观点小结
核心观点：偏空 整体而言，产能出清阶段，价格寻底，房地产弱势影响PVC整体需求，社会库存仍处近三年高位，长期看仍需去产能。就PVC基本面看，台塑出台11月报价送印度报800美元/吨CFR不变，本周国内出口窗口打开，国内出口价在655~700美元/吨附近，海运费大幅上涨，若台塑12月份价格不动，国内出口优势将减弱，本周出口一般。社会库存仍位于近年高位，本周注册仓单为10.3万手。本周PVC主力合约窄幅波动，跟随塑料及黑色系上涨小幅冲高后回落，创出10.1后新低。上游亏损但未见大幅降负，片碱价格高位回落，PVC成本支撑略走强。社会库存高位，政策传导到实体仍需要时间，本周现货成交平淡，下游逐步进入季节性淡季，刺激政策一直会出台直到经济改善，当前是利好政策预期与疲弱的基本面博弈。预期与现实反复横跳，维持宽幅震荡格局，注意随着逐步临近交割月及下游逐步进入季节性淡季，后期将逐步回归基本面逻辑，逢高仍可试空。
现货情况：偏空 基差走强10，华东、华南现货报5100~5220，点价华南现货01-80，华东处01-70~-180附近。
上游开工率：偏空 本周PVC生产企业产能利用率在78.44%环比下降0.53%，同比增加1.62%，电石法在77.95%环比增加0.14%，同比增加0.12%，乙烯法在79.84%环比下降2.43%，同比增加6.08%，下周检修陆续回归，开工率预期小幅回升。
成本：偏多 电石价格小幅回升50，兰炭价格稳，电石亏损近半年，片碱高位回落，PVC综合成本抬升。
利润：偏空 电石价格小幅回升50，PVC出厂价格稳，碱价稳，西北一体化装置综合利润小幅回落，外采电石装置亏损小幅扩大。
国内消费：偏空 受房地产弱势影响，下游消费仍偏弱 。
进出口：中性 台塑11月报价到岸价不变，送印度报800美元/吨CFR，国内出口价在655~700美元/吨附近，国内出口仍具有优势，印度宣布BIS延期到年底。
社会库存：偏空 小幅累库，位于近三年高位。
01
周度期货与现货情况
现货价格、基差及乙烯法-电石法价差
基差走强10，至周五收盘华南现货01-80，华东处01-70~-180附近；
本周乙电价差走弱10。
数据来源：Ｗind，大地期货研究院
02
上游开工率：小幅回落
本周PVC生产企业产能利用率在78.44%环比下降0.53%，同比增加1.62%，电石法在77.95%环比增加0.14%，同比增加0.12%，乙烯法在79.84%环比下降2.43%，同比增加6.08%加5.61%，同比增加8.62%；
数据来源：卓创，隆众，大地期货研究院
上游预售量小幅回升
本周周度检修损失量为12.52万吨，环比+0.30万吨；
数据来源：卓创、隆众，大地期货研究院
装置检修情况
数据来源：隆众，大地期货研究院
03
上游成本相关数据
煤、兰炭相关数据
本周榆林坑口动力煤为660环比-5，兰炭为1010环比+0；
秦皇岛Q5500动力煤平仓价为827，环比-14；
兰炭开工率为54.66%，环比-0.0%。
电石数据
电石环比+50，乌海市场价2760；
本周电石周度开工率为65.16%，环比-0.32%；
乌海电石煅烧毛利为-221，环比+50，持续亏损近半年。
氯乙烯数据
数据来源：Wind，卓创，大地期货研究院
烧碱相关数据
烧碱开工率环比81.9%，环比-0.30%；
内蒙99%片碱出厂价环比-0，出厂3150,新疆环比-0，出厂3100；
数据来源：Wind，大地期货研究院
04
上游利润
上游企业利润
PVC电石法出厂价稳，电石回升50，片碱稳，上游一体化电石法企业综合利润小幅回落，高边际成本装置综合利润持续亏损；
双吨差价小幅回落。
数据来源：Wind，大地期货研究院
05
下游需求
下游企业开工率
本周下游开工率为42.46%，环比-1.02%，同比-0.72%，下游逐步进入季节性淡季；
分品种看，薄膜开工率较好，持续维持在高位，管型材开工率由五年低位回升。
数据来源：隆众，Wind,大地期货研究院
06
PVC粉进出口及PVC地板出口
PVC粉月度进出口、海外价格
2024年国内1-10月PVC粉出口印度累计115.2万吨，累计同比增加30.02%；
数据来源：卓创、Ｗind，大地期货研究院
PVC粉出口利润、对印出口、PVC地板出口
本周国内PVC粉出口窗口打开，本周出口一般；
07
库存
社会库存小幅累库
截至11月21日PVC社会库存老样本初步统计环比增加0.31%至48.17万吨，同比增加12.28%；其中华东地区在42.92万吨，环比增加0.59%，同比增加11.02%；华南地区在5.25万吨，环比下降1.87%，同比增加23.82%。
厂内库存
上游库存高位，小幅去库。
08
月度表需
数据来源：隆众，大地期货研究院
09
期货相关
期货主力合约、月差
期货主力合约小幅冲高回落创近期新低；
9-1月差为472，环比-22；
1-5月差为-318，环比+25；
5-9月差为-154，环比-3。
数据来源：Wind，大地期货研究院
注册仓单、交割量
注册仓单为10.3万手，环比小幅回升；
今年以来每月交割量均维持在高位。
数据来源：Wind，大地期货研究院
蒋硕朋
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