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观点小结
1）美棉出口签约环比增加，买家主要为越南巴基斯坦，新棉上市节奏快于往年，检验进度近六成，抵押入CCC库存数量为近五年第二高水平；
2）印度棉价先跌后稳、纱价小幅反弹，MSP收购量增加；
3）新疆新棉加工近6成，检验进入高峰期，市场根据籽棉收购量预期新疆产量在650万吨左右，较之前预期上调，市场采购及销售基差几乎平水，贸易商无利润空间采购进度减缓；
1）美国大选结果出台，特朗普以绝对优势胜出，预计加关税措施将压制2025年棉价往上空间；
2）特朗普已快速提名大量内阁成员，成员中对华态度鹰派居多，让市场进一步产生担忧；
3）随着美国10月CPI及美国10月零售数据表现超预期，以及包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员向市场传递出偏“鹰”派信号，市场对美联储12月继续降息的预期有所下降，有关美联储将暂停降息的讨论持续升温。
01
中国：加工近6成，
棉纱偏弱小幅累库
新棉进度：收购基本结束、加工近6成，检验进入高峰期
据国家棉花监测系统数据，截至11月21日，全国新棉采摘进度98.8%，同比提高1.5个百分点，交售进度96.8%，同比提高3.3个百分点，加工进度59.8%，销售进度10.3%。以此估计全国新棉收购率为95.6%，加工率57.2%。
截至11月24日，已加工新疆新棉386.73万吨，较前一日增加7.71万吨，累计同比增加23%。
截至11月24日，已检验新疆新棉320.69万吨，较前一日增加8.03万吨，累计同比增加22%。
数据来源：中国棉花信息网，中国棉花网，全国棉花交易市场，大地期货研究院
棉籽价格：新疆及内地棉籽价格较上一周回调
数据来源：BCO，大地期货研究院
天气：11月下旬寒潮再次来袭！
11月25-27日，受寒潮继续影响，我国中东部大部地区气温将先后下降6～10℃，11月30日-12月3日，受较强冷空气影响，长江中下游及以北地区将有大风降温天气，气温普遍下降4～6℃，华北北部、东北地区大部降温8-10℃，局地超过12℃。
郑棉仓单：旧仓单面临强制注销，新棉仓单偏少
数据来源：郑商所，大地期货研究院
新棉仓单较上周增加121张，出疆运费继续小幅上涨
10月中国进口棉花10.6万吨，巴西棉澳棉占比73%
据海关统计，10月份中国进口棉花10.59万吨，同比-63%，环比-10%。
2024年1-10月累计进口棉花237万吨，同比增加71.4%。
从进口来源看，10月中国进口棉花中约4成为巴西棉，1/3为澳棉，美棉仅占比12%。
数据来源：中国海关，大地期货研究院
10月中国进口棉纱12.4万吨,同比-27%
据海关统计，10月份中国进口棉纱12.4万吨，同比-27%，环比+12%。2024/25年度累计进口棉纱23.5万吨，累计同比-33.7%。
2024年1-10月累计进口棉纱124.4万吨，同比-9.7%。
从进口来源看，越南纱仍是主要进口主要来源，占比61%。10月份中国从越南、印度、印尼以及中国台湾进口棉纱数量环比增加。
数据来源：中国海关，大地期货研究院
内外价差小幅收窄，ICE月差走强，郑棉月差走强
国产棉纱震荡走弱，进口纱止跌企稳
数据来源：TTEB，大地期货研究院
纺织产业链：纺织成品库存继续累库
数据来源：TTEB，大地期货研究院
织厂开机率继续下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
涤短震荡，粘短稳定，棉/粘价差继续走弱
02
美国：出口签约明显增加，
新棉检验近6成
美棉出口：出口签约环比下降，巴基斯坦土耳其是主要买家
美国天气：得州12月降水逐步减少
美棉生长进度：收获率77%，得州72%，快于历史同期
数据来源：USDA，大地期货研究院
美棉累计检验176.28万吨，检验进度57%
数据来源：USDA，大地期货研究院
棉/粮比价在中性略偏低水平，棉/大豆比价上升
棉农潜在卖盘压力移至3月合约
03
印度：棉价先跌后稳、
MSP收购量增加
印度棉花先跌后反弹、棉纱小幅反弹，MSP收购加速
印度国内棉价先跌后反弹，截至11月下旬，S-6棉花价格跌至在54300卢比/坎地（82.02美分/磅），较前一周下跌0.16美分/磅。
印度棉纱报价继续下跌，其中32支棉纱报价在2. 66美元/公斤，较上周上涨0.02美元/公斤。
在特伦甘纳邦和卡纳塔克邦，MSP采购已经启动，但收购量较少，约50万包（8.5万吨），印度棉花公司目前总库存在160万包（27.2万吨）。
据印度AGM，截至11月17日一周，印度2024/25年度新棉周度上市量19.1万吨，环比+0.7万吨，累计上市量92.1万吨，同比减少22%。
数据来源：中国棉花信息网，TTEB，大地期货研究院
东南亚纺纱开机率：越南、巴基斯坦、印度均下滑
数据来源：TTEB，大地期货研究院
印度天气：马邦及特伦甘纳邦12月初仍有一次较大规模降水
巴基斯坦天气：降水不多，有利于收获
数据来源：路透，大地期货研究院
04
南半球：巴西棉花加工进度84.37%，
新棉种植进度0.3%
巴西天气: 马州12月仍有降水，巴伊亚州降水逐步减少
数据来源：路透，大地期货研究院
巴西棉花加工进度84.37%，新棉种植进度0.3%
巴西棉花加工进度84.37%，新棉种植进度0.3%。根据巴西棉花种植业协会，截至11月21日一周，巴西2024年新棉加工进度84.37%，较去年落后3.63个百分点。其中MT加工进度为80.89%，较去年同期落后4.11个百分点，BA为96%，同比落后1个百分点。另外巴西非主产棉区PR及SP已开始种植2025年度新棉，巴西新棉目前整体种植进度为0.3%。
数据来源：巴西棉花种植者协会，IMEA，大地期货研究院
澳大利亚天气：产区降水在均值水平
陈晓燕
从业资格证号：F03113174
投资咨询证号：Z0018709
联系方式：chenxy@ddqh.com
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