今天分析家喻户晓的通信公司「中国移动」。移动公司之前是在港股和美股交易的境外上市公司，因为受到了美国霸权打压，被逼于2021年1月，从纽交所退市，同一退市的还有联通和电信。
2022年1月，中国移动成功回到上交所主板上市，成为A/H两地上市公司。作为巨无霸企业，上市一年后，公司赶上了生成式AI的风口，以及中字头的国企概念，股价一路上涨。
不知道各位注意到没有，当前移动早已取代茅台和宇宙行（工商银行），成为了A股市值一哥，我也是最近选股时才刚发现。
之前一直没分析移动，是因为它的业绩已经多年不成长了，毕竟人口不增长了，而我这人偏爱挖掘成长股。但人家现在毕竟是一哥，还是给个面子分析一下，看看这种寡头垄断的通信行业，有没有投资价值。
反正有一说一，移动联通电信三家，没一个给我留下好印象的，总想骗我的话费骗我的宽带年费，服务那叫一个差，问题是这三家你换哪个，都一个德行，所以我还是偏爱投资那些由民营企业充分竞争的行业。
我也很佩服A股的股民们，硬生生把A股中国移动的价格买到了110元，要知道它的股权结构中，H股占总股本的95.79%，A股由于是被迫从美股返回A股二次上市，仅占总股本的4.21%。
那么当前H股的股价是多少呢？答案是74.55港元。汇率折算完后，H/A的溢价率为-37.64%，也就是说同股同权情况下，中国移动H股的股价，比A股便宜了三分之一还多。
从估值也能看出来，H股中国移动的滚动市盈率仅有10.6，股息率高达6.7%，而A股中国移动的滚动市盈率为17.2，股息率仅有4.19%，哪怕港股分红要交税，也抹不平37.64%的价差，所以我悄悄告诉你们，想买中国移动，还是去港股更划算。
废话不多说，下面看看移动的业务与财报情况。需要注意，它是2022年回A股上市的，因此表格中的数据不全，大家凑合看。
一、年报数据简表
二、企业质量与财报分析
2.1、公司业务简介
移动公司我想大家都了解，这是中国乃至全球最大的通信服务商。公司全球网络规模第一、客户数量第一、总收入第一，主营业务覆盖移动电话、短信彩信、无线上网、有线宽带、数据中心、云计算、网络内容分发、算力服务，以及提供基于人工智能、大数据、信息安全一体化的平台式解决方案。
公司主攻四大市场，分别是个人业务，家庭业务，政企业务和新兴市场业务。
个人业务
个人业务主要就是指移动通话与数据，说白了就是我们平常用的手机套餐。截止到2023年，移动客户数量达到9.91亿户，净增加1599万户，其中5G套餐客户达到7.95亿户，净增1.8亿户。ARPU（每用户平均收入）达到49.3元，同比增长0.6%。各位如果是移动套餐用户，也可以看看自己的每月话费，是否超过了平均水平。
移动的用户数量竟然接近10亿，这是我没想到的，我也下载了联通和电信的年报，相互对比着看，可能参考性更强。
联通的移动用户数量达到3.33亿户，2023年净增用户达到1060万户，5G套餐比例达到78%。电信的移动用户数量4.08亿户，净增用户1659万户，ARPU为45.4元。
所以这么对比下来，移动在个人业务市场，确实领先联通和电信好几个身位。
从收入来看，移动的个人业务在2023年收入4902亿元，同比仅增长了0.3%，而理论上收入=用户数量×ARPU，所以这里数据上就产生了不一致：用户数依然在增长（各家都在增长而总人口开始下滑），ARPU也保持稳定，但营收没涨。
我个人猜测原因有几点，第一，很多人拥有不止一个手机或手机号，或者一台手机双卡双待，这样才导致了三家运营商的总用户数量，超过了总人口数，并依然持续增长；第二，许多套餐会送免费的家庭副卡，这种副卡给予其他家庭成员，很可能就会计入新增用户数；第三，现在网上有那种虚拟号码，据说淘宝就能买，我不知道这种算不算用户总数。
总之增长的用户数量，不会给公司带来营收增量，那么这个增长就意义不高。未来随着人口负增长，电信运营商的竞争也会更加激烈，我之前从没碰过电信股，就是觉得它未来增长空间受限，没啥想象力。
