今天继续点评三季报，万华化学、药明康德、海天味业、招商银行、同仁堂、海螺水泥、青岛啤酒、双汇发展、顺丰控股、北方华创。
这里面有好几家业绩暴雷的，需要小心投资风险。
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1、万华化学
公司前三季度营收增长11.35%，但归母净利润下滑12.67%，第三季度下滑速度在增加，单季归母净利润下降29.41%。业绩下滑的原因，其一是上游原材料价格始终保持高位，其二是公司聚氨酯产品价格下滑，由行业产成品库存积压所致。
万华也属于强周期股，无需在意公司的业绩周期波动。我给公司的估值采用PB法，按照年化5%的净资产增速成长，目前公司前三季度净资产增长5.13%，基本符合预期，不调整估值价格。
2、药明康德
药明康德前三季度营收下滑6.23%，归母净利润下滑19.11%，扣非净利润下滑14.22%，并未扭转中报业绩下滑的趋势。
我就是担心药明康德今年业绩负增长，因此估值表中给它未来几年增长率均为0，认为它需要时间，来消化掉前几年业绩高增长的隐患，所以本次对药明的合理股价不予调整。
3、海天味业
前三季度公司营收增长9.38%，归母净利润增长11.23%。海天味业在业绩稳定性方面是有保证的，它最大的问题在于，业绩增速已经无法维持前些年的高增长了，但估值依然很高。
可能我给的价格比较保守，但确实也害怕一波杀估值，把海天的PE从40倍杀回20倍。毕竟茅台PE都回到了20倍，卖酱油的生意，肯定没有卖高端白酒要好，未来海天味业的PE一定也会回到20倍，所以我对合理价格不予调整。
4、招商银行
招行前三季度营收下滑2.91%，归母净利润下滑0.62%，总资产增长5.68%，净资产增长7.08%。
因为银行是靠负债获得资产，依靠资产投资获取收益的生意，所以总资产增长而营收下滑，就代表公司净利差不断缩水。
前三季度公司净利差1.87%，净利息收益率1.99%，同比均下滑了0.2%，还是比较多的。
净利润下滑更少，还是因为公司下调拨备覆盖率，释放利润的缘故。截止三季度，招行拨备覆盖率432.15%，较上年末下降5.55%。
上图是我分析文章中，23年末的数据，对比同行，招行的拨备率依然最高，未来存量房贷下降，银行股的利润都会大幅受到影响，至少从拨备率可调空间来看，招行的未来业绩应该是最坚挺的。
5、同仁堂
同仁堂前三季度营收同比微增0.72%，归母净利润下滑2.92%，扣非净利润下滑4.17%，其中第三季度业绩很差，单季归母净利润下滑18.57%，是带崩业绩的主要原因。
跟踪三季报到如今，好像大多数生物医药公司，业绩都在下滑，连中药股都未能幸免，整个行业处于低谷期，所以生物医药指数估值处于低位，也是有原因的。包括集采、谈判在内的医药控费政策，看来是取得了一定成效，但投资医药的股民，短期就很难受了。长期我依然认为，这是个需求增加的行业，长线投资安心的在底部定投买入即可。
中药与补益类产品，疗效很难证伪，但也不是百分百有效，因此有一定消费属性在里面，大消费环境不好，在我看来是公司业绩下滑的主要原因。
6、海螺水泥
海螺水泥前三季度营收下滑31.27%，归母净利润下滑40%。海螺也是强周期股的代表，随国内基建投资与房地产周期而波动。
未来房地产周期将进入长期下行通道，哪怕房价能回暖，但房屋建设肯定不能了。基建的话可能为了刺激经济会有一定的增量，不过我认为，靠着钢筋混凝土拉动GDP的时代已过，未来是属于科创与高端制造的，因此对海螺水泥这种建筑材料供应商，我呈相对悲观的看法。
虽然第三季度单季净利润下滑速度放缓，但也是因为去年第三季度低基数的原因，无法证明公司业绩触底。我建议想要投资海螺水泥的话，还是要更谨慎为好。
7、青岛啤酒
前三季度青岛啤酒营收下滑6.52%，归母净利润微涨1.67%。单看第三季度，公司营收下滑5.28%，归母净利润下降9.03%，而半年报时，公司归母净利润还是上涨6.31%的，所以说明公司业绩状况也在恶化。根据最新业绩，稍微下调青岛啤酒的合理估值价格。
看来经济低迷的影响，都蔓延到啤酒消费了，各行各行都不好过，这也是我上周提示，今年三季报会大面积不及预期的原因，也是9月底上层决心出手，不计代价托底经济的根源。
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8、双汇发展
双汇发展前三季度营收下滑4.75%，归母净利润下降12.08%。其中第三季度业绩有所起色，营收单季上涨4.06%，归母净利润上涨1.18%。
第三季度业绩回暖原因，主要是猪肉价格大涨，像牧原股份上半年只赚10亿，但第三季度就赚了100亿。双汇作为屠宰龙头，猪肉价格大涨，它的利润空间也会提升，但说实话，这个提升幅度有点小。
双汇我早就把它当成收息股了，股息率足够高就可出手，但也要小心，因公司业绩下滑的，导致分红金额下降，股息率被动降低。
9、顺丰控股
顺丰前三季度营收增长9.44%，归母净利润增长21.59%，单季度营收增长12.07%，归母净利润大涨34.59%，业绩持续向好。
我在分析文章中认为，顺丰未来会进入一个业绩兑现期，目前也证实了这个结论。不过公司股价也涨到了我几个月前给的合理价格附近，不建议追涨。机会错过了，耐心等下一次就好。
10、北方华创
北方华创前三季度营收增长39.51%，归母净利润大涨54.72%，扣非净利润大涨61.58%，公司业绩依然高速增长，与当前45倍市盈率也是相匹配的。
投资半导体公司，就是风险与机遇并存，我这人投资风险偏好较低，最多买点半导体ETF，大概率不会去追高北方华创。但科创确实是未来很长一段时间的投资主线，潜力极大，我个人对硬科技方向也是非常看好的。
投资A股，抓主线策略也是获利的一大方法（不是我的体系）。从历史来看，A股的投资主线，大致经历了：1.0中国基建→2.0中国制造→3.0中国消费，这三大主线的变迁脉络，未来4.0，我认为大概率会是中国科技引领。
只不过科技股投资难度极大，风险也很高，小仓位试试水可以，不建议重仓压身家。
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