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一周重点关注：
● 房地产市场“止跌回稳”可期
● 央行表态地方债风险正逐步化解和缓释
● 监管鼓励银行理财和信托资金参与资本市场
● 多只事务信托逾期
● 大A火爆，4-5%的信托卖不动了？
● 雪松信托被强制执行6.9亿元
● 法院批准了！四川信托打折合同正式生效
● 东莞信托迎来巡察组
● 山西信托因违规被罚
● 首单落地！长安信托锚定城投“点心债”
● 拆分信托受益权，华澳信托郑重发文！
● 交银国信携手叶檀女士设立慈善信托
●【观察】非标信托何去何从？网传“150号文”简评
●【观察】金融稳增长政策落地对信托业务的影响分析
一、财经视点
■ 房地产市场“止跌回稳”可期
中共中央政治局召开会议，房地产方面有了新的表述，其中首次明确要“促进房地产市场止跌回稳”。关于房地产，主要有以下几个重点：要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量；加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。
点评：在房地产行业弱复苏的情况下，9·26政治局会议针对房地产的表述信息量比较大，释放积极信号，对接下来房地产行业调整方向具有很强的指导意义，后续一系列促进房地产市场“止跌回稳”的政策将加快出台。
■ 地方债发行继续加码，央行表态地方债风险正逐步化解和缓释
9月24日，在国新办发布会上，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，目前以房地产、地方债以及中小金融机构三大风险正逐步化解和缓释。国内高风险机构集聚的地区，都已经形成了具体的改革化解方案，正在按照一省一策，稳妥有序地推进实施。同时指导银行保险机构积极配合化解房地产和地方政府债务风险。9月23日至9月29日，地方债发行继续加码至6133.47亿元，其中新增地方债5981.53亿元，再融资地方债151.94亿元，净融资规模将达到年内高点5618.06亿元。
点评：随着地方债融资进度加快，对于以专项债为代表的地方债，当前政策导向仍是兼顾稳增长和防风险，坚守不发生系统性金融风险的底线，这意味着后续的增量政策大概率仍将通过中央加杠杆。
■ 监管鼓励银行理财和信托资金参与资本市场
9月26日，来自中国证监会官网信息，近日，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。
点评：鼓励银行理财参与资本市场，将为资本市场带来更多增量资金，也将进一步提振投资者信心，推动资本市场健康持续发展。
二、信托动态
■ 多只事务信托逾期，信托公司能否以“通道业务”免责？
近日，有信托投资者遇到了一种新型行业纠纷，一些特殊资产债权信托被包装发行，在产品设计上利用事务信托的产品特点，将投资风险转嫁给投资者。该类事件的基本经过为：一家个人控股企业疑似和一个不良资产公司合作，发行特殊资产债权信托。在该产品中，信托公司为事务管理，信托资金投向某不良资产公司的不良资产包，前述个人企业通过三方销售渠道打着信托公司的旗号去募集资金，但实际产品却不是信托公司主动管理的产品。信托产品到期后，不良资产包无法收回，信托财产发生损失，追溯无门。涉该项业务的有渤海信托、山西信托、国民信托等多家信托公司。
点评：从行业已有判例和九民纪要来看，事务管理型信托并非一定能免除管理责任，其法律关系和效力应根据个案由法院确定。建议信托公司要爱惜羽毛，有些能力之外的业务还是不要做。虽然，大多数通道业务信托公司不承担实际损失，但信托公司和信托行业会承担很大的“声誉”损失。
■ 大A火爆，4-5%的信托卖不动了？
近日，财富经理们都在吐槽，这两天公司收益2-3%左右的现金管理类产品基本处于净赎回状态。就连之前火爆抢购的“政信类”产品也卖不动了。现在公司在售的浙江、福建、广东等发达区域的政信产品也卖不动了，这些区域的收益率普遍在4-5%左右，部分江苏的区域收益在5-6%左右。