家庭业务
家庭业务方面，2023年收入1319亿元，同比增长13.1%。家庭宽带客户为2.64亿户，净增2012万户。移动高清客户2.07亿户，净增1492万户。家庭宽带收入增长13.5%，智慧家庭增值业务收入增长13.1%，家庭客户综合ARPU为43.1元，同比增长2.4%。
作为对比，联通的固网宽带用户数量为1.13亿户，增加979万户。电信的宽带用户达到1.9亿户，净增926万户，宽带综合ARPU为47.6元，同比增长2.8%。
我觉得宽带应该家家都有吧，三大运营商净增的户数，大概率都是手机套餐附带的，所以这也是一个成熟稳定的市场，没什么增量空间。
政企业务
政企业务是当前驱动中国移动业绩增长的主要动力，2023年政企业务收入达到1921亿元，同比增长14.2%，政企客户数达到2837万家，净增517万家。
2023年公开市场中标份额为14.3%，提升3个百分点，全行业第一。移动云业务收入833亿元，同比增长65.6%；5G DICT项目签约金额达到475亿元，同比增长30.1%，5G专网收入达到54亿元，同比增长113.1%。全能落地政务信息化解决方案项目超2000个。
从以上数据的同比增长就能看出，政企业务的增速更高。不像个人和家庭业务基本已经停止增长。
新兴市场业务
公司新兴市场业务，包含国际业务、股权投资、数字内容和金融科技板块。其中国际业务收入207亿元，同比增长24.2%；数字内容收入280亿元，同比增长31.6%；金融科技业务收入达到766亿元。
2.3、业绩点评与财报分析
公司资产保持稳定增长，资产负债率没有大波动，是一家典型的成熟行业龙头企业的特征。
公司应付+预收款的总额高达4692亿，而应收款仅有500多亿，整体上无偿占用了超4000亿的资金，每年光吃利息的收入，都比绝大多数上市公司的净利润要高了。
公司固定资产金额高达7000亿，每年还有700多亿的在建工程，这是维持通信与网络的必要投入，所以公司每年的成本中，有相当大一块是折旧费用。另外公司的交易性金融资产，与长期股权投资的金额较高，每年也会带来接近百亿的投资收益。
收入与成本端，公司毛利率持续下滑，说明通信行业的钱也是越来越难赚了。确实，自从可以携号转网后，现在家庭宽带都是赠送的，手机套餐资费也在不断下调，增量空间有限，全是存量竞争，三大运营商就只能卷价格。
销售费用倒是比较稳定，研发费用大幅增加，估计也在做智能化与AI相关的转型研发，整体费用率稳中有降。
公司营收增长与净利润增长，多年保持在个位数水平，这种稳定企业如果没有新的增长点，业绩增速基本与GDP趋同，所以公司的综合盈利能力也不强，ROE仅有10%左右。
公司经营活动现金流极好，主要是因为每年有高达2000亿的折旧成本，这些钱每年要投入到设备的维护更新与保养中，都体现在投资活动现金支出当中了。
公司每年分红两次，分红比例还是很高的，整体来看经营活动现金，基本可以满足投资和分红的支出需求，也可以把移动当成是一家经营成熟稳定的红利股来看。
2.4、电信运营商横向对比
中国移动的资产明显高于电信和联通，但资产负债率和有息负债率较低，企业的债务情况更好。
移动和电信的毛利率相差不大，但比联通高一大块。净利润率移动远远领先，赚钱能力更强。
移动更赚钱的原因，主要是费用率控制的更好，销售、管理、财务费用率均为最低。
所以移动的赚钱能力最强，净利润远远高于另外两家，10%的ROE也是最高的一档。
2.5、后市展望
整体看下来，中国移动的综合企业质量，是好于电信和联通的，因此如果想要投资电信运营商，那么移动是最好的选择。
从未来发展来看，移动业绩如果想要爆发式增长，必须要出现通信方式级别的变革，就比如曾经的有线电话，转变为如今的手机，曾经的手机只能打电话，现在则可以无线高速上网。
