分析师 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
研究助理 | 杨陈渝虎
期货从业信息 | F03135237
本报告完成时间 | 2025年1月5日
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摘要
铁矿石基本面矛盾不大，供给远端增长较多，但近端小幅增长，需求端，钢厂盈利率连续回落，环比下降1.73%至48.05%，高炉开工率亦有下降，日均铁水产量环比下降2.67万吨至225.2万吨，铁水产量在11月见顶后一路下行，需求支撑弱势，限制钢厂补库幅度，铁矿上方压力仍存。综合来看，铁矿目前基本面矛盾累积并不明显，短期国内暂无宏观利好出台，叠加海外不确定性增强，市场情绪一般，铁矿交易逻辑以“弱现实+弱预期”为主，2505合约730-790区间偏弱震荡对待。
策略：铁矿730-790元/吨区间操作。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况
正文
一、铁矿石价格：进口矿价格上行
本周铁矿石进口矿价格全线增长0-18元/吨，国产矿中五矿标准粉上涨9元，其余均下跌0-10元。
二、铁矿石供给：发运量环比增长，到港量环比增长
三、铁矿石需求：铁水产量下行，钢厂盈利率环比下降
本周铁水产量环比减少；钢厂盈利率环比增长，同比大幅提高。截止1月3日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.1%，环比上周减少0.61个百分点，同比去年增加2.47个百分点；高炉炼铁产能利用率84.55%，环比上周减少1.00个百分点，同比去年增加2.96个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比上周减少1.73个百分点，同比去年增加17.75个百分点；日均铁水产量225.2万吨，环比上周减少2.67万吨。Mysteel统计11月份全球高炉钢厂生铁产量10457万吨，环比上月下降333万吨，降幅3.1%，较去年同期下降1.1%。
四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存增长、钢厂进口矿库存环比增加
五、废钢基本面：淡季趋势不改，全国废钢价格下跌
（2）废钢供需：淡季背景下，1月废钢或弱势运行。成材终端下游需求日渐萎缩，钢厂利润状态无明显的改观，淡季状态下价格易跌难涨，对废钢价格的支撑力度进一步减弱。另外，钢厂用废量和冬储量力度都不高，钢厂库存、社会库存均处于历年低位，叠加废钢性价比仍然处于弱势，后续补库力度亦不大，但1月天气逐步转寒，废钢资源也开始逐渐减少，对废钢价格或存有支撑。综合来看，预计1月份废钢价格或偏弱运行。
（3）废钢库存：钢厂废钢库存、废钢社会库存上升。近期钢厂到货增多而消耗整体减少，并且多数钢厂已经开始冬储计划，故短期钢厂废钢库存呈现增势，但增速整体有限。
六、总结与展望
宏观面，国内来看，2024年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较11月回落1.0个百分点，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。1月3日国家发改委表示去年出台政策的效应将持续显现，今年宏观政策还有充足空间，加上宏观调控的手段和经验更加丰富，可以为实现“十四五”目标提供有力支撑。海外来看，特朗普将于本月正式上任，或增加宏观面的不确定性。
铁矿石基本面矛盾不大，供给远端增长较多，但近端小幅增长，需求端，钢厂盈利率连续回落，环比下降1.73%至48.05%，高炉开工率亦有下降，日均铁水产量环比下降2.67万吨至225.2万吨，铁水产量在11月见顶后一路下行，需求支撑弱势，限制钢厂补库幅度，铁矿上方压力仍存。综合来看，铁矿目前基本面矛盾累积并不明显，短期国内暂无宏观利好出台，叠加海外不确定性增强，市场情绪一般，铁矿交易逻辑以“弱现实+弱预期”为主，2505合约730-790区间偏弱震荡对待。
分析师：楚新莉
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