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数据来源：Choice
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康曼德
短期回调已基本结束，春季攻势或将提前开启。目前政策偏积极、流动性仍偏宽松，整体来看，市场情绪有所改善。政策预期发酵将是春节至两会前行情的重要变量，关注科技、消费等板块的结构性机会。
星石
后市展望：短期来看，随着2024年各类数据公布，国内进入宏观数据真空期，叠加两会前增量政策落地的可能性和市场期待较小，海外因素的扰动仍在。特朗普上台初期推出的各类政策将是市场关注重点。从稍长的角度看，随着特朗普政策节奏等海外不确定性因素逐渐明晰，外部风险因素对股市的扰动应会减少，市场担忧和防御心态或有所缓解，股市情绪大概率会逐渐修复。随着两会后国内政策脉络确定、2025年前2个月宏观数据公布，政策加力发力和经济读数持续修复有望进一步推动股市情绪。
盈峰
海外市场：本周标普500指数上涨2.91%，美国十年国债利率回落至4.64%，美元指数回落至109.37。本周美国公布12月核心通胀数据低于预期，美元指数和美国长端利率有所回落。考虑去年一季度基数较高，我们预计美国25年一季度核心通胀仍将降温。
国内市场：本周沪深300回升2.14%，两融余额以及成交额有所回升显示风险偏好有所好转。结构上，在美国限制政策导致自主可控升温、小红书国际版崛起催化下，电子、传媒等板块本周表现较好。展望来看，考虑市场情绪小幅上行以及美中关系出现改善信号，我们预计市场短期或继续反弹。建议均衡配置成长和价值板块。
止于至善
【投资机会思考】
1.指数型机会：全球AI相关机会，属于罕见的领域型指数增长投资机会，是我有生以来见到最大的机会，2025年特别关注应用AI的公司（无论是软件、硬件），而不仅是AI应用、算力、算法与数据公司；
2.高性价比机会：A股的A500指数相关高性价比投资机会；H股的恒生指数相关高性价比投资机会；
3.β型机会：印度、印尼、一带一路沿线国家的指数相关的β型机会；
4.困境反转机会：阿根廷的相关指数；
点评：投资的机会显而易见，错过了比2008年准备定居北京，但是不在北京买房子严重的多。
【不确定性思考】
1.经济发展转型 VS 家庭应尽可能配置全球进攻型资产（如股票、期货及衍生品等相关策略）与防御型资产（如债券、寿险保单、黄金等），降低消费型资产占比（如北京房产、爱马仕包、茅台及以下消费型资产）；
2.特朗普上台带来的不确定性 VS 使用跨式期权应对；
3.人工智能的冲击 VS 全面投资和使用AI；
4.A股小微盘泡沫 VS 看跌期权；美股科技类大盘股偏贵 VS 纳指100看跌期权；
5.光模块行业不确定性在增强：（1）光模块行业本身供需平衡正在发生较大变化；（2）CPO对光模块厂商本身可能造成新的冲击；（3）CPO形态的交换机PCB用量大幅减少，对高质量高性能PCB厂商有影响；
点评：目前A股小微盘整体已经形成泡沫，美股科技类大盘股偏贵，可以用相应的看跌期权应对不确定性
翼虎
本周市场企稳反弹，美国网民落难小红书引爆相关题材暴涨，网红经济、宠物经济、AI、豆包和机器人等人气题材轮番炒作，全周市场成交量温和上涨，市场活跃度明显回升，赚钱效应较好。
全周市场A股上证指数2.31%,深成指3.73%，创业板指数4.66%，盘面社会服务、传媒、计算机、通信和机械设备等板块涨幅居前，家用电器、银行、公用事业、煤炭和食品饮料等板块涨幅相对落后。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，特朗普胜出预计新一届的政府将会对中国施行各种极限施压，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，但台海局势和非美国外围环境会有改善，同时中国政府也会出台更多的友好政策应对美国的施压。国内方面，政策空间已经打开，货币和财政政策已经转向，特别是近期推出证券、基金、保险公司互换便利让资金进入股市，暗示决策层开始重视资本市场的财富效应，开始重视资本市场的活力和价值，试图扭转资本市场的定位，从融资市，转向投资市，是跨时代的巨变。展望后市，跨年度行情已经展开，围绕豆泡、宇树、博通、特斯拉、华为五大产业链重新布局，新的一年必将迎来一轮轰轰烈烈的结构性牛市。
沣京资本
热点评述：12月经济数据出炉，整体看都略好于预期，包括工业增加值、消费、金融、出口、物价等都有一定程度的止跌或回升。这一方面显示9月份政策转向以来扭转了之前下行趋势，另一方面也有待春节旺季进一步验证。经过四年下行压力的释放，当前位置可能会暂时稳定。
美国拜登政府发布新一轮AI芯片管制新规，对全球百余个国家和地区施加AI芯片出口配额和限制。英伟达发布声明表示，拜登政府试图通过一份混乱的监管文件来削弱美国的领导地位，该文件是秘密起草的，且未经适当的立法审查。近期拜登政府的制裁动作较多，这可能是其离任之前的例行事项，但随着特朗普就任，这些政策也有变化的不确定性。
短期市场判断：在投资者普遍较为悲观、等待指数破位下行的这一周，市场反而出现了明显反弹，情绪有所好转。我们观察到，近期虽然还是弹性大的科技股反弹力度大，但其他板块也均普涨，包括出口链、有色、新能源等都有不错的表现。前期情绪较高与较低的板块共振反弹是一个积极信号，说明市场结构趋于扩散，有助于提升赚钱效应。
