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本周一，持股企业美的发布了2024年中报，一起和我来看看吧！![]()
中报业绩
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2024年上半年美的实现营业收入2172亿元，比2023年同期增长10.3%，归母净利润208亿元亿元，增长14.11%，扣非净利润202亿元，增长14.33%，现金流净额334亿元，增长12.43%。现金流和净利润的比值达到1.6倍，现金充裕。财报里提到，美的如今是 ToC 与 ToB 并重发展的企业，那我就从ToC 和ToB两方面来谈谈公司的业绩。ToC业务方面，美的继续在家用空调、干衣机、台式泛微波、台式电烤箱、电磁炉、电暖器、电风扇、电热水壶、空气炸锅等 9个品类中，保持产品在国内线上与线下市场份额第一。一、国内市场消费需求相较去年增速放缓，且国内白色家电零售市场明显承压。整个家电行业都位于去库存周期，屋漏偏逢连夜雨，疫情加上房地产冲击，经济下行，消费者收入缩水，消费降级成为现实。行业出现危机的同时，我们也要看到国家大力倡导和补贴的旧家电以旧换新，也给行业带来了新机遇。作为行业龙头，我认为美的会成为家电以旧换新政策的最大受益者之一。二、美的海外收入增速加快，占比提高。据海关总署数据显示，2024 年 上半年中国家用电器累计出口金额 3,479 亿元，同比增长 18.3%；根据奥维云网推总数据，2024 年上半年 国内白色家电零售市场规模达到 2,319亿元，同比下滑 7.0%。与此同时，2024上半年美的的国外收入增长13.09%，明显高于国内增速8.37%，国外占比来到了41.92%，可以看到对美的来说，未来的增量在海外。三、消费支出在减少，但从产品端看，功能结构仍呈现升级趋势。比如冰箱，从门体结构看，法式多门产品在线上市场的份额走高，其线上零售额占比已达 到 22%，十字 4门产品在线下市场的占比显著提升，其线下零售额占比已接近 43%。小家电方面，豆浆机、电炖锅、咖啡机的零售额同比提升显著，分别达到 38.6%、 14.6%、12.9%，而且对于核心刚需大单品如电饭煲等品类，因消费需求向品质化递增，低糖、变频变压、 无涂层等产品特点持续受到关注，行业均价也得到提升。可以看到，消费者对产品的科技含量和健康的要求越来越高。写到这里，我想谈谈自己感兴趣的话题，就是家电行业品牌忠诚度的问题。类似于牛奶，消费者对家电品牌的忠诚度并没有想象中那么高。消费者对电器的要求不非就是耐用、售后方便、有些科技含量。这也就解释了美的在收购了小天鹅、华凌、东芝等品牌后，并没有把它们封杀，而是做同类产品的品牌差异化。结果就是即使你不喜欢美的的产品，你买到的也可能是美的旗下的其他品牌的产品。美的的作法和伊利如出一辙，消费者买酸奶、乳品饮料或者冰激凌时，可能并没有发现它们是伊利的产品，但你大概率会买到伊利的产品。ToC业务方面，从上图家电（暖通+消费电器）和机器人、自动化系统的占比来看，ToC业务无论是在营收中的占比还是增速方面，都要明显差于家电业务。虽然美的的目标是ToC 与 ToB 并重发展，但可以看到目前的美的还是需要依赖传统业务造血。财报里提到，2024 年上半年，国内制造业企业生产预期下降、市场需求面临压力，工业机器人仍处于去库存阶段。从下游行业需求来看，新能源相关领域投资呈现断崖式下滑，其中光伏产业链投资降温，进入下行调整周期，锂电行业终端市场整体需求转弱并导致国内产能建设放缓，这些因素都拖累了美的ToB 业务的增长。目前美的为了应对困境，正在通过聚焦结构性机会、全球化区域扩展和 ToB 业务产业升级实现规模增长，在战略与经营层面不断优化现金流、持续改善成本管理和着力发展有竞争力的业务，用整体效率的优化升级来摆脱局部最优的陷阱， 以更好的应对市场波动和不确定性。说的简单点，就是通过企业自身改革，降本增效，来争取企业效益。财务分析
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2024年上半年，美的营收增速为10.30%，营业成本增速7.56%，成本控制不错。具体到分项上，销售费用和管理费用增速分别为25%和18%，对我而言，增速太快，希望引起管理层重视。当然销售费用的增加无非就是市场不景气下，增加了广告费和促销费，可以理解。
令我惊喜的是，美的上半年的应收账款、存货并没有大幅增加，存货甚至出现了小幅下降，说明企业这些年数智化改造取得了初步成效，公司的库存管理、供应链管理、物流管理越来越精细，为美的点赞！展望下半年
展望未来，希望美的在保持国内领先的同时，继续积极开拓国外市场，不断寻找企业增量。另外，日前美的H股已获中国证监会备案，且香港联交所上市委员会已举行了上市聆讯，美的集团H股上市在即。希望美的H股尽快实现上市，为美的集团的海外布局及投资提供动力。特别提醒:本人文章将同步在微信公众号和雪球平台发布
