重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
本文作者 | 楚新莉
本报告完成时间 | 2025年1月17日
摘要
目前地方两会已经开启，除了海南、内蒙古预期目标分别定在了6%以上和6%左右，多数地方预期目标为5%或5.5%左右。本周黑色板块反弹势头较好，螺纹期货价格基本回到2024年12月价格中枢的位置，收回了近一个月以来的跌幅。宏观不断释放利多信息，但黑色板块和股指的步调不完全一致，黑色的反弹力度相对强一些，股指相对偏弱一些。盘面涨势快于现货，原料涨势快于成材。
从螺纹自身供需来看，总体继续呈现出供需双弱的特征，低产量，低库存，整体矛盾有限；热轧产量增产较多，总库存环比增加6.54万吨至316.43万吨，表观需求增至一个月高位。热卷供需两端均在走强，基本面弱势格局发生变化，后续关注宏观预期变化。整个宏观氛围的好转，有助于价格反弹，但是大行情仍要等宏观和产业的共振。节前国内看不到太多利空驱动，风险点在于海外，下周重点关注特朗普就任后的变数。目前盘面价格对部分现货市场拉成升水了状态，盘面反弹节奏可能放缓，但短期还不是收基差的时候，预计钢价继续震荡偏强运行，螺纹2505合约参考3250-3450区间，热卷2505合约参考3350-3550区间。
不确定因素：
海外关税政策变化，国内政策力度
正文
本周现货市场表现：螺纹涨40-80元/吨，热卷涨70-100元/吨
一、螺纹
1.1 螺纹供给：建材产量下降，吨钢利润走弱
供应方面，本周五大主要钢材总产量结束7连降，环比上升15.64万吨至824.06万吨，其中螺纹产量环比下降6.12万吨至193.29万吨。从工艺角度来看，长流程产量下降3.15万吨至168.77万吨；短流程产量下降2.97万吨至24.52万吨。目前长流程螺纹即期吨钢利润下降到盈亏平衡线附近，电炉谷电生产利润有所恢复。临近年底，建材需求季节性走弱的特征逐渐明显，预计1月份建材供应持续下降，春节前螺纹产量可能下降到190万吨/周。
1.2 螺纹表需：表需季节性下降
消费方面，本周螺纹表需周环比下降4.9万吨至185.15万吨，螺纹需求继续呈现季节性下降趋势。资金方面，据百年建筑调研，截至1月14日，样本建筑工地资金到位率为66.24%，周环比上升0.77个百分点。其中，非房建项目资金到位率为69%，周环比上升0.46个百分点；房建项目资金到位率为52.31%，周环比上升2.14个百分点。百年建筑网调研反馈，部分下游企业表示，后期主要是催回款，除了部分年末交付的近期有赶工，其余的项目进度放缓，部分工地已经停工放假。
1.3 螺纹库存：库存开始累库
库存方面，本周五大钢材品种库存累库19.13万吨至1151.49万吨。螺纹继续累库，其中螺纹厂库为125.37万吨，环比减少0.17万吨，社库为300.62万吨，环比增加8.31万吨。今年螺纹从1月才开始垒库，相对较低的社会库存使得螺纹没有太大矛盾。当下累库速度并不高，按此累库速度预计春节后螺纹钢依旧属于库存较低水平。
二、热卷
2.1 热卷供需：供需双强，出口优势暂稳
本周热卷产量增加16.3万吨至320.19万吨，表观需求增至一个月高位，。目前来看，目前来看，热卷供需两端均在走强，基本面弱势格局发生变化。出口方面，从海内外价差情况来看，中国热卷出口价格报474美元/吨左右，东南亚进口价格484美金/吨，欧盟进口价格550美元/吨，出口端暂能维持。
2.2 热卷库存：库存处于历史同期偏高水平
库存端，截至1月17号，热卷厂库为78.85万吨，环比上升1.7万吨，社库为237.58万吨，环比增加4.84万吨，总库存垒库6.54万吨。从库存角度看，热卷库存相对高位，基本面压力大于螺纹。
三、钢材总结
海关总署数据显示，2024年12月中国出口钢材972.7万吨，较上月增加44.9万吨，环比增长4.8%；1-12月累计出口钢材11071.6万吨，同比增长22.7%，创9年新高。国家统计局数据显示，1-12月，中国粗钢产量100509万吨，同比下降1.7%；生铁产量85174万吨，同比下降2.3%；钢材产量139967万吨，同比增长1.1%。供给收缩，出口高位，内需疲软是2024年钢铁行业的关键词。
目前地方两会已经开启，除了海南、内蒙古预期目标分别定在了6%以上和6%左右，多数地方预期目标为5%或5.5%左右。本周黑色板块反弹势头较好，螺纹期货价格基本回到2024年12月价格中枢的位置，收回了近一个月以来的跌幅。宏观不断释放利多信息，但黑色板块和股指的步调不完全一致，黑色的反弹力度相对强一些，股指相对偏弱一些。盘面涨势快于现货，原料涨势快于成材。
从螺纹自身供需来看，总体继续呈现出供需双弱的特征，低产量，低库存，整体矛盾有限；热轧产量增产较多，总库存环比增加6.54万吨至316.43万吨，表观需求增至一个月高位。热卷供需两端均在走强，基本面弱势格局发生变化，后续关注宏观预期变化。整个宏观氛围的好转，有助于价格反弹，但是大行情仍要等宏观和产业的共振。节前国内看不到太多利空驱动，风险点在于海外，下周重点关注特朗普就任后的变数。目前盘面价格对部分现货市场拉成升水了状态，如果现货不能继续跟上节奏，盘面反弹节奏可能放缓，但短期还不是收基差的时候，预计钢价继续震荡偏强运行，螺纹2505合约参考3250-3450区间，热卷2505合约参考3350-3550区间。
不确定因素：
海外关税政策变化，国内政策力度
作者姓名：楚新莉
期货交易咨询从业信息：Z0018419
全国统一客服电话：400-8877-780
网址：www.cfc108.com
