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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2025年1月19日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货呈持续反弹的态势，市场情绪明显转暖，在前面几个月的连续下行之后，行情拐点已有初步显现的迹象。SI2503整周涨跌幅+2.98%，收于10885元/吨。现货市场方面，需求疲软之下，市场报价仍然延续偏弱运行状态，但硅厂方面挺价意愿进一步增强，让利出货减少，近期多以贸易商出货为主，随着春节临近，下游备货已基本完成，预计现货市场价格将逐步稳定。
供应情况：本周工业硅开炉数继续下调，在亏损压力之下，各地均持续加大检修停产，开工率已降至绝对低位。据百川盈孚数据，截止1月16日，我国金属硅开工炉数226台，整体开炉率29.89%，较上周减少11台。
需求情况：多晶硅价格小幅上涨，行业自律带来价格支撑，多晶硅已减产至低位，对工业硅需求或保持低位稳定；有机硅价格回落，下游采购需求偏弱，但单体企业开工稳定，对工业硅需求稳定；铝合金开工平稳，对工业硅需求无明显波动；工业硅11月出口环比减少，海外需求略有下滑。
成本利润：工业硅生产成本小幅下行，主要是硅煤价格下调影响，同时石油焦价格略有上调，综合来看工业硅生产成本小幅下降。近期工业硅现货价格持续走弱，行业亏损面持续扩大。
总结：本周工业硅期货呈触底反弹之势，且上升势头较为顺畅，行情拐点迹象初显，不过现货端持续疲软，春节临近市场愈发清淡。从基本面来看，在前期的持续下跌后，生产端的负反馈正在显现，企业检修减产力度持续加大，而在下游多晶硅供需初步平衡之后，需求的底部或已显现，工业硅的月度供需已接近平衡状态，并有望转入去库阶段。综合来看，当前工业硅供需情况正在好转，后市不宜进一步看空，且已具备少量布局远期多单的条件。操作上，少量布局远期多单，SI2503合约参考区间10600-11200元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货呈持续反弹的态势，市场情绪明显转暖，在前面几个月的连续下行之后，行情拐点已有初步显现的迹象。SI2503整周涨跌幅+2.98%，收于10885元/吨。
现货市场方面，需求疲软之下，市场报价仍然延续偏弱运行状态，但硅厂方面挺价意愿进一步增强，让利出货减少，近期多以贸易商出货为主，随着春节临近，下游备货已基本完成，预计现货市场价格将逐步稳定。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数继续下调，在亏损压力之下，各地均持续加大检修停产，开工率已降至绝对低位。据百川盈孚数据，截止1月16日，我国金属硅开工炉数226台，整体开炉率29.89%，较上周减少11台。
2、需求
2.1多晶硅价格继续小幅上涨
本周多晶硅价格小幅上升，在上游硅料厂库存压力减小的背景下，挺价的效果进一步显现。不过，前期下游硅片企业已有较多备货，近期市场成交量仍然偏少，并且近期市场逐步进入假期节奏，市场情况或需要节后才会更为明朗。硅料企业当前仍处减产状态，多晶硅产量或保持低位稳定，对工业硅价格支撑有限。
2.2有机硅小幅回调
有机硅价格小幅回调，年终备货需求阶段性释放后，下游采购更加谨慎，叠加有机硅单体企业基本维持前期生产节奏，开工相对较高，有机硅供需偏宽松，价格略有压力。近期有机硅企业开工稳定，对工业硅需求相对平稳。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格小幅波动，铝合金企业开工平稳，对工业硅需求亦维持稳定。
2.4出口环比回落
11月工业硅出口环比回落。海关数据显示，2024年11月中国金属硅出口5.29万吨，环比减少18.73%，同比增加11.29%。2024年1-11月中国金属硅出口共计66.71万吨，同比增加28.17%。
3、成本利润
工业硅生产成本小幅下行，主要是硅煤价格下调影响，同时石油焦价格略有上调，综合来看工业硅生产成本小幅下降。近期工业硅现货价格持续走弱，行业亏损面持续扩大。
4、库存
本周工业硅库存小幅减少，社会库存53.9万吨，较上周增加0.3万吨，其中广期所仓单库存29.9万吨，较上周增加0.9万吨。本周工业硅工厂库存变动较小，工厂库存21.6万吨，较上周基本持平。
策略
本周工业硅期货呈触底反弹之势，且上升势头较为顺畅，行情拐点迹象初显，不过现货端持续疲软，春节临近市场愈发清淡。从基本面来看，在前期的持续下跌后，生产端的负反馈正在显现，企业检修减产力度持续加大，而在下游多晶硅供需初步平衡之后，需求的底部或已显现，工业硅的月度供需已接近平衡状态，并有望转入去库阶段。综合来看，当前工业硅供需情况正在好转，后市不宜进一步看空，且已具备少量布局远期多单的条件。
操作上，少量布局远期多单，SI2503合约参考区间10600-11200元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
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