投资观点：维持市场宽幅震荡判断，中美两国政策明朗方能提供更多确定性判断。依据年报思路，重点关注一是需求爆发的细分领域，以科技和消费为主；二是供给结构改善的高盈利弹性板块，以周期为主；三是具备重组、高分红等阿尔法的个股。
涌贝资产
本周A股主要指数全线上扬，板块呈现出“超跌反弹，红利收敛”的特征。本周有几大关键数据：中国公布全年经济发展数据，2024年GDP同比增长5.0%；12月份M2与M1的剪刀差进一步收窄；美国公布2024年12月份CPI数据，12月美国CPI同比2.9%，基本符合预期。然而，截至目前，企业业绩预告分化较为明显，总体表现欠佳；中美债券利率仍处于高位，黄金价格继续冲高。展望后市，年初以来市场已迅速完成调整降温，短期来看，活跃资金择机加仓以及保险资金择机增持，将成为可预见的增量资金来源。随着外部扰动因素的逐步落地，政策加码值得期待，春季躁动行情渐行渐近，只需耐心等待外部扰动因素的尘埃落定以及内部政策的进一步加码。我们认为行情未来依然是向上，在未能明显放量的情况下，春节前指数上攻的动力也不会太强，仍以结构性机会为主。
京华世家
股票市场：上周全球权益市场主要宽基指数大部分收涨。A股各宽基指数全面收涨，中证1000与创业板指数领涨5.35%、4.66%。沪深两市周内成交6万亿，较前一周增量2900亿。美股方面，标普500和道琼斯工业指数分别上涨2.91%和3.69%，纳斯达克指数上涨2.45%；法国CAC40、德国DAX分别上涨3.75%、3.41%，英国富时100上涨3.11%；亚太地区印度SENSEX30、日经225分别下跌-0.98%、-1.89%，越南VN30上涨1.57%。
资金方面，上周南向流入收窄，内地银行板块流入最多。总计流入344.0亿港币，日均流入86.0亿港币，较上一周日均流入97.8亿港币有所下降。行业层面，内地银行、能源/原材料与保险等板块上周获南向资金流入最多。从资金流向上看，主动外资流出再度扩大。截至周三，主动外资加速流出中国至6.5亿美元（vs. 上周流出1.6亿美元），其中流出A股从此前一周5,750万美元加速至1.9亿美元，流出海外中资股达4.6亿美元（vs. 上周流出9,866万美元）。与此同时，本周被动外资同样从上周流入5.1亿美元转为流出2.1亿美元。截至周四，融资余额和融券余额止住连续两周的下降态势，有所回升。从高频数据来说，中国12月出口同比(按美元计) 同比10.7%，中国12月M1货币供应同比-1.4%，较上月同比跌幅明显收窄，12月份社融环比也有所回升， 12月社会消费品零售总额同比3.7%，中国12月规模以上工业增加值同比6.2%，各项宏观经济数据基本都呈现出向好态势，但整体宏观经济的回暖还有待观察，部分经济数据的结构问题仍有待解决。
展望后市，周一特朗普将正式上台，其政策落地的顺序以及速度对于市场有着不可忽视的影响，加之国内即将迎来春节长假，市场的不确定性进一步扩大，建议投资者加强风险管控，安稳过节。
债券市场：海外市场方面，上周美国政策空窗期，债券利率高位震荡，十年期美债收益率最新4.6250%，较前期有所下行。 国内债券市场走弱，从资金面来看，偏紧的资金成为债市交易主线。MLF到期、税期高峰叠加春节取现需求，央行在稳汇率、暂停国债买入等因素下虽有加大流动性投放，但整体仍偏审慎，并未降准，资金面整体趋紧，“小钱荒”阶段性再现，周四R007一度上升至4.19%，创 2024年以来新高。与此同时，2024年全年GDP同比增长 5%，顺利完成经济增长目标，显示基本面延续修复态势，本周债市逆风因素增加，利率调整压力显现，短端明显弱势。截至1月17日，10年期国债收益率较上周五上行 2.6BP至1.66%，结束前期单边下行趋势。
展望后市，春节前资金面成为债券市场决定因素。整体资金面对短端利率仍形成一定的市场约束，并传导至长端利率，引导曲线形态变化，但资金面或不会持续偏紧，在央行引导之下会逐步趋于均衡，故而在此期间的市场调整便是预期差，也是配置的机会。中长期来看，内部经济新旧动能转换尚未完成，社会融资需求不强，宏观经济长期增长中枢下行，叠加央行货币政策未来宽松的预期，利率从现实角度仍有下行的动力，但整体下行幅度会低于2024年。参与长债投资需要关注政策的变化及债券供给端的扰动。
商品市场：上周商品市场整体走势向上，南华商品指数上涨4.07%。分板块方面，南华有色金属指数涨幅1.41%，南华黑色指数反弹5.76%，南华能化指数上行5.73%，南华农产品指数收涨1.13%。黑色本周有较大幅度反弹，基本面的变化不大，需求仍处淡季，低产量和低库存虽有一定利好，但本轮上涨更多来自于宏观预期的阶段性改善，对外来自于特朗普关税政策的恐慌情绪减弱，对内市场对于政策的预期有所增强。有色方面，近日美国核心通胀数据低于预期，市场重燃美联储降息预期，国内市场对政策充满预期，沪铜库存低位支撑价格。美元指数回落，贵金属保持涨势。原油连续四周反弹，对俄罗斯的加紧制裁和寒潮使得当前的紧平衡加剧，期货市场继续走强。
展望后市，宏观情绪依旧反复，特朗普的关税和保护主义等政策近来频繁的影响了宏观交易的走向，后市仍需警惕“特朗普交易”情绪的反复。从基本面上来看，随着年末效应渐显，部分下游终端企业将陆续开启“春节”放假，预计下游消费将逐渐减弱，商品市场短期方向难明，预计整体偏震荡。
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