点评：如果大A一直持续火爆，5-6%左右的信托收益对投资者的吸引力会大幅下滑。未来信托的收益率有可能会上调，但这会加重融资方的融资成本。
■ 雪松信托被强制执行6.9亿元
9月23日，国盛金控公告显示，雪松信托再被国盛金控申请强制执行。公告披露，国盛金控于2024年9月23日收到南昌市中级人民法院出具的《受理案件通知书》，南昌中院认为公司申请执行符合法定受理条件，决定立案执行。根据执行南昌仲裁委员会（2022）洪仲案裁字第0231号裁决书，雪松信托需向国盛金控支付人民币6.91亿元，并向国盛金控加倍支付迟延履行期间的债务利息；同时，雪松信托名下3.12亿股国盛金控股份将划转至国盛金控账户，并向国盛金控支付迟延履行金。
■ 法院批准了！四川信托打折合同正式生效
2024年9月27日，四川省成都市中级人民法院公告：根据四川信托有限公司管理人的申请，依据《中华人民共和国企业破产法》第八十六条第二款之规定，裁定批准四川信托有限公司重整计划并终止四川信托有限公司重整程序。这意味着：四川信托委托人和春晓公司签署的打折受益权转让合同正式生效，春晓公司将在9月27日后的三个月内一次性支付全部打折转让款。
■ 东莞信托迎来巡察组
9月25日，东莞信托发布公告，根据市委巡察工作统一部署，市委第八巡察组从2024年9月24日至10月下旬对东莞信托有限公司党委开展巡察。市委巡察组主要受理反映东莞信托党委领导班子及其成员、下一级党组织领导班子主要负责人和重要岗位领导干部问题的来信来电来访，重点是关于违反政治纪律、组织纪律、廉洁纪律、群众纪律、工作纪律和生活纪律等方面的举报和反映。其他不属于巡察受理范围的信访问题，将按规定转有关部门处理。
■ 山西信托因违规被罚
9月25日，国家金融监督管理总局山西监管局公布对山西信托罚款70万元，违法违规事实为未按规定进行贷款资金支付管理、尽职管理不到位，行政处罚依据为《中华人民共和国银行业监督管理法》第二十一条、第四十六条及相关审慎经营规则。与此同时，山西信托三位业务负责人被警告。其中，时任山西信托股份有限公司项目经理闫子尧因对山西信托股份有限公司未按规定进行贷款资金支付管理事项负有责任被警告。时任山西信托股份有限公司业务一部总经理李怡文、时任山西信托中小企业事业部业务二部负责人魏冬冬都因对尽职管理不到位事项负有责任被警告。
■ 首单落地 长安信托锚定城投“点心债”
海外债在进入2024年后，热度依然未减，截至2024年上半年，城投点心债已发行585.23亿元，延续火热势头。面对“点心债”不断扩大的市场，长安信托顺势成立首单自主管理的以“城投点心债”（政府平台在海外发行以人民币计价的债券资产）为主要投资对象的信托计划——“长安信托-城投海外债集合资金信托计划”。从公司展业角度看，这也是长安信托继完成境内固收全期限产品线布局后，向境外主动管理投资迈出的重要一步。
■ 拆分信托受益权，华澳信托郑重发文！
9月24日，华澳信托发布《关于不法分子冒用本公司名义实施非法行为的严正声明》，其中，对“我司设立的财产权信托，均严格遵守相关规定及监管要求，禁止以非法方式对信托受益权进行拆分转让”进行了加粗，重点提醒委托人。该类拆分信托受益权的违规行为，是金交所关停后，城投定融的新型融资模式。具体的模式是：城投公司借信托通道发行单一财产权信托，城投公司或其关联方单笔资金认购，再将信托受益权拆分，额外支付一大笔利息，向自然人投资者募集。
■ 华润信托助力四川省首个针对社区工作者关爱保障的慈善信托成功落地
9月18日，“华润信托·成都市武侯区社区工作者关爱保障慈善信托”在深圳民政局成功备案，标志着四川省首个针对社区工作者关爱保障的慈善信托正式成立。项目采取“慈善+金融”的理念，致力于打造服务社区工作者的慈善标杆，有效利用信托工具服务基层治理，充分践行金融服务基层、服务民生的价值依归。
■ 交银国信携手叶檀女士设立慈善信托
