【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/郑艺鹏（联系人）
本周央行新设买断式逆回购并开展6个月买断式逆回购5000亿元，资金面显著转松，资金分层现象延续，CD利率整体下行。展望后市，虽然政府债发行可能放量，但前期政府债发行资金会逐渐落地，叠加央行保持支持性态度，我们判断资金继续均衡偏松；此外局部赎回压力可能缓解，以及存款利率调降，整体利好CD。发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额下行至-693亿元（上周1148亿元）。分主体看，股份行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级的存单占比上升，AA+、AA、AA-及以下评级的存单占比下降。发行期限：同业存单发行加权期限上行至8.29个月（上周6.10个月），1月、6月、9月、1年期存单发行占比上升，3月期存单发行占比下降。发行成本：同业存单发行加权成本基本持平，为1.95%左右（上周1.95%），国有行1Y存单发行利率1.94%左右。发行成功率：同业存单发行成功率上行至91.81%（上周89.76%），国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率均上升。 二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下行至1.90%（周度环比-5.5bp）。同业存单发行规模上行，净融资额转负。本周同业存单发行5169亿元（上周5119亿元）,偿还5862亿元（上周3971亿元），净融资-693亿元（上周1148亿元）。下周到期规模4926亿元。其中，股份行发行规模占比上升。股份行（47.73%）发行规模占比上升，国有行（21.32%）、农商行（4.23%）、城商行（26.33%）发行规模占比下降。 AAA评级存单占比上升。AAA（97.32%）评级的存单占比上升，AA+（2.24%）、AA（0.33%）、AA-及以下（0.11%）评级的存单占比下降。同业存单发行期限上行。本周同业存单加权发行期限8.29个月（上周6.10个月），1月、6月、9月、1年期存单发行占比上升，3月期存单发行占比下降。分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限9.49个月（上周9.31个月），国有大行新发存单中较长期限（9M/1Y）占比77.13%（环比+9.36pct），股份行较长期限（9M/1Y）占比69.39%（环比+42.69pct），城商行较长期限（9M/1Y）占比27.48%（环比+7.25pct），农商行较长期限（9M/1Y）占比36.79%（环比+5.69pct）。同业存单发行加权成本基本持平，为1.95%左右。本周同业存单加权成本1.95%（上周1.95%），其中国有行1.92%，股份行1.93%，城商行1.98%，农商行2.01%。截至11月1日，国有行1年期存单发行利率1.94%，股份行1年期存单发行利率1.94%，城商行1年期存单发行利率2.05%，农商行1年期存单发行利率2.07%。同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率91.81%（上周89.76%），国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率均上升。截至本周五（11月1日），1年期AAA同业存单收益率为1.90%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率下行18.9bp至1.65%，3月期同业存单收益率下行5.0bp至1.87%，6月期同业存单收益率下行5.0bp至1.90%，9月期同业存单收益率下行5.5bp至1.90%，1年期同业存单收益率下行5.5bp至1.90%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差上行至10.5bp左右。
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本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20上行至5.28bp左右。
同业存单期限利差收窄。1Y-6M期限利差下降至0.0bp，1Y-3M期限利差下降至3.0bp。
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货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。
证券研究报告：《CD利率上行，发行成功率下降——同业存单周度跟踪（2024-11-03）》
对外发布时间：2024年11月3日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001
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