至少目前还看不到上述级别的变化迹象。那么我们就只能把移动当成一家，经营成熟稳定的红利股，买入的目的也是为了吃股息。
公司2021年时，分红比例为61.8%，到了2023年则提升到了71.6%。按照公司说法，自2024年起的3年内，公司分红比例将会进一步提升到75%，以加大回报股东的力度。
我还是文章开头的观点，同股同权的情况下，更建议买中国移动的H股，毕竟股息率高一大截。
三、股价走势与技术分析
技术分析我更看重长期的周线走势，之所以加上这部分内容，并不代表我抛弃了价值投资，而是为了更好的寻找买点与卖点，提高择时准确性。
将技术分析与基本面分析相结合，有可能进一步提高胜率，如果出现一个技术分析的买入好时机，同时又是一个基本面分析的好价格，这时买入的赚钱几率无疑会大大增加。
这时如果再将资金面加进来，低位低估值上涨的同时，伴随成交量放大，三者相互印证，我觉得综合胜率还会再次提高。
3.1、股价走势
A股的中国移动由于在a股上市时间较短，上市后就一路上涨，因此参考价值较低。
港股相对参考价值更大，因此技术分析也以移动港股作为标尺。公司历史股价，有四波上涨周期，分别是1999-2000年，2003-2007年，2009-2015年，以及2020年至今。
股价第一高点出现在2007年，第二高点在2015年，目前港股股价已经逼近2015年的前高，使使劲就突破了。
当前港股市盈率仅有10.44，股息率6.83%，市净率1.04，相对还处于合理区间，因此在长期趋势上涨的惯性加持下，后续可能会延续涨势。
3.2、长期趋势
长期趋势先看一下中国移动港股的月K线图，本轮上涨从2021年初开始，连续突破两个中枢平台，不断向上，各均线呈多头排列，涨势极好。
所以别看过去几年中概股跌的惨，中国移动是丝毫未受影响的。
从周K线图看，目前有个不太明显的M顶，但我认为大概率会形成第三个中枢震荡平台。当然仅从趋势来看，公司股价依然非常强势，继续上涨也是很有可能的。
3.3、中期趋势
中期趋势我看的日K线图，从图中能看出来，这个中枢平台更加明显了，10月初突破平台后，又被压了回来。如果你看好中国移动，平台下沿可能是较好买点，但也要注意，公司已经积累了3年的连续涨幅，也得小心回调风险。
3.4、短期趋势
短期趋势我看的30分钟K线图，公司港股股价最近波动较大，可以用上蹿下跳形容，目前依然处于震荡中枢内，短线方向不好判断。
3.5、技术分析总结
整体看下来，中国移动长期趋势依然向上，中短线则处于整理震荡状态中，想要投资更建议去买港股，而非A股。
（注意：文章发布会有时效差，因此短期趋势分析的时效性会受到影响）
四、估值分析
4.1、估值走势
三家电信运营商的PE估值相差不大，但PB估值移动最贵，说明移动的资产更值钱，并且它的股息率，也是三家中最高的。
公司当前滚动市盈率为17.17倍，比刚上市时的估值高了70%，说实话还是有点小贵的，毕竟它没什么成长想象力，超过15倍估值我都嫌多。
上图是中国移动港股的PE走势图，当前仅有10.6倍，最低6.83倍，最高也仅有16.98倍，所以如果在A股高位买入中国移动，小心被挂旗杆。
PB我就不截图了，当前A股PB为1.73倍，而港股仅有1.08倍，自身比较高下立见。
股息率当前A股为4.2%，最高达到过6.31%，看着好像还不错。
但人家港股股息率高达6.7%，最高达到9.64%，吃股息肯定是港股更划算。所以后文我虽然还是会给A股的合理价格，但我更建议用港股股价与这个合理价格相对比，直接在港股买移动的股票。
4.2 估值探讨
估值部分内容为「知识星球」专享内容。
五、附：年报数据表格
（完）
结尾推荐一下我的【知识星球】，以后完整的深度公司分析都会发在星球里，包括其他提供的内容及服务如下：
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