【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平
本周资金面均衡偏松，美国大选和人大常委会落地，增量财政政策基本符合预期，但新增债务主要用于化债，利率整体下行。周一，资金面转松，人大常委提请增加地方债限额置换隐债的议案，市场博弈增量政策不及预期，全天利率下行；周二，资金整体宽松，总理讲话提到货币政策、财政政策都有较大空间，美国大选开始投票，债市情绪整体较好，全天利率下行；周三，资金面宽松，特朗普胜选，市场担忧增量政策超预期，全天利率上行；周四，资金面均衡，市场担忧财政力度不及预期，全天利率下行；周五，资金面边际收敛，下午全国人大常委会办公厅发布会宣布，“安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务”、“实施更加给力的财政政策”等，收益率大幅下行后迅速反弹，傍晚三季度货币政策执行报告发布，其中提到“坚定坚持支持性的货币政策立场”，全天利率下行。
全周来看，10年期国债收益率下行3.4BP至2.11%，10年国开债收益率下行3.6BP至2.17%。1年与10年国债期限利差收窄3.4BP至70.1BP，1年与10年国开债期限利差持平在52.2BP。
本周央行公开市场净回笼13158亿元，资金面均衡偏松。
本周美元指数上行至104.95；本周美元兑人民币中间价上行至7.1433。本周海外主要债券收益率下行。10年美债到期收益率较上周下行至4.31%，10年德债到期收益率较上周下行至2.42%。
根据已公布的利率债招投标计划，11月11日-11月17日将发行15支利率债，发行规模共2005.3亿元，其中国债3支，地方政府债9支，政策银行债3只。基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额1098.7亿元，地方债净融资额-16.7亿元，政金债净融资-1365.1亿元。全周来看，10年期国债收益率下行3.4BP至2.11%，10年国开债收益率下行3.6BP至2.17%。1年与10年国债期限利差收窄3.4BP至70.1BP，1年与10年国开债期限利差持平在52.2BP。本周央行公开市场净回笼13158亿元。央行OMO每日逆回购投放分别为173亿元、183亿元、173亿元、192亿元、122亿元，期间央行每日逆回购到期分别为2416亿元、3828亿元、4310亿元、3276亿元、171亿元。本周半年期票据利率下行至0.76%，3M票据利率下行至0.42%。同业存单发行利率下行至1.88%。本周美元指数上行至104.95；本周美元兑人民币中间价上行至7.1433。本周海外主要债券收益率下行。10年美债到期收益率较上周下行至4.31%，10年德债到期收益率较上周下行至2.42%。证券研究报告：《资金宽松，预期下降，利率整体下行——每周债市观察 （2024-11-09）》报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001
