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市场综述：2025年1月3日周五，A股继续调整，上证收跌1.57%，万得全A跌2.21%，创业板跌2.16%，市场总成交1.28万亿继续下滑。行业方面，全行业仅有色、煤炭、石化上涨；大消费和科技集体回调，商贸零售、计算机、社服领跌；红利方向表现相对较强。港股方面，恒指收涨0.7%，恒生科技涨1.05%，科技、材料、能源表现较强，零售跌幅较大。市场策略：消息面上，昨天国家发改委举办新闻发布会，将加力扩围实施“两新”工作，一是对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。二是进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新、农机报废更新补贴标准。加大家装消费品换新的支持力度。另外，今年也将继续发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设，消息发布后，市场未有明显反应。策略方面，周五A股继续下跌，红利风格较强，符合我们之前的判断。消费板块在短暂强势后又迅速回调，资金面对于热点板块依然谨慎。但成交量未低至一万亿以下，现在谈论行情结束还为时过早，投资者大可不必过于悲观，原因有二：一是1月份向来是经济数据、政策和年报业绩预告披露的窗口期，市场对于业绩预期下滑有明显的避险情绪；二是“稳住股市”也是近期政策的明确方向，如果市场出现较为明显的下行风险，预计也能获得市场化机制的介入和支持。从历史经验看，1月春节前市场交易情绪冷淡是常态，会有部分活跃资金抽离避险，成长风格受影响更大。从基本面角度看，随着财政和扩内需政策落地，消费和投资端正在逐步修复，如果国内经济回升向好态势得到确认，市场信心将快速恢复。
展望后市，我们预计短期行情将持续震荡，当前市场环境依然适配红利资产逻辑，继续推荐红利+概念成长的防守策略：1）短期看，临近春节，市场缺乏主线，险资等绝对收益资金在此时针对高股息方向的配置意愿更强；2）中长期看，红利资产有稳健的业绩和现金流支撑，低利率环境也有利于提升高分红股票吸引力，投资者可长期配置。另外，可把握结构性机会，小仓位博弈成长事件热点，包括春节消费等。同时提示，当前市场的板块轮动速度较快，切忌追高。
行业推荐：可采用杠铃配置，在一端加大红利资产仓位，包括顺周期的消费、上游资源板；另一端的成长方向关注汽车、半导体、新能源的题材机会，机器人、AI应用、AI硬件、卫星等；中长期看，科技方向包括半导体、算力芯片、机械、新能源等方向仍有较强的市场需求，回调后具备配置价值；继续看好相对低估值港股的配置机会。数据来源：Wind等平台，国联证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投顾编号：S0590624080012 基金从业：F0940000000132证券从业：S0590123010032 基金从业：A20240123007136
