2025-1-15
大盘观点
关注我直播的朋友可以比较紧密的跟踪到我的观点，而这也与每周三的长文形成互补，很开心能够在12月中旬以来的调整过程中给大家带来切实可靠前瞻性意见，来自市场的肯定也给我更大的动力。
周一市场主要指数再创新低，市场成交金额低于1万亿，周二的中阳线带着压抑已久的做多动能，给市场更多提振，人形机器人板块的星星之火，已经出现燎原之势。月初给大家前瞻判断过的15号的反弹时间窗口，已经提前一天兑现出来，此番反弹将持续到春节之后，将具备比较明显的盈利效应，值得参与。需要警惕的是，而本月20号美国总统就职演说则可能代表“关税利空”的靴子落地，届时可能仍会有震荡整固，然后就是喜气祥和中国年了，大家应该都能够过个好年的，蛇年吉祥。以下对反弹拐点依据做具体分析：
1、赚钱效应已经到达低位。
根据天风证券研究所数据，市场赚钱效应去年年底开始出现明显回落，目前已经处于低位，而市场交投热度春节前或有回落空间。与以往不同，本轮有较长的时间两市上涨比例均维持在50%以上，此后24年年末开始回落至低位，至1月10日为37%，过去40%往往是一个较低的位置。
2、成交金额持续下降并出现地量极值。
一周以来，A股市场成交金额持续下降，上周市场平均成交金额，低于前值，但都维持在1万亿以上。而2025年1月13日，A股市场成交额再次跌破万亿元大关，全天成交金额仅为9664亿元，较上周五缩量1819亿。去年8月市场低迷，成交金额极值是4959亿。而作为逆周期调节过程中的回调，日成交额跌破1万亿，已属极端状态。
3、ETF成交占比的回升。
与9月下旬行情启动以后ETF、融资成交占比均回升，陆股通占比回落不同，12月下旬以来ETF成交占比与融资成交占比呈现反向，ETF成交占比一度上升至9月下旬的高位后上周出现小幅回落。融资资金由于其具有负债成本的特点，其交易具有“右侧”的特征，换言之，在行情转向以后，融资资金会成为市场趋势的助推器。随着融资成交占比的回落，市场的波动率或持续收窄。另外，ETF近期出现增持的力量，与9月下旬指数级别行情ETF流入时背后的推动力量可能不同，这类资金的动向需要引起关注。双创、上证50、沪深300等ETF则开始出现赎回，目前累计净流入规模已经回到9月下旬的位置左右，但自10月中旬中证A500ETF产品成立以来，A500则处于持续流入，本轮流入超过2000亿。
4、宏观经济数据未见明显波动。
（1）1月9日，国家统计局公布数据显示，2024年12月份，全国CPI同比上涨0.1%,同比小幅回落。全国PPI同比下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点。CPI方面，食品项回落，非食品项回升，核心CPI回升；PPI方面，生产资料降幅收窄，生活资料降幅持平。
（2）交运高频指标方面，地铁客运量指数回落，货运流量指数回升。
（3）工业生产腾落指数持平，甲醇、纯碱、轮胎回升，山东地炼、涤纶长丝、唐山高炉回落。
（4）美国12月美国非农就业数据大超预期，失业率环比回落，截至2025.1.11，美联储25年1月降息25基点的概率为6.4%，维持现有利率的概率为93.6%。
5、反弹的风格与交易策略。
（1）春节到两会小盘指数大概率上涨，春节前后小盘股反弹或将形成市场的“一致预期”。
广发证券策略首席刘晨明在近期研究报告中对历史数据进行总结，研报显示，小盘股在春节到两会的胜率之所以非常高，有几点逻辑：
①年报预告和ST预警的风险在1月底靴子落地；
②春节期间外围的不确定性（包括这次特朗普上任的不确定性）在春节后靴子落地；
③春节后可以开始展望两会期间的产业政策；
④小盘股在12-1月往往倾向于调整，因为要提前消化业绩风险，股价调整可以为后续反弹释放空间。目前来看，让市场形成春节后小盘股反弹的“一致预期”的四点因素，都在按部就班演绎，没有出现明显变化或者与以往不同的地方。
（2）科技+红利的“杠铃策略”。
政策态度持续作用于对未来预期改善，风险偏好上行，主题行情占优，高换手的科技方向活跃；同时，政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待。
板块概念方面看好光刻机、固态电池、可控核聚变、体外诊断、人形机器人、红利板块、
资料数据来源：天风高财生、财联社、wind资讯、《继续冬藏》20250112吴开达S1110524030001 、《一致预期真的无法实现吗》20250112刘晨明S0260524020001
付琦 执业编号：S1110615070001
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