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本周二晚，牧原股份发布了2024年三季报，因为之前公司已经发布三季报业绩预报，此份三季报是对预告的确认。接下来我将结合当天召开的业绩说明会来看看自己的看法。![]()
三季报业绩
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2024 年第三季度，公司营收399.09亿元，同比增长28.33%；实现归属于上市公司股东的净利润96.51 亿元，同比增长 930.20%；归属于上市公司股东的扣非净利润 103.42亿元，同比增长 866.04%。利润占到营收的四分之一，利润率不可谓不高。
再来看2024年前三季度的表现。2024年前三季度，营收967.75亿元，同比增长16.64%；净利润104.81亿元，同比增长668.9%；扣非净利润112.20亿元，同比增长754.04%。可以看到，公司的营收保持低增长，前三季度的利润主要来自第三季度，而第三季度的利润又主要来自于猪价的上涨。经营现金流方面，公司前三季度现金流为291.77亿元，现金流与净利润的比值接近3，说明企业经营带来的现金流十分充沛，投资者可以放心！
业绩说明会
谈完了三季报业绩，接下来我想重点谈谈业绩说明会的内容。我想从“四喜二忧”六个方面来谈谈我的看法。一喜：负债率降低。管理层表示，截至 2024 年三季度末，公司资产负债率为 58.38%，较二季度末下降 3.43%，预计后续仍将稳步下降至合理水平。我统计了最近六年的牧原的负债率，可以看到，公司24年的三季度末的负债率低于2023年和2021年的最高点，但依旧高于上一轮猪价上涨时期。我的理解是，当猪价下跌，牧原迎来扩张机遇，硬币的反面是公司的负债率一路飙升。如今猪价迎来新一轮的上涨周期，是牧原之前投资的收获期。随着利润的持续兑现，充足的现金流流入，公司的负债自然就降低了。二喜：迎来久违的分红。和三季报一起发布的还有，牧原未来三年分红的规划。公司计划将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润 20%调整至 40%。牧原在今年还没有进行分红，此时的三季报分红，也算是弥补了2023年年报的分红，稳定了投资者预期，坚定了投资者持有的信心！分红也是我加仓的一个理由！
三喜：养殖成本继续下降。公司生猪养殖完全成本持续下降，9 月已降至略低于 13.7 元/kg，相比年初的 15.8 元/kg 下降超过 2 元/kg，其中饲料价格下降贡献 50%左右，生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献 50%左右。说实话，相比于饲料价格的不可控，我更看重生产的改善和费用的降低，这才是养猪企业的核心竞争力。管理层和我的看法不谋而合。管理层在业绩说明会上表示，未来成本下降空间更多来源于管理层面。公司目前已经通过优化薪酬方案来激励员工把猪养好。四喜：资本开支将会减少。虽然考虑到冬季防控，牧原第三季度的资本开支环比会有所增长，但未来公司经营策略已转变为稳健增长，在建工程规模呈现下降趋势，未来每年资本开支预计将逐步下降。其实也是变相在说，公司的资产负债率会持续下降！一是公司的屠宰业务。大家都知道，疫情后牧原开展了自己的屠宰业务，目的是提高猪肉销售的利润率。问题是，这个项目前期投入大，牧原的业务又没有那么大，导致产能利用率不高。当然作为投资者也需要一点耐心，要给企业发展一点时间。好在公司已经意识到问题所在，管理层表示，公司后续产能新增将会视外部市场情况及内部经营情况综合决策。二是公司是民营企业。我不是歧视民营企业，但这些年我在A股的投资经历，还是让我对民营企业敬而远之。在业绩说明会上，我听到了“实际控制人之子”的语句，也就是公司创始人秦英林之子。虽然我不了解其人，但我就怕创始人的儿子是不是有能力肩负起公司未来发展的重任！我的判断
新的猪周期又来了，牧原交出了不错的三季报。此时我愿意用真金白银陪伴公司的成长，也希望企业能给投资者带来好的回报！免责声明：文中观点仅为代表个人的思考和操作，仅供参考用，不涉及荐股，更不构成任何投资建议
