000338，A股最肥的羊，手握900亿现金，比茅台还良心，1000家机构抱团！
文摘
财经
2024-09-26 17:42
山东
8月12日，潍柴动力带头人谭旭光，由于年近63岁，辞去董事长及相关职务，不再于公司任职，引发不少关注。作为公司的领军人物，不论是潍柴动力从中国重汽的独立，还是收购公司、开辟海外业务，都与其有千丝万缕的联系，截至2023年底，公司产品已远销150个国家和地区。可以这样讲，潍柴动力创造的种种辉煌，跟这位带头人的努力密不可分。只是公司目前的估值情况，不太乐观。当下潍柴动力动态市盈率约为10倍，处于近三年低位区间，此前公司市值一直是汽配领域的第一，最近也被福耀玻璃取代。其实不然，种种数据都表明，潍柴动力的真实水平，被低估了：2023年底，潍柴动力账上有货币资金928.6亿，同期贵州茅台的货币资金为690.7亿，隆基绿能为570亿、长江电力为78亿，现金十分非常充足。2023年底，潍柴动力分红约35亿元，2024上半年，公司现金分红比例提升至54.99%，同比提升5个百分点。自上市以来，公司累计分红总额282亿，未来依旧具备持续分红能力。
潍柴动力净现比常年大于一，2021、2023年分别为2.18、3.05，现金流量表采用收付实现制，难以造假。所以将其称为现金奶牛，也不为过。公司产品覆盖发动机、变速箱等动力系统总成，重卡、轻卡、客车和拖拉机等不同整车，还有智慧物流服务，已经成为全球高端装备龙头。这么多业务，需要不同的子公司承担，这也是潍柴动力的特点之一：细分去看，陕重汽做重卡、法士特做变速箱、凯傲做物流、雷沃做农机、博杜安做大缸径发动机，而且公司的天然气发动机，市占率可达到64%，是绝对的业内寡头。可收购公司多，商誉就会偏高，商誉一旦减值，会对公司净利润造成影响。2023年潍柴动力商誉为248.6亿，令不少人为其担忧。一是收购来的公司都是优质资产，加上自2016年起，公司的商誉一直很稳定，波动极小。二是潍柴动力营收超2000亿，近250亿的商誉不算多，相较之下爱尔眼科等公司，商誉减值风险会更大。潍柴动力是汽配公司里，经营规模最大的公司，2023年营收为2139.58亿元，净利润为59.03亿元，受益于重卡周期向上，净利润增速达到83.77%。2024上半年，延续了这种成长势头，实现净利润59.03亿元，同比大增51.41%。2024上半年，毛利率回升至21.75%，净利率回升至6.56%，同比增加了2个百分点。以潍柴动力的体量来说，净利率提高一个点，公司利润就能多出20亿，两个点就是40亿，业绩将明显提升。所以，这样看下来，潍柴动力产品优秀，业绩端、盈利端双双向好，确实是被低估了。说到公司的成长性，自然离不开公司的产品。在过去发展的十几年，潍柴动力攒下了足够厚的家底，多个业务的成长性突出：2009年公司通过收购博杜安，布局了大缸径发动机。博杜安是法国最大的船用发动机、动力系统供应商，大缸径发动机，可用于船舶、数据中心、矿卡等场景，是工业高端发动机，单台售价最高可达百万。此后，公司在国内结束了康明斯、卡特等品牌的垄断，有望迅速实现放量。2016年，公司收购了弗尔赛能源，着手在氢能、天然气等能源领域展开布局，氢能源是一片巨大的蓝海市场，2022-2029年市场规模可从0.97万亿增至1.37万亿。另外，公司的氢燃料新能源商用车，销量也位居行业前列。2016-2021年为重卡行业上行周期，随后的2022年，销量下滑幅度达到52%。因此，2023年重卡销量同比增加36%，此增长势头有望持续下去。行业大环境的回暖，为潍柴动力业绩增长，提供了稳定保障。此前，天然气重卡渗透率一直较低，主要原因是其售价偏高，单车购置价格高于柴油车7万元，随着油气差价格扩大，令其经济性凸显。目前，柴油重卡燃料成本为2.44元/公里，天然气重卡为1.4元/公里。预计2024年天然气需求4157亿立方米，供应4249亿立方米，供给仍大于需求，年内油气差仍将存续，天然气重卡渗透率将明显提高，2020-2024年从8%增至27%。另外，公司天然气发动机，市场份额约65%。为中国重汽、陕西重汽的供货率，接近100%，一汽解放的配套率也有50%，在整车端和发动机端，优势都很突出。潍柴动力的发展路径十分稳健，公司现金流充沛且业绩端向好，后续的成长也跟得上，分红又大方，称其是A股最肥的羊，也不为过。正因如此，截至2024上半年，公司已吸引1047家机构抢筹。给大家推荐个很牛的短线题材公众号「股通宝」，分享最前瞻的题材方向，最深度的题材分析。做短线，就看股通宝！感兴趣的朋友可以关注一下。
