分析师 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
研究助理 | 杨陈渝虎
期货从业信息 | F03135237
本报告完成时间 | 2025年1月12日
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摘要
基本面偏弱，供给端，本期远端发运如期下滑，但最早对应到节前才或出现到港下降的情况，本期近端供给增长，主要受前期海外矿年底冲量影响，故供给端支撑偏弱。需求端，本期247家钢厂的盈利率在原料跌价的背景下终于止跌，环比增长2.60%至50.65%，但高炉开工率继续下降，日均铁水产量环比下降0.83万吨至224.37万吨，铁水产量在11月见顶后一路下行的趋势延续，需求支撑减弱，或限制1月钢厂的补库幅度，铁矿上方高度有限。综合来看，目前国内处于政策真空期，叠加海外不确定性增强，市场情绪一般，铁矿交易逻辑以“弱现实+弱预期”为主，近期基本面供强需弱，但人民币贬值压力仍存，下方亦有支撑，故以震荡思路对待，逢高沽空为主。
策略：铁矿730-780元/吨区间操作。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况
正文
一、铁矿石价格：进口矿价格下行为主
本周铁矿石进口矿价大部分下跌1-4元/吨，国产矿中五矿标准粉下跌1元，鞍钢精分下跌9元，其余均持平。
二、铁矿石供给：发运量环比下降，到港量环比增长
三、铁矿石需求：铁水产量下行，钢厂盈利率环比增长
本周铁水产量环比减少；钢厂盈利率环比增长，同比大幅提高。截至1月10日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.18%，环比上周减少0.92个百分点，同比去年增加1.10个百分点 ；高炉炼铁产能利用率84.24%，环比上周减少0.31个百分点 ，同比去年增加1.68个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比上周增加2.60个百分点，同比去年增加23.81个百分点；日均铁水产量 224.37万吨，环比上周减少0.83万吨。Mysteel统计12月份全球高炉钢厂生铁产量10607万吨，环比上月增加150万吨，增幅1.4%，较去年同期增加0.2%。
四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存增长、钢厂进口矿库存环比增加
五、废钢基本面：淡季趋势不改，全国废钢价格下跌
（2）淡季背景下，1月废钢或弱势运行。成材终端下游需求日渐萎缩，钢厂利润状态无明显的改观，淡季状态下价格易跌难涨，对废钢价格的支撑力度进一步减弱。另外，钢厂用废量和冬储量力度都不高，钢厂库存、社会库存均处于历年低位，叠加废钢性价比仍然处于弱势，后续补库力度亦不大。综合来看，预计1月份废钢价格或偏弱运行。
（3）废钢库存：钢厂废钢库存上升，废钢社会库存微降。近期钢厂到货增多而消耗整体减少，并且多数钢厂已经开始冬储计划，故短期钢厂废钢库存呈现增势，但增速整体有限。
六、总结与展望
国内方面，1月8日国务院新闻办公室表示，加力扩围实施“两新”，设备更新支持范围新增电子信息、安全生产、设施农业等领域，并进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新等补贴标准。海外方面，1月8日美国12月美国ADP就业人数公布，增加12.2万人，低于预期的14万人，亦低于前值的14.6万人，1月9日联合国发布《2025年世界经济形势与展望》报告，预测2025年世界经济将增长2.8%，与2024年持平，另外特朗普将于本月正式上任，或增加宏观面的不确定性。
基本面偏弱，供给端，本期远端发运如期下滑，但最早对应到节前才或出现到港下降的情况，本期近端供给增长，主要受前期海外矿年底冲量影响，故供给端支撑偏弱。需求端，本期247家钢厂的盈利率在原料跌价的背景下终于止跌，环比增长2.60%至50.65%，但高炉开工率继续下降，日均铁水产量环比下降0.83万吨至224.37万吨，铁水产量在11月见顶后一路下行的趋势延续，需求支撑减弱，或限制1月钢厂的补库幅度，铁矿上方高度有限。综合来看，目前国内处于政策真空期，叠加海外不确定性增强，市场情绪一般，铁矿交易逻辑以“弱现实+弱预期”为主，近期基本面供强需弱，但人民币贬值压力仍存，下方亦有支撑，故以震荡思路对待，逢高沽空为主。
分析师：楚新莉
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