2024年9月18日，“交银国信·檀香关爱社会慈善信托”在武汉市民政局正式备案，并于次日宣布正式成立。该慈善信托的落地标志着武汉市首单名人引领、开放式、永续型慈善信托成功设立。据了解，该慈善信托的发起人为知名财经专家叶檀女士。叶檀女士于2022年查出身患乳腺癌，切肤之痛使她心生更多的敬畏、悲悯和同理心。据介绍，该慈善信托得到了武汉市民政局、陈行甲、深圳市社会公益基金会、上海市瑞金医院及众多专业人士的指导和帮助。
■ 昆仑信托慈善信托备案数量破百
近日，昆仑信托成功备案第一百个慈善信托——昆仑洞桥镇洞北工业园区共建共治基金慈善信托，并在中国民政部“慈善中国”成功备案，初始备案规模15万元。昆仑信托也因此成为行业内第三家慈善信托个数突破100的信托公司。昆仑洞桥镇洞北工业园区共建共治基金慈善信托是公司和宁波市海曙区慈善总会继白云街道、石碶街道、鼓楼街道、南门街道、月湖街道之后合作发起设立的第六单社区慈善信托。
■ 中粮信托举办2024年产融结合业务研讨会暨主题培训
为学习贯彻全会精神，紧抓服务实体经济高质量发展这一中心任务，提升服务集团主业的能力水平，探索产融结合、实现以融促产，中粮信托于9月12日至14日举办了2024年产融结合业务研讨会暨主题培训。这是中粮信托在新形势下把握金融服务方向及定位的切实行动，也是探索更好推动主责主业发展、助力集团建设一流大粮商的积极举措。
三、市场观察
■ 非标信托何去何从？网传“150号文”简评
网传近期央行、财政部、发改委、证监会联合发布“150号文”，主要针对“35号文”和“134号文”中城投退平台名单的相关内容打补丁，明确了退名单的要求，反映出决策层积极引导、尽快促成融资平台转型，在十年化债期限内完成化债任务的决心。
主要观点：
1、要求在2027年6月末前完成退平台，与“134号文”中化债时间范畴一致，侧面反映本轮化债可能以2027年6月末为截点，现阶段城投债刚兑预期或进一步加强。此前，“35号文”主要支持化解重点省份2023年、2024年到期的存量融资平台债务，还在中央应急流动性借款里提到支持化解重点省份2025年末前的到期债务，“134号文”将化解债务的到期期限延长到了2027年6月，“150号文”也要求融资平台化债和退平台要在此期限内完成，基本符合2018年多地提出的“隐债十年化解期限”，2027年6月之前城投债的刚兑预期加强。
2、逾期未退出时由省级政府出面申请、债权人不同意退平台时需举证，较严格的规定反映出监管层面对退平台的坚决态度。《2024年上半年中国财政政策执行情况报告》提出“进一步落实一揽子化债方案，省负总责、市县尽全力化债”，“150号文”规定由省级政府接手逾期未退出的平台，借助政府行政力量继续申请退名单，体现了省负总责的原则，该解决方式也传递出坚决完成退平台的明确信号。此外，政策要求退平台名单应征得2/3债权人同意，但不回复默认为同意，且不同意的债权人须出具相关证据并由地方政府审核、给出判定意见，实际上债权人对于决定是否退名单的权利较小，最终决定权在于地方政府，需在具体执行过程中注重兼顾债权人的诉求和利益。
3、即使退出名单也不意味着能新增发债额度，融资审批将保持严格态势，并且更加聚焦企业个体信用以及基本面实质改善情况，逐步推动城投企业“真转型”。融资平台退平台与产业化转型是大势所趋，但部分企业可能为了满足融资条件而转型，通过债务腾挪、虚假做大资产等手段调整财务结构，转型停留在表面、不利于长期经营发展，新增融资还将推升债务负担。“150号文”明确了退名单是新增发债的必要而非充分条件，能否发债仍需监管部门按规定审批，对于引导融资平台“真转型”、“真发展”有长远的积极作用。
■ 金融稳增长政策落地对信托业务的影响分析
9月24日，中国央行等部门宣布降准、降息等重磅金融稳增长政策，货币政策转向“宽货币+宽信用”，有助于提振市场对经济增长的预期。信托公司需关注市场风险偏好回暖、房地产市场环境改善、权益市场阶段性逆转下的业务机会，提高受托服务规模和管理能力，并防范债券市场利率风险。
主要观点：
1、当前金融政策效能仍需财政政策协同，后续财政政策落地同样值得期待。在信托业务方面，随着市场风险偏好的回升，资金有望由固收、理财等市场向权益等其他市场回流，需关注相关业务结构的转换，提高受托服务规模和管理能力。
