天风证券基金周报159期：分红强化长期投资理念 增强投资者市场参与感

本周小结：本周（周期为1月6日-1月10日5个交易日）开放式基金发行数量方面，本周累计存续22473只开放式基金。开放式基金涨幅榜方面，低碳经济、高端制造等主题类基金涨幅靠前。开放式基金跌幅榜方面，互联网、港股等主题基金领跌。

市场观点：近期公募基金加大了分红力度，截止2025年1月10日，根据Wind金融终端显示，元旦至今已经有超过80只基金宣布分红，总金额超过了87亿元，而华夏沪深300指数基金更是以26.61亿元的分红金额成为了市场关注的焦点。这表明基金管理者们正在通过分红的方式回馈投资者，这一举措不仅有助于提升投资者的持有体验，还能让投资者在面对市场的短期波动时更加从容，从而鼓励长期投资理念。

我们认为公募基金这种积极分红的行为是对投资者信任的一种回报，也显示了基金管理者对于未来市场发展的信心。2025年1月8日华夏沪深300指数基金发布了利润分配公告——此次分红基于2024年12月31日的收益分配基准日，并于2025年1月16日发放现金红利。每10份基金份额可以得到0.66元的分红，考虑到该指数基金截至1月8日的规模已经达到了1599.81亿元，这次分红无疑是一次重大的资金流动事件。这样的分红规模和频率是其庞大资产管理规模的结果，也是对过去一年良好表现的认可。

除了华夏沪深300指数基金外，还有许多其他类型的基金也在短时间内进行了分红，包括指数基金、债券基金、主动权益类基金以及养老目标基金等。这些基金的分红行为反映了整个行业对于提高投资者满意度的关注，同时也为市场注入了一定的信心。特别是南方中证500指数基金和一些债券基金如中银睿享债券、中银证券汇宇债券、中银悦享债券等，它们的分红金额都相当可观，进一步证明了分红不仅是大型指数基金的做法，也是各类基金普遍采取的策略。另外，我们也统计了2024年的数据。根据Wind金融终端从2024年1月1日-2024年12月31日指数基金及指数基金联接基金的分红总额达到了254.54亿元的历史新高，比2023年大幅增加。多只“巨无霸”指数基金的分红额度动辄数十亿，例如易方达沪深300指数基金、华夏上证50指数基金、华泰柏瑞沪深300指数基金等，这些大额分红的背后是指数基金管理团队精心运作所带来的超额收益。部分指数基金还设置了强制分红机制，确保达到合同规定的条件下定期向投资者派发红利，这样的做法增强了指数基金的吸引力，同时也为投资者提供了稳定的现金流。而且，随着新“国九条”和分红新规的实施，A股上市公司的分红积极性显著提升，2024年A股分红总额创下了2.4万亿元的新纪录。这对于权益类基金来说是一个好消息，因为成分股的分红会直接转化为权益类基金的收益来源之一。

在这种背景下，我们认为今年权益类基金的分红力度可能会继续增强，这对投资者而言意味着更多的回报机会。同时，这也反映出我国资本市场正在逐步走向成熟和完善，监管政策的有效执行促进了市场的健康发展。

上述观点供投资者参考，并不构成买卖建议，据此入市风险自担。

本周，通达信545个板块指数中，123个上涨，占比22.57%；422个下跌，占比77.43%。843只指数基金中，183只上涨，占比21.71%，642只下跌，占比76.16%。

上周我们的核心观点是“短期不乐观，中期不悲观”，本周A股“两头低，中间”，周中反弹，周一周五都出现明显的下跌，大致符合之前的弱势判断。本周两市有惊无险，赚钱效应较上周明显回升，但量能持续萎缩，能否摆脱危局是下周极关键的问题。毕竟，本周5全市场再次破位大跌，系统性调整风险再次高企。以下我们大致分析。首先，从人气的角度看，即使指数周内整体疲软，但集成电路指数基金（159546）、半导体指数基金（159813）、芯片指数基金（159995）、机器人指数基金（159770）、工业母机指数基金（159667）仍逆势上涨，分别录得4.89%、4.21%、4.18%、3.82%、3.36%，这意味着弱指数并没有阻碍局部强结构的出现，只要无共振下跌，则A股系统性风险出现概率很小；其次，从指数的角度看并不乐观，本周大中小指数全面下跌，且均已明显跌破本轮反弹趋势，上证50、中证500、沪深300、中证1000本周分别录得-1.04%、-1.08%、-1.13%、-1.43%，创业板甚至继上周跌8.57%后再跌2.02%，指数层面延续了上周的无差别下跌，且弱势指数跌势未见轻；最后，本周抛压最重的板块暗示后市稳指数面临的难度较前期更大，煤炭指数基金（515220）、旅游指数基金（159766）、酒指数基金（512690）、医药指数基金（512010）、电力指数基金（561560）、光伏指数基金（515790）、基建指数基金（516950）周跌4.91%、4.31%、4.22%、3.45%、3.39%、3.19%、3.12%，能源、基建等红利品种不仅未能为指数下跌分忧，反而助跌，大消费等长期弱势品种的再次领跌显然指向投资者当前情绪再次处于恐慌边缘。总的来看，个股层面本周跌势较上周大幅减轻，但指数层面压力仍重，A股面临的考验并未结束。

