重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2025年1月4日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货延续弱势表现，跌破11000元/吨大关，工业硅期货价格再创新低，市场悲观情绪进一步释放，空头力量主导市场。SI2502整周涨跌幅-2.78%，收于10845元/吨。现货市场方面，库存高位待消化，需求仍显疲软，现货报价跟随期货价格下行，厂家均面临较为严重的亏损压力，供需弱势格局短期难逆转。
供应情况：本周工业硅开炉数继续下调，主要减量来源于新疆地区，西南地区仍有少量企业维持生产，但开工已降至绝对低位。据百川盈孚数据，截止1月2日，我国金属硅开工炉数251台，整体开炉率33.2%，较上周减少19台。
需求情况：多晶硅挺价成效待显，减产背景下对工业硅需求持续缩减；有机硅价格持稳，终端备货需求显现，但生产端平稳，对工业硅需求暂无波动；铝合金开工平稳，对工业硅需求无明显波动；工业硅11月出口环比减少，海外需求略有下滑。
成本利润：工业硅生产成本总体持稳，原料价格波动降低，不过，当前工业硅价格持续走弱，行业亏损面扩大。
总结：本周工业硅期货进一步向下突破，跌破11000元/吨大关，现货端亦表现疲软，报价松动且进一步下行。从基本面来看，上游生产生产企业亏损面持续扩大，且有进一步减产的倾向，下游有机硅、铝合金需求持稳，但多晶硅减产规模仍在扩大，叠加现货高库存待改善，供需延续疲软格局。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，高库存仍待去化，工业硅价格压力仍存。操作上，暂观望，SI2502合约参考区间10500-11100元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货延续弱势表现，跌破11000元/吨大关，工业硅期货价格再创新低，市场悲观情绪进一步释放，空头力量主导市场。SI2502整周涨跌幅-2.78%，收于10845元/吨。
现货市场方面，库存高位待消化，需求仍显疲软，现货报价跟随期货价格下行，厂家均面临较为严重的亏损压力，供需弱势格局短期难逆转。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数继续下调，主要减量来源于新疆地区，西南地区仍有少量企业维持生产，但开工已降至绝对低位。据百川盈孚数据，截止1月2日，我国金属硅开工炉数251台，整体开炉率33.2%，较上周减少19台。
2、需求
2.1多晶硅挺价
本周多晶硅价格小幅上升，主因上游挺价所致，实际涨价成交情况仍待观察。目前多晶硅环节已有一定去库迹象，基本面正在好转，给到硅料价格一定提涨空间，但这也是在上游努力减产之下所达成的局面，因此对工业硅需求仍然疲软，对工业硅价格支撑弱化。
2.2有机硅平稳运行
前期有机硅价格小幅上涨后，下游采购需求略有释放，但这也是在年中备货行情之下产生的，市场实际供需情况并未产生大幅变化，有机硅企业维持前期生产节奏，对工业硅也以刚需采购为主。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格小幅波动，铝合金企业开工平稳，对工业硅需求亦维持稳定。
2.4出口环比回落
11月工业硅出口环比回落。海关数据显示，2024年11月中国金属硅出口5.29万吨，环比减少18.73%，同比增加11.29%。2024年1-11月中国金属硅出口共计66.71万吨，同比增加28.17%。
3、成本利润
工业硅生产成本总体持稳，原料价格波动降低，不过，当前工业硅价格持续走弱，行业亏损面扩大。
4、库存
本周工业硅库存小幅减少，社会库存53.9万吨，较上周增加0.1万吨，其中广期所仓单库存27.3万吨，较上周增加3.3万吨。本周工业硅工厂库存暂稳，工厂库存21.2万吨，较上周基本持平。
策略
本周工业硅期货进一步向下突破，跌破11000元/吨大关，现货端亦表现疲软，报价松动且进一步下行。从基本面来看，上游生产生产企业亏损面持续扩大，且有进一步减产的倾向，下游有机硅、铝合金需求持稳，但多晶硅减产规模仍在扩大，叠加现货高库存待改善，供需延续疲软格局。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，高库存仍待去化，工业硅价格压力仍存。
操作上，暂观望，SI2502合约参考区间10500-11100元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
电话：023-81157292