2、当前房地产市场投资仍处于下行周期，相关风险蔓延至上下游产业链、地方政府财政收入等环节，严重冲击市场消费信心和经济增长预期，部分房地产信托风险处置难度较大。下一步政策陆续落地后，要密切关注房地产企业融资环境边际改善的机遇，配合做好“保交楼”工作，进一步规范资金监管，加强项目管理，抓住市场回暖时机尽可能盘活项目、回收资金；围绕服务金融与房地产良性循环新模式，在房地产发展新模式背景下，调整房地产业务策略，积极参与保障性住房等重点领域。
3、在资本市场方面，相关政策既解决了股票市场短期流动性不足的问题，又着眼于产业结构的转型升级和资本市场生态建设。在信托公司业务方面，一是要关注标品信托业务结构转换相关投资机会。2023年信托公司资产管理信托规模快速上行，但投向债券市场的规模占比为32.67%，投向股票的占比仅为3.41%；在资产配置策略方面，可保持乐观积极，关注港股、A股的资产配置机会。二是要关注创投、并购和市值管理的投行业务机会。信托公司可与券商、上市公司紧密合作，依托信托制度的优势，通过设立产业基金、提供受托服务等方式，加强服务实体经济能力，助力产业结构转型升级。
■ 一周信托产品市场综述
1、本周（2024年09月23日-2024年09月29日）资产管理信托成立市场反弹回升，产品成立规模重回百亿线以上。据公开资料不完全统计，本周资产管理信托产品共成立425款，环比增加 151.48%；成立规模113.51亿元，环比增加184.34%；日均成立规模22.70亿元，环比增长77.55%。
2、本周资产管理信托发行市场回暖上行，发行数量及发行规模显著上升。据公开资料不完全统计，本周共36家信托公司发行资产管理信托产品236款，环比增加69.78%；发行规模183.25亿元，环比上升64.14%，日均发行规模36.65亿元，环比减少1.50%。
3、本周非标信托产品成立市场大幅回暖，成立数量及成立规模攀升。据公开资料不完全统计，本周共有172款非标类信托产品成立，环比增加1.12倍；成立规模62.84亿元，环比增加2.17倍。
4、本周标品信托产品发行数量122款，环比增加0.33%；本周共有253款标品信托产品成立，环比增加1.88倍；成立规模50.65亿元，环比增加1.52倍。
作者：用益信托研究院
来源：用益信托网
一周重点关注：
● 房地产市场“止跌回稳”可期
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一、财经视点
■ 房地产市场“止跌回稳”可期
中共中央政治局召开会议，房地产方面有了新的表述，其中首次明确要“促进房地产市场止跌回稳”。关于房地产，主要有以下几个重点：要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量；加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。
点评：在房地产行业弱复苏的情况下，9·26政治局会议针对房地产的表述信息量比较大，释放积极信号，对接下来房地产行业调整方向具有很强的指导意义，后续一系列促进房地产市场“止跌回稳”的政策将加快出台。
■ 地方债发行继续加码，央行表态地方债风险正逐步化解和缓释
9月24日，在国新办发布会上，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，目前以房地产、地方债以及中小金融机构三大风险正逐步化解和缓释。国内高风险机构集聚的地区，都已经形成了具体的改革化解方案，正在按照一省一策，稳妥有序地推进实施。同时指导银行保险机构积极配合化解房地产和地方政府债务风险。9月23日至9月29日，地方债发行继续加码至6133.47亿元，其中新增地方债5981.53亿元，再融资地方债151.94亿元，净融资规模将达到年内高点5618.06亿元。
点评：随着地方债融资进度加快，对于以专项债为代表的地方债，当前政策导向仍是兼顾稳增长和防风险，坚守不发生系统性金融风险的底线，这意味着后续的增量政策大概率仍将通过中央加杠杆。
■ 监管鼓励银行理财和信托资金参与资本市场
