分析师 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
研究助理 | 杨陈渝虎
期货从业信息 | F03135237
本报告完成时间 | 2025年1月19日
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摘要
基本面有边际修复预期，供给端，本期远端发运继续下滑，近端到港下降，未来几周到港亦有下行预期，供给端有一定支撑。需求端，本期247家钢厂的盈利率小幅 下滑，环比下降0.43%至50.22%，高炉开工率持平，日均铁水产量止降回升0.11万吨至224.48万吨，铁水产量在11月见顶后一路下行后本周终于有见底迹象，另外目前临近春节，按照往年来看，节前1周的补库幅度会显著下降，或限制矿价上方高度。综合来看，国内宏观情绪渐起，但海外不确定性仍在，基本面矛盾不大，继续上涨需配合宏观刺激以及基本面的超预期改善，但短期暂未看到更多利空因素，故以震荡偏强思路对待为主。
策略：铁矿2505合约750-820元/吨区间操作。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况
正文
一、铁矿石价格：进口矿价格上行
本周铁矿石进口矿价上涨30元/吨左右，国产矿中五矿标准粉上涨33元，鞍钢、河钢精粉下跌。
二、铁矿石供给：发运量环比下降，到港量环比下降
三、铁矿石需求：铁水产量企稳，钢厂盈利率环比下行
本周铁水产量企稳，钢厂盈利率环比下降，同比大幅提高。截至1月17日，Mysteel调研247家钢 厂高炉开工率77.18%，环比上周持平，同比去年增加0.95个百分点；高炉炼铁产能利用率84.28%，环比上周增加0.04个百分点，同比去年增加1.30个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年增加23.81个百分点；日均铁水产量224.48万吨，环比上周增加0.11万吨，同比去年增加2.57万。Mysteel统计12月份全球高炉钢厂生铁产量10607万吨，环比上月增加150万吨，增幅1.4%，较去年同期增加0.2%。
四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存增长、钢厂进口矿库存环比增加
五、废钢基本面：淡季趋势不改、供需双弱
（2）淡季背景下，供需双弱，废钢或弱势运行。成材终端下游需求一般，钢厂利润状态无明显的改观，淡季状态下价格易跌难涨，对废钢价格的支撑力度进一步减弱。另外，钢厂用废量和冬储量力度都不高，钢厂库存、社会库存均处于历年低位，叠加废钢性价比仍然处于弱势，后续补库力度亦不大。综合来看，预计1月份废钢价格或偏弱运行。
（3）废钢库存：钢厂废钢库存上升，废钢社会库存上升。近期钢厂到货，消耗整体减少，短期钢厂废钢库存呈现增势，但增速整体有限。
六、总结与展望
宏观面，国内来看，积极信号释放，本周情绪有所修复，例如，2025年财政政策将非常积极、加力扩围以旧换新、稳人民币汇率在合理水平等。另外，国家统计局1月17日公布了多项2024年宏观数据，其中2024年全年国内生产总值 1349084 亿元，比上年增长5.0%，2024年全国居民人均可支配收入41314 元，比上年名义增长5.3%，2024年这个规模以上工业增加值同比增长5.8%，整体上看，数据表现较好。海外来看，方向暂时未明朗，虽然美联储降息两次预期重燃，但特朗普将于近期正式就职，美国政府换届仍将加剧全球经济的不确定性，重点关注其上台带来的影响。
基本面有边际修复预期，供给端，本期远端发运继续下滑，近端到港开始下降，未来几周到港亦有下行预期，供给端有一定支撑。需求端，本期247家钢厂的盈利率小幅下滑，环比下降0.43%至50.22%，高炉开工率持平，日均铁水产量止降回升0.11万吨至224.48万吨，铁水产量在11月见顶后一路下行后本周终于有见底迹象，另外目前临近春节，按照往年来看，节前1周的补库幅度会显著下降，或限制矿价上方高度。综合来看，国内宏观情绪渐起，但海外不确定性仍在，基本面矛盾不大，继续上涨需配合宏观刺激以及基本面的超预期改善，故以震荡思路对待为主。
分析师：楚新莉
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