作者 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
本报告完成时间 | 2024年12月29日
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摘要
1月份，钢市供需预计进一步收缩。供给端，钢企生产利润收缩，华东地区吨钢利润逐渐靠近盈亏平衡线，钢企增产动力不足，再加上订单需求有限，部分钢企采检修减产，市场供给偏弱。需求端，目前钢企订单情况一般，尤其是连续几年建材冬储行情没有盈利的背景下，市场冬储热情偏低，普遍“不太想买”，部分钢企也有“干脆不卖”的反应，某些地区钢企有今年不进行冬储的打算。工业材方面表现相对良好，主要下游进入年底订单交付期和年前原材料储备期，对钢材的需求短期内有一定提振。
1月份处于宏观真空期，国内驱动不强，关注特朗普就任后的变数。产业方面，低产量，低库存，整体矛盾有限，关注成本端变化。预计1月份继续区间震荡，螺纹2505合约参考3250-3400区间，热卷2505合约参考3400-3500区间。
不确定因素：
国内政策力度、产业链需求情况、冬储力度
正文
本周现货市场表现：建材区域分化，热卷下跌50-110元/吨
一、螺纹
1.1 螺纹供给：建材产量下降，吨钢利润走弱
供应方面，12月五大品种钢材品种供应连续4周环比下降，最后一周，五大钢材品种供应843.51万吨，月环比下降17.99万吨，降幅2.1%。其中螺纹钢产量下降趋势与五大材基本一致，12月最后一周螺纹周产量至216.3万吨，月环比下降11.58万吨，降幅5.1%。从工艺角度来看，最后一周产流程产量下降1.52万吨至190.26万吨；短流程产量下降0.91万吨至26.04万吨。目前长流程螺纹即期吨钢利润下降到盈亏平衡线附近，电炉谷电生产利润有所恢复。临近年底，建材需求季节性走弱的特征逐渐明显，预计1月份建材供应持续下降，春节前螺纹产量可能下降到190万吨/周。
1.2 螺纹表需：表需无亮点
消费方面，12月最后一周五大品种周消费量为852.54万吨，环比下降18.13万吨；其中建材消费环比降5.7%，板材消费环比持平。本周螺纹表需周环比下降19.1万吨至219.58万吨，螺纹需求出现季节性下降。资金方面，据百年建筑调研，截至12月24日，样本建筑工地资金到位率回落，周环比下降0.17个百分点至65.71%。分项目看，房建资金降幅大于非房建项目，非房建项目资金到位率周环比下降0.11个百分点至69.05%，而房建项目资金到位率为49.08%，周环比下降0.45个百分点。本期资金到位率结束四周增长，房建和非房建项目资金到位均下滑。
1.3 螺纹库存：库存处于历史低位
本周五大品种总库存有所去化，且建材板材库存变化较为一致，建材、板材均持续去库，其中螺纹钢总库存减少3.28万吨至399.74万吨，其中厂库增加1.25万吨至121.53万吨，社库减少4.53万吨至278.21万吨。螺纹钢小样本库存处于历史极低水平。
二、热卷
2.1 热卷供需：供需双弱，出口优势暂稳
12月份热卷供应整体持稳，不过边际上最后一周热卷实际产量为307.14吨，周环比下降5.58万吨，本周热卷小样本表需309.33万吨，环比小幅下降2.86万吨。出口方面，从海内外价差情况来看，中国热卷出口价格报477美元/吨左右，东南亚进口价格499美金/吨，欧盟进口价格555美元/吨，出口端暂能维持。
2.2 热卷库存：库存处于历史同期偏高水平
库存端，截至12月27号，热轧板卷厂库微增0.71万吨至80.34万吨，社库去库2.9万吨至226.75万吨，总库存合计去库2.19万吨，库存绝对值处于历史同期偏高水平。值得关注的是，目前淡季已至，虽钢材总库库仍维持去化，但热卷社库已逐步开始累库，热卷供需矛盾持续累积。
三、钢材总结
临近春节之际，国内相对重大的经济、产业政策或不会提前出台。海外方面，1月下旬美国新选总统特朗普将正式就任，后续影响变数较大，或对国内市场形成一定冲击。产业方面，1月下旬国内农历春节，下半月之后市场商家将普遍放假离市，流通领域将进入暂停状态，届时流通端将进入季节性累库。
1月份，钢市供需预计进一步收缩。供给端，钢企生产利润收缩，华东地区吨钢利润逐渐靠近盈亏平衡线，钢企增产动力不足，再加上订单需求有限，部分钢企采检修减产，市场供给偏弱。需求端，目前钢企订单情况一般，尤其是连续几年建材冬储行情没有盈利的背景下，市场冬储热情偏低，普遍“不太想买”，部分钢企倾向于外接出口订单，减少1月份国内市场的供应压力。此外，结合目前市场环境及相关生产节奏计划，部分钢企也有“干脆不卖”的反应，比如西北地区，就有钢企表明今年不进行冬储的打算。工业材方面表现相对良好，主要下游进入年底订单交付期和年前原材料储备期，对钢材的需求短期内有一定提振。
库存方面，螺纹钢小样本库存处于历史极低水平。今年螺纹首次没有在12月垒库，极低的社会库存使得螺纹没有太大矛盾。按照表需下降的情况看，预计1月份螺纹或垒库120万吨，小样本库存数据回到500万吨上方。若春节期间再垒库120万吨，春节后螺纹钢小样本数据的库存口径或为640万吨，而640万吨属于库存极低水平。热卷库存相对高位，基本面压力大于螺纹。
1月份处于宏观真空期，国内驱动不强，关注特朗普就任后的变数。产业方面，低产量，低库存，整体矛盾有限，关注成本端变化。预计1月份继续区间震荡，螺纹2505合约参考3250-3400区间，热卷2505合约参考3400-3500区间。
不确定因素：
国内政策力度、产业链需求情况、冬储力度
分析师：楚新莉
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