9月26日，来自中国证监会官网信息，近日，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。
点评：鼓励银行理财参与资本市场，将为资本市场带来更多增量资金，也将进一步提振投资者信心，推动资本市场健康持续发展。
二、信托动态
■ 多只事务信托逾期，信托公司能否以“通道业务”免责？
近日，有信托投资者遇到了一种新型行业纠纷，一些特殊资产债权信托被包装发行，在产品设计上利用事务信托的产品特点，将投资风险转嫁给投资者。该类事件的基本经过为：一家个人控股企业疑似和一个不良资产公司合作，发行特殊资产债权信托。在该产品中，信托公司为事务管理，信托资金投向某不良资产公司的不良资产包，前述个人企业通过三方销售渠道打着信托公司的旗号去募集资金，但实际产品却不是信托公司主动管理的产品。信托产品到期后，不良资产包无法收回，信托财产发生损失，追溯无门。涉该项业务的有渤海信托、山西信托、国民信托等多家信托公司。
点评：从行业已有判例和九民纪要来看，事务管理型信托并非一定能免除管理责任，其法律关系和效力应根据个案由法院确定。建议信托公司要爱惜羽毛，有些能力之外的业务还是不要做。虽然，大多数通道业务信托公司不承担实际损失，但信托公司和信托行业会承担很大的“声誉”损失。
■ 大A火爆，4-5%的信托卖不动了？
近日，财富经理们都在吐槽，这两天公司收益2-3%左右的现金管理类产品基本处于净赎回状态。就连之前火爆抢购的“政信类”产品也卖不动了。现在公司在售的浙江、福建、广东等发达区域的政信产品也卖不动了，这些区域的收益率普遍在4-5%左右，部分江苏的区域收益在5-6%左右。
点评：如果大A一直持续火爆，5-6%左右的信托收益对投资者的吸引力会大幅下滑。未来信托的收益率有可能会上调，但这会加重融资方的融资成本。
■ 雪松信托被强制执行6.9亿元
9月23日，国盛金控公告显示，雪松信托再被国盛金控申请强制执行。公告披露，国盛金控于2024年9月23日收到南昌市中级人民法院出具的《受理案件通知书》，南昌中院认为公司申请执行符合法定受理条件，决定立案执行。根据执行南昌仲裁委员会（2022）洪仲案裁字第0231号裁决书，雪松信托需向国盛金控支付人民币6.91亿元，并向国盛金控加倍支付迟延履行期间的债务利息；同时，雪松信托名下3.12亿股国盛金控股份将划转至国盛金控账户，并向国盛金控支付迟延履行金。
■ 法院批准了！四川信托打折合同正式生效
2024年9月27日，四川省成都市中级人民法院公告：根据四川信托有限公司管理人的申请，依据《中华人民共和国企业破产法》第八十六条第二款之规定，裁定批准四川信托有限公司重整计划并终止四川信托有限公司重整程序。这意味着：四川信托委托人和春晓公司签署的打折受益权转让合同正式生效，春晓公司将在9月27日后的三个月内一次性支付全部打折转让款。
■ 东莞信托迎来巡察组
9月25日，东莞信托发布公告，根据市委巡察工作统一部署，市委第八巡察组从2024年9月24日至10月下旬对东莞信托有限公司党委开展巡察。市委巡察组主要受理反映东莞信托党委领导班子及其成员、下一级党组织领导班子主要负责人和重要岗位领导干部问题的来信来电来访，重点是关于违反政治纪律、组织纪律、廉洁纪律、群众纪律、工作纪律和生活纪律等方面的举报和反映。其他不属于巡察受理范围的信访问题，将按规定转有关部门处理。
■ 山西信托因违规被罚
9月25日，国家金融监督管理总局山西监管局公布对山西信托罚款70万元，违法违规事实为未按规定进行贷款资金支付管理、尽职管理不到位，行政处罚依据为《中华人民共和国银行业监督管理法》第二十一条、第四十六条及相关审慎经营规则。与此同时，山西信托三位业务负责人被警告。其中，时任山西信托股份有限公司项目经理闫子尧因对山西信托股份有限公司未按规定进行贷款资金支付管理事项负有责任被警告。时任山西信托股份有限公司业务一部总经理李怡文、时任山西信托中小企业事业部业务二部负责人魏冬冬都因对尽职管理不到位事项负有责任被警告。
■ 首单落地 长安信托锚定城投“点心债”
