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所有的教育机制不仅旨在促进家长的成长，也通过家长的成长间接影响孩子。孩子真正受益的教育在于言传身教、互动游戏、对话争吵和拥抱合作等实际行动，这与前述观点息息相关。‘’
伯克希尔-哈撒韦公司正在囤积现金，这种模式曾在金融危机前出现过，但这次有了新的原因。
当全球最受关注的投资者都对投资感到不安时，我们其他人是否也该担心呢？
沃伦·巴菲特曾开玩笑说他持有股票的最佳期限是"永远"，他现在仍在美国公司投入大量资金。但他也从未像现在这样持有如此多的现金——高达3250亿美元的现金及等价物，主要以国库券的形式存在。
要理解这笔巨额现金的规模，可以这样想：除了市值最高的约25家美国上市公司外，伯克希尔可以用这笔钱买下任何一家公司，还能有找零——这包括华特迪士尼、高盛、辉瑞、通用电气或AT&T等标志性企业。除了让股息和利息在资产负债表上不断累积外，该集团在过去几个月还大举减持了其两大持股——苹果和美国银行。而且，六年来首次停止购入它最了解的股票——伯克希尔-哈撒韦公司的股票。
这是否意味着普通投资者也该对市场保持谨慎？也许是，但这更多地反映了伯克希尔的情况。
巴菲特和他已故的商业伙伴查理·芒格并非通过择时交易使股市收益率提高了140倍。芒格最著名的名言可能是他的第一条复利规则："不要轻易打断它”。"密切关注伯克希尔并希望从中获得一些投资灵感的投资者，往往非常关注公司买入和卖出什么，但较少关注什么时候买卖。
然而，这位看似永远乐观和耐心的巴菲特此前也曾转向谨慎，著名的例子包括1969年，当他认为市场过于泡沫化时关闭了他极其成功的合伙企业，以及在全球金融危机前几年积累大量现金——这些钱后来被他机会主义地部署出去。
"他深知市场会波动并走向极端，"新罕布什尔州的资金经理和巴菲特研究者亚当·J·米德说，他是《伯克希尔哈撒韦完整财务历史》一书的作者。
股票价值被高估并不意味着它们正处于崩盘的边缘，甚至不意味着熊市即将来临。相反，我们应该放眼未来几年的回报，其中将包括好的和坏的时期。高盛策略师戴维·科斯汀最近预测，标准普尔500指数在未来十年的年均回报率仅为3%——不到战后水平的三分之一。
科斯汀的报告在投资者普遍乐观的时期显得格格不入，但这与其他预测相一致。大型资产管理公司先锋集团最近预测，美国大型股票在十年内的年回报率范围为3%至5%，成长股仅为0.1%至2.1%。而希勒教授的周期性调整市盈率显示，扣除通胀后的年均回报率约为0.5%——与科斯汀的预测相似。
还有一个更简单的"巴菲特指标"，这位"奥马哈先知"曾称之为"可能是衡量任何时刻估值水平的最佳单一指标"。这个指标有几种变体，但基本上是所有上市股票与美国经济规模的比率。以威尔希尔5000指数为代理指标，目前约为200%，这意味着市场的估值水平比科技泡沫顶峰时期还要高。
现在国债收益率高于股票的预期回报率，这似乎说明巴菲特已尽可能多地收回筹码，因为风险性股票没有上涨空间。但他公开表示他很想把这些钱花出去。
"我们真正想做的是买入优秀企业，"他在伯克希尔2023年年度股东大会上说。"如果我们能以500亿美元、750亿美元或1000亿美元买下一家公司，我们会这么做。"
考虑到伯克希尔现在价值1万亿美元，需要这种规模的交易才能产生影响。米德解释说，如果按照当今的资产负债表规模来衡量，类似2010年收购伯灵顿北方圣达菲铁路或1998年收购通用再保险公司这样的交易规模将达到1000亿美元。
这是否也意味着巴菲特认为在下一次危机或市场普遍泡沫化之前保持充足的资金很有价值？是的，但他没有明说，而且个人投资者比他有更多选择。首先，我们不需要像伯克希尔在收购时那样支付比市场价格高20%或更多的溢价。我们也可以在较浅的水域和较小的池塘里航行。例如，先锋集团预测非美国发达市场股票的10年年回报率在7%到9%之间，美国小型股为5%到7%。然而，除了近年来在日本贸易公司上的一笔非常有利可图的投资外，巴菲特的资金主要留在国内，而且可能会继续如此。
不过，伯克希尔的变革是不可避免的——这不仅是因为94岁的巴菲特正接近他非凡职业生涯的尾声。巴菲特并不犹豫通过股票回购向股东返还现金，但他显然认为即便是自己的股票现在也太贵了。
伯克希尔也已达到无法复制其长期利润部署和显著战胜市场的记录的规模。米德认为，它将不得不以某种方式返还资金——可能是通过派发股息。最终，有必要中断复利增长。▎
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以下是在第三季度末的投资组合情况⬇️
沃伦·巴菲特：
解读：
沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦2024年第三季度投资组合：
重要基本信息：
- 持股数量：40只股票
- 投资组合总价值：2,663.79亿美元
- 截止日期：2024年9月30日
投资组合主要特点：
1. 高度集中的前五大持仓：
- 苹果(AAPL)：26.24%，约699亿美元，但减持了25%
- 美国运通(AXP)：15.44%，约411亿美元
- 美国银行(BAC)：11.88%，约317亿美元，减持22.77%
- 可口可乐(KO)：10.79%，约287亿美元
- 雪佛龙(CVX)：6.56%，约175亿美元
2. 显著的仓位变动：
- 大幅减持：
* 苹果减持25%
* 美国银行减持22.77%
* Charter Communications减持26.30%
* Ulta Beauty几乎清仓（减持96.49%）
- 新增买入：
* Dominos Pizza (DPZ)
* Pool Corp (POOL)
- 小幅增持：
* HEICO Corp增持0.52%
3. 行业布局特点：
- 金融服务业占比最大（包括银行、保险、支付等）
- 科技股主要集中在苹果
- 消费品（可口可乐、卡夫亨氏）保持稳定
- 能源股（雪佛龙、西方石油）维持重要仓位
4. 投资策略观察：
- 继续保持高度集中的投资风格，前五大持仓占比超过70%
- 对核心持仓进行了显著调整，特别是减持苹果和银行股
- 仍然偏好具有强大品牌和稳定现金流的传统行业龙头企业
- 开始在部分新领域小规模试水（如Dominos Pizza）。
