每年12月中旬召开的中央经济工作会议，是观察未来一年中国经济政策风向的重要窗口。今年的会议于12月11日至12日召开，不仅定调了2025年的经济工作，还释放了诸多政策信号，亮点纷呈。以下是会议主要内容梳理、新提法解读，以及对A股和债市走势的前瞻分析。
会议亮点：稳中求进，突出稳增长基调
今年的会议在政策定调上延续了“稳中求进”的总基调，同时提出了更明确的增长目标和政策方向：
稳增长、稳就业、稳物价并重：提出明年主要经济社会发展预期目标，显示出稳增长的决心。
政策组合拳再升级：强调政策工具的前瞻性、针对性和协同性，力求财政、货币、产业等多方面协同发力。
扩大内需成为重点：通过提振消费和投资双轮驱动，推动居民收入增长与经济增长同步。
风险防范被提到更高位置：从房地产到地方债务，明确了稳妥化解重点领域风险的方向。
新提法：积极财政+适度宽松货币，共促经济回暖
今年的会议有不少新提法，显示政策在应对当前经济挑战方面更加灵活：
财政政策更“积极”
会议提出“提高财政赤字率”，并通过专项债、特别国债扩大财政支出规模。这一提法表明，2025年财政政策将更具扩张性。赤字率：预计将从2024年的3%提高到3.5%-4%，释放超5万亿元财政资金空间。特别国债：新增规模或达2万亿元，用于支持重大基础设施建设和“两新一重”项目。
货币政策“适度宽松”
这是自2011年以来，货币政策首次从“稳健”调整为“适度宽松”。会议还提出“适时降准降息”，显示2025年政策将更加积极：降准降息预期：市场预计明年或降准0.5个百分点，下调政策利率50个基点，进一步降低融资成本，增强市场流动性。支持重点领域：利用宏观审慎工具支持产业转型升级，同时防控金融风险。
内需提振成为核心
会议明确，要实施消费专项行动，提高中低收入群体消费能力，推动重点领域消费升级：对家电、汽车、电子产品等进行补贴，促进更新换代消费；推动重大项目投资，以投资带动消费，形成内需新格局。
风险化解更注重精准施策
房地产市场、地方债务风险、金融机构潜在问题被明确为重点关注领域。政策将通过城中村改造、存量商品房盘活、地方债务置换等方式化解潜在风险。
A股与债市影响：政策务实定调，市场稳中向好
A股：稳增长政策提振市场信心
短期机会：政策驱动明确
1.消费板块：扩大内需首要提振消费，利好消费电子、家电、汽车等。
2.基建板块：财政赤字率提高、专项债增加，基建相关行业受益。
3.科技板块：会议提出“人工智能+”计划，利好AI、半导体等领域。
中长期展望
政策明确目标、注重实效，有望打开估值修复空间。建议关注价值主线（银行、保险）和成长主线（科技创新、绿色能源）。
债市：宽松预期强化，利率下行空间打开
会议明确“适时降准降息”，预计2025年政策利率下调40-50bp，10年期国债收益率或降至1.6%。信用债优势显现。城投债：政策保障增强，高等级标的利差进一步压缩。企业债：资金宽松利好优质企业债，高等级永续债具备配置价值。
未来，我们将继续关注政策的落地情况以及市场的反应，期待2025年经济的稳健复苏！
——
投资顾问：程棵