海外债在进入2024年后，热度依然未减，截至2024年上半年，城投点心债已发行585.23亿元，延续火热势头。面对“点心债”不断扩大的市场，长安信托顺势成立首单自主管理的以“城投点心债”（政府平台在海外发行以人民币计价的债券资产）为主要投资对象的信托计划——“长安信托-城投海外债集合资金信托计划”。从公司展业角度看，这也是长安信托继完成境内固收全期限产品线布局后，向境外主动管理投资迈出的重要一步。
■ 拆分信托受益权，华澳信托郑重发文！
9月24日，华澳信托发布《关于不法分子冒用本公司名义实施非法行为的严正声明》，其中，对“我司设立的财产权信托，均严格遵守相关规定及监管要求，禁止以非法方式对信托受益权进行拆分转让”进行了加粗，重点提醒委托人。该类拆分信托受益权的违规行为，是金交所关停后，城投定融的新型融资模式。具体的模式是：城投公司借信托通道发行单一财产权信托，城投公司或其关联方单笔资金认购，再将信托受益权拆分，额外支付一大笔利息，向自然人投资者募集。
■ 华润信托助力四川省首个针对社区工作者关爱保障的慈善信托成功落地
9月18日，“华润信托·成都市武侯区社区工作者关爱保障慈善信托”在深圳民政局成功备案，标志着四川省首个针对社区工作者关爱保障的慈善信托正式成立。项目采取“慈善+金融”的理念，致力于打造服务社区工作者的慈善标杆，有效利用信托工具服务基层治理，充分践行金融服务基层、服务民生的价值依归。
■ 交银国信携手叶檀女士设立慈善信托
2024年9月18日，“交银国信·檀香关爱社会慈善信托”在武汉市民政局正式备案，并于次日宣布正式成立。该慈善信托的落地标志着武汉市首单名人引领、开放式、永续型慈善信托成功设立。据了解，该慈善信托的发起人为知名财经专家叶檀女士。叶檀女士于2022年查出身患乳腺癌，切肤之痛使她心生更多的敬畏、悲悯和同理心。据介绍，该慈善信托得到了武汉市民政局、陈行甲、深圳市社会公益基金会、上海市瑞金医院及众多专业人士的指导和帮助。
■ 昆仑信托慈善信托备案数量破百
近日，昆仑信托成功备案第一百个慈善信托——昆仑洞桥镇洞北工业园区共建共治基金慈善信托，并在中国民政部“慈善中国”成功备案，初始备案规模15万元。昆仑信托也因此成为行业内第三家慈善信托个数突破100的信托公司。昆仑洞桥镇洞北工业园区共建共治基金慈善信托是公司和宁波市海曙区慈善总会继白云街道、石碶街道、鼓楼街道、南门街道、月湖街道之后合作发起设立的第六单社区慈善信托。
■ 中粮信托举办2024年产融结合业务研讨会暨主题培训
为学习贯彻全会精神，紧抓服务实体经济高质量发展这一中心任务，提升服务集团主业的能力水平，探索产融结合、实现以融促产，中粮信托于9月12日至14日举办了2024年产融结合业务研讨会暨主题培训。这是中粮信托在新形势下把握金融服务方向及定位的切实行动，也是探索更好推动主责主业发展、助力集团建设一流大粮商的积极举措。
三、市场观察
■ 非标信托何去何从？网传“150号文”简评
网传近期央行、财政部、发改委、证监会联合发布“150号文”，主要针对“35号文”和“134号文”中城投退平台名单的相关内容打补丁，明确了退名单的要求，反映出决策层积极引导、尽快促成融资平台转型，在十年化债期限内完成化债任务的决心。
主要观点：
1、要求在2027年6月末前完成退平台，与“134号文”中化债时间范畴一致，侧面反映本轮化债可能以2027年6月末为截点，现阶段城投债刚兑预期或进一步加强。此前，“35号文”主要支持化解重点省份2023年、2024年到期的存量融资平台债务，还在中央应急流动性借款里提到支持化解重点省份2025年末前的到期债务，“134号文”将化解债务的到期期限延长到了2027年6月，“150号文”也要求融资平台化债和退平台要在此期限内完成，基本符合2018年多地提出的“隐债十年化解期限”，2027年6月之前城投债的刚兑预期加强。
