【天风研究·固收】 孙彬彬/李浩时（联系人）
本周转债市场高评级、大额、偏债风格占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益1.60%，大额转债相对小额转债超额收益1.47%，偏股转债相对偏债转债超额收益-2.20%。整体来看，本周转债市场风格在周五发生明显反转，从前期低评级转向大额高评级，偏债风格仍延续。
本周转债市场百元溢价率下行，偏债转债估值延续回暖。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于18.32%，较前周下跌1.59%，处于近半年以来12.6%历史分位，近一年以来5.9%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数上涨1.02pct至27.91%，市值加权转股溢价率（剔除银行）上涨0.1pct至45.69%。
调整百元溢价率转降。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平5.9%，处于近半年以来的26.4%历史分位，2018年以来5.7%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来25.6%历史分位，2018年以来1.8%历史分位。
本周转债市场高评级、大额、偏债风格占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益1.60%，大额转债相对小额转债超额收益1.47%，偏股转债相对偏债转债超额收益-2.20%。整体来看，本周转债市场风格在周五发生明显反转，从前期低评级转向大额高评级，偏债风格仍延续。
本周转债市场百元溢价率下行，偏债转债估值延续回暖。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于18.32%，较前周下跌1.59%，处于近半年以来12.6%历史分位，近一年以来5.9%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数上涨1.02pct至27.91%，市值加权转股溢价率（剔除银行）上涨0.1pct至45.69%。
偏股转债方面，偏股转债转股溢价率中位数收于3.52%，较前周最后一个交易日下跌0.51pct，处于近半年以来5.8%历史分位。偏债转债方面，偏债转债纯债溢价率中位数收2.02%，较前周上涨0.19pct，处于近半年以来68%历史分位。
极端定价方面，截至本周最后一个交易日，转债市场跌破面值转债个数41只，跌破债底转债个数69只，YTM大于3转债个数102只，其数量分别处于2016年以来63.9%、95.1%、77.3%历史分位。
YTM方面，银行转债YTM中位数-1.15%，低于3年企业债AAA到期收益率3.39pct；AA-至AA+偏债转债YTM中位数2.55%，低于3年企业债AA到期收益率0.03pct。
调整百元溢价率转降。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平5.9%，处于近半年以来的26.4%历史分位，2018年以来5.7%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来25.6%历史分位，2018年以来1.8%历史分位。
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证券研究报告：《市场风格转向大额高评级，转债估值转降（2024-11-02））》
对外发布时间：2024年11月2日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