消息面上，国内大体平静，偏利好，2025年加力扩围实施“两新”政策新举措周内发布，2024年12月份核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；外部扰动明显开始提速，美国当选总统辟谣将“仅对关键进口商品加征普遍关税”，称关税政策不会缩水，同时，美国非农数据远超预期，支持美联储放慢降息步伐，美股闻声大幅跳水。可以预见是的，来自美国政治、经济层面对A股的冲击正处于上升期，国内政策可能因此开启持续的对冲。

展望后市，沪深两市短期走势依然不容乐观，科技股很可能是避免市场出现短期系统性下跌的关键，不过，即使科技继续逆势走强提振人气，A股向下的惯性也不难减缓，多数板块仍难免反复弱势下探。总之，继续防守为主，等待止跌。

2、重点关注板块

本周重点关注：

家电

家电是本周为数不多的逆势上涨板块，政策面与行业基本面是上涨主因。截至1月4日，已有接近20个省级行政单位发布公告，明确家电以旧换新补贴自2025年1月1日起延续。此前行业多预期新一轮国补政策在25年农历新年左右出台，本次国补政策“无缝衔接”，实际落地速度超出市场预期，不排除后续政策力度或将加码。考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，以旧换新政策落地效果逐渐显现，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，家电板块相对优势明显。
机器人
   板块本周表现亮眼，多只概念股周内连续大涨，逆境中得到投资者认可。消息面上，CES 2025本周在美国拉斯维加斯开展，AI、自动驾驶等、人形机器人是最大亮点。英伟达作为AI核心推动者，已深度入局机器人，构建“大模型-算力平台-数据”软件生态，其CEO黄仁勋表示，预计在2025上半年推出支持人形机器人的最新一代微型运算系统Jetson Thor，实体AI和机器人技术的ChatGPT时刻或将来临。机器人与AI密切结合，可能对各行业带来颠覆性影响，板块值得中长期持续密跟踪。
    芯片

在红利表现不佳的情况下，以芯片为首的科技是支撑大盘横盘的关键做多力量。全球视角看，12月份半导体需求复苏态势仍在持续，但在供给充裕的前提下价格仍承压，但考虑新一轮科技革命的带来的增长空间，行业因迎能打开中长期增长空间。国内方面，美对华半导体管制力度仍在加大，或将加速国内半导体自主可控进程；春节前消费大促活动叠加各地国补措施或将提振消费电子相关需求。综合看，科技已不仅是中美博弈的决胜领域，更是中国经济成功转型的关键依仗，其能否走出中长期趋势行情，对A股能否止跌企稳非常重要。

煤炭

煤炭板块今年表现不佳，本周单边大跌，去年924反弹以来涨幅几乎丧失殆尽。煤炭价格持续疲软或是重要原因。2024年以来我国动力煤价格整体呈震荡下行态势，进入11月中旬后，我国产地及港口煤价快速下跌，连带进口煤价格同步下跌。从国内产量来看，2024年以来我国原煤产量增速整体平稳，但2024年我国进口煤数量快速增长，11月单月进口煤及褐煤同比增速26%，1-11月累计增速达到14.8%，预计全年进口量或超过5.2亿吨，创历史新高。当前行业供大于需，板块或持续承压。不过，通过行政手段调节价格也并非难事，等待数据信号出现。另外，在中国利率很可能长期保持低位的大环境下，煤炭板块投资逻辑正在从短期业绩叙事转向久期叙事，一旦价格煤价企稳，板块将大概率同步企稳反弹。

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