一直以来，债券是险资的重要配置方向之一。在利率下行的环境中，债券价格上升，险资通过配置债券可以获得稳定的收益，并且能够满足资产负债匹配的要求。
近期，长期国债、超长期国债收益率下行速度较快，近一年下行超80BP。在存量负债成本相对固定的背景之下，长期债券利率的持续下行使得险企资产与负债之间的匹配压力进一步加剧。险资属于追求绝对收益的机构类型，因此其在投资过程中较少采取信用下沉的策略，如此更大程度上加重了“资产荒”所带来的压力局面，因此险资加强了对权益资产的投资。
另外，险资2023年开始实行I9新会计准则，其中将更多权益类资产从FVOCI（只计入资产负债表）划分为FVTPL科目（计入利润表），这无疑加大了利润表的波动。因此险资的股票投资策略也会相应发生调整，增配更多高股息资产并计入FVOCI主要为获取分红。险资倾向于选择高分红、高ROE的优质权益资产，如公用事业、交运、银行等领域的上市公司股票，这些资产能够提供相对稳定的股息收益和长期的资本增值潜力。
未来，预计债券收益率进一步下行，“资产荒”现象加剧，险资有望增配更多权益类资产尤其是计入OCI类的相关股票。
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投资顾问：程棵