2、逾期未退出时由省级政府出面申请、债权人不同意退平台时需举证，较严格的规定反映出监管层面对退平台的坚决态度。《2024年上半年中国财政政策执行情况报告》提出“进一步落实一揽子化债方案，省负总责、市县尽全力化债”，“150号文”规定由省级政府接手逾期未退出的平台，借助政府行政力量继续申请退名单，体现了省负总责的原则，该解决方式也传递出坚决完成退平台的明确信号。此外，政策要求退平台名单应征得2/3债权人同意，但不回复默认为同意，且不同意的债权人须出具相关证据并由地方政府审核、给出判定意见，实际上债权人对于决定是否退名单的权利较小，最终决定权在于地方政府，需在具体执行过程中注重兼顾债权人的诉求和利益。
3、即使退出名单也不意味着能新增发债额度，融资审批将保持严格态势，并且更加聚焦企业个体信用以及基本面实质改善情况，逐步推动城投企业“真转型”。融资平台退平台与产业化转型是大势所趋，但部分企业可能为了满足融资条件而转型，通过债务腾挪、虚假做大资产等手段调整财务结构，转型停留在表面、不利于长期经营发展，新增融资还将推升债务负担。“150号文”明确了退名单是新增发债的必要而非充分条件，能否发债仍需监管部门按规定审批，对于引导融资平台“真转型”、“真发展”有长远的积极作用。
■ 金融稳增长政策落地对信托业务的影响分析
9月24日，中国央行等部门宣布降准、降息等重磅金融稳增长政策，货币政策转向“宽货币+宽信用”，有助于提振市场对经济增长的预期。信托公司需关注市场风险偏好回暖、房地产市场环境改善、权益市场阶段性逆转下的业务机会，提高受托服务规模和管理能力，并防范债券市场利率风险。
主要观点：
1、当前金融政策效能仍需财政政策协同，后续财政政策落地同样值得期待。在信托业务方面，随着市场风险偏好的回升，资金有望由固收、理财等市场向权益等其他市场回流，需关注相关业务结构的转换，提高受托服务规模和管理能力。
2、当前房地产市场投资仍处于下行周期，相关风险蔓延至上下游产业链、地方政府财政收入等环节，严重冲击市场消费信心和经济增长预期，部分房地产信托风险处置难度较大。下一步政策陆续落地后，要密切关注房地产企业融资环境边际改善的机遇，配合做好“保交楼”工作，进一步规范资金监管，加强项目管理，抓住市场回暖时机尽可能盘活项目、回收资金；围绕服务金融与房地产良性循环新模式，在房地产发展新模式背景下，调整房地产业务策略，积极参与保障性住房等重点领域。
3、在资本市场方面，相关政策既解决了股票市场短期流动性不足的问题，又着眼于产业结构的转型升级和资本市场生态建设。在信托公司业务方面，一是要关注标品信托业务结构转换相关投资机会。2023年信托公司资产管理信托规模快速上行，但投向债券市场的规模占比为32.67%，投向股票的占比仅为3.41%；在资产配置策略方面，可保持乐观积极，关注港股、A股的资产配置机会。二是要关注创投、并购和市值管理的投行业务机会。信托公司可与券商、上市公司紧密合作，依托信托制度的优势，通过设立产业基金、提供受托服务等方式，加强服务实体经济能力，助力产业结构转型升级。
■ 一周信托产品市场综述
1、本周（2024年09月23日-2024年09月29日）资产管理信托成立市场反弹回升，产品成立规模重回百亿线以上。据公开资料不完全统计，本周资产管理信托产品共成立425款，环比增加 151.48%；成立规模113.51亿元，环比增加184.34%；日均成立规模22.70亿元，环比增长77.55%。
2、本周资产管理信托发行市场回暖上行，发行数量及发行规模显著上升。据公开资料不完全统计，本周共36家信托公司发行资产管理信托产品236款，环比增加69.78%；发行规模183.25亿元，环比上升64.14%，日均发行规模36.65亿元，环比减少1.50%。
3、本周非标信托产品成立市场大幅回暖，成立数量及成立规模攀升。据公开资料不完全统计，本周共有172款非标类信托产品成立，环比增加1.12倍；成立规模62.84亿元，环比增加2.17倍。
4、本周标品信托产品发行数量122款，环比增加0.33%；本周共有253款标品信托产品成立，环比增加1.88倍；成立规模50.65亿元，环比增加1.52倍。
作者：用益信托研究院
来源：用益信托网
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