升，零售小微等风险边际恶化趋势需继续关注。银行板块配置上，目前“政策强预期，基本面弱现实”的背景。期待本轮货币、财政政策发力后带动经济进一步复苏，从而推动银行基本面迎来实质性改善。因此优先配置本轮政策转向下经济预期改善和板块逻辑转换受益标的。
风险提示：
证券研究报告名称：《银行业2024年三季报综述：业绩环比改善，关注经济复苏》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
马鲲鹏 SAC 编号:S1440521060001
SFC 编号:BIZ759
李晨 SAC 编号:S1440521060002
SFC 编号:BSJ178
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