【天风研究·固收】 孙彬彬/李浩时（联系人）
本周转债市场小额、低评级、偏股风格占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益-2.00%，大额转债相对小额转债超额收益-1.56%，偏股转债相对偏债转债超额收益3.47%。整体来看，本周转债市场风格相较上周五再度发生明显反转，小额低评级重新占优，偏股风格回升强劲。
本周转债市场百元溢价率小幅上行，偏股转债估值来到近半年最低点。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于18.69%，较前周上涨0.29%，处于近半年以来22.6%历史分位，近一年以来10.7%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降5.79pct至22.12%，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降4.82pct至40.87%。
调整百元溢价率小幅上升。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平6.41%，处于近半年以来的38.4%历史分位，2018年以来7.7%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来34.1%历史分位，2018年以来2.4%历史分位。
以下策略我们均采用月末调仓的方式进行回测，并剔除A-以下评级，已经公告强赎标的。
本周转债市场小额、低评级、偏股风格占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益-2.00%，大额转债相对小额转债超额收益-1.56%，偏股转债相对偏债转债超额收益3.47%。整体来看，本周转债市场风格相较上周五再度发生明显反转，小额低评级重新占优，偏股风格回升强劲。
本周转债市场百元溢价率小幅上行，偏股转债估值来到近半年最低点。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于18.69%，较前周上涨0.29%，处于近半年以来22.6%历史分位，近一年以来10.7%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降5.79pct至22.12%，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降4.82pct至40.87%。
偏股转债方面，偏股转债转股溢价率中位数收于2.15%，较前周最后一个交易日下跌1.37pct，处于近半年以来0%历史分位。偏债转债方面，偏债转债纯债溢价率中位数收2.67%，较前周上涨0.65pct，处于近半年以来76.4%历史分位。
极端定价方面，截至本周最后一个交易日，转债市场跌破面值转债个数29只，跌破债底转债个数46只，YTM大于3转债个数73只，其数量分别处于2016年以来59.8%、92.2%、67.9%历史分位。
YTM方面，银行转债YTM中位数-0.42%，低于3年企业债AAA到期收益率2.58pct；AA-至AA+偏债转债YTM中位数2.05%，低于3年企业债AA到期收益率0.46pct。
调整百元溢价率小幅上升。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平6.41%，处于近半年以来的38.4%历史分位，2018年以来7.7%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来34.1%历史分位，2018年以来2.4%历史分位。
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证券研究报告：《偏股风格回升强劲，偏股转债估值创新低（2024-11-09）》
对外发布时间：2024年11月9日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
