市场要闻
私募动态
股指表现
行业表现
市场情绪
数据来源：Choice
数据来源：Choice
对冲成本
资金市场
债券市场
商品市场
私募管理人观点分享
康曼德
短期调整后，市场或走出震荡向上趋势。经济有望在政策推动下迎来渐进式复苏，货币政策有望保持适度宽松，市场活跃资金与机构资金将推动主题轮动和红利增配，“新质牛”有望反复演绎。建议关注顺周期、高股息，以及科技和消费领域的结构性机会。
星石
由于短期缺少明确驱动因素，资金尚未对股市主线形成一致观点，目前市场整体处于震荡蓄势期。向后看，我们认为新增定量政策表述、经济基本面变化依旧是市场关注的重点。随着政策发力带动经济基本面继续好转，市场关于经济修复的预期差将逐渐兑现为股价弹性，更加关注兼具政策提振和顺周期属性的内需板块。
盈峰
海外市场：本周标普500指数下跌1.99%，美国十年国债利率回升至4.52%，美元指数回升至107.84。美联储12月议息会议表态相对偏鹰，美国长端利率和美元指数继续上行，美股有所回调。考虑明年特朗普上台或带来通胀压力，我们预计美联储明年降息节奏将放缓。
国内市场：本周沪深300下跌0.14%，两融余额以及成交额有所下行显示风险偏好有所回调。结构上，在国资委重视央企负责人市值考核、字节18日举行产品发布会催化下，红利、半导体等板块本周表现较好。展望来看，考虑经济工作会议后政策由预期转为现实，预计短期市场或震荡整理。建议均衡配置成长和价值板块。
翼虎
大会行情告一段落，叠加年底，市场交投相对清淡，投机炒作方面也抱团缩圈，主要集中在字节产业链轮动炒作，其他方面均有较大亏钱效应，虽然市场波动大，但流动性依然宽裕，经过充分调整后市场走势将更加健康，不改中国核心资产慢牛观点。
全周市场A股上证指数-0.70%,深成指-0.62%，创业板指数-1.15%，盘面上通讯/电子/银行/计算机和公用事业等板块涨幅居前，轻工制造/房地产/建筑材料/商贸零售和社会服务等板块调整幅度较大。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，特朗普胜出预计新一届的政府将会对中国施行各种极限施压，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，但台海局势和非美国外围环境会有改善，同时中国政府也会出台更多的友好政策应对美国的施压，美联储12月份如期降息25个基点，但明年降息空间和次数可能受到特朗普政策掣肘。国内方面，政策空间已经打开，货币和财政政策已经转向，特别是近期推出证券、基金、保险公司互换便利让资金进入股市，暗示决策层开始重视资本市场的财富效应，开始重视资本市场的活力和价值，试图扭转资本市场的定位，从融资市，转向投资市，是跨时代的巨变。展望后市，我们始终保持战略上的乐观，战术上不宜过于激进，短期迎来调整正是中长线布局优质企业良好时机。
沣京
短期市场判断：本周微盘股大幅震荡，红利指数和科创风格出现先后接替的行情，前者主要是国资委发文强调央企市值管理，后者则主要是豆包概念股叠加苹果与腾讯合作的传闻带动反弹；
美国的“鹰派降息”其实也早已在市场的预期之内，但具体表态仍然超了市场预期：明年降息指引从4次降到2次，GDP上调0.1%到2.1%，核心PCE预测从2.2%上调到2.5%。后续降息预期延续此前的观点，即25年特朗普上任后关税政策、移民政策、减税配套政策等带来的经济的不确定性，同样也会给美联储未来的降息路径也带来更多的不确定性；
投资观点：保持中性仓位，优化持仓结构，等待经济基本面的进一步验证。结构上一是有新技术、新需求、新突破方向的成长性方向，二是优选当前确实有行业景气的或可能受益于经济基本面回升的低估值标的，三是在并购重组、市值管理领域寻找有阿尔法机会的个股。
涌贝资产
本周市场整体维持震荡整理。当下市场再次步入基本面的平淡期、海外政策的压制期，以及对国内政策“加码”的期待，交易活跃度有所下降，市场热点集中，行情的把握难度增加。12月美联储如期降息25个基点，但此次会议的决议暗示未来降息步伐将放缓。受此影响，美元超预期上涨，非美货币、黄金和美股走低。展望后市，市场将进入政策与数据的阶段性空窗期，政策效应的传导还需一个过程，预计短期仍将震荡夯实底部，以结构性投资机会为主。随着国内宏观调控和促增长政策的持续实施，中长期市场有望走出趋势性向上行情，同时，我们仍需密切关注政策面、资金面以及外部环境的变化。
京华世家
股票市场：上周全球权益市场受到美联储鹰派点阵图影响普遍收跌。A股宽基指数中仅科创50收涨2.17%，其他宽基指数普遍下跌。沪深两市周内成交7.61万亿，较前一周缩量2.05万亿。美股方面，标普500和道琼斯工业指数分别下跌-1.99%和-2.25%，纳斯达克指数收跌-1.78%；法国CAC40、英国富时100分别下跌-1.82%、-2.60%,德国DAX下跌-2.55%；亚太地区印度SENSEX30、日经225指数分别下跌-4.98%、-1.95%，越南VN30下跌-1.04%。南向资金总计流入258.9亿港币，日均流入51.8亿港币，较上一周日均流入42.2亿港币有所增加。行业层面，内地银行、消费与能源等板块上周获南向资金流入最多。截至 2024 年 12 月 19日，市场融资融券余额达 18,810.09 亿元，其中融资余额为 18,704.71亿元，环比上周下降121.67亿元。国内资金面，主动外资继续加速流出A股和港股市场。本周公布的11月社零同比增长3%不及市场预期压制投资者情绪，18日美联储的12月FOMC会议的经济展望中对产出、通胀、预期联邦基金利率水平的上调和失业率下调，以及点阵图的变动均给出了鹰派信号，导致美股大跌，美债收益率和美元指数显著回升。目前点阵图显示2025年可能累计降息50BP，与会前市场预期较为一致。美联储鹰派立场下美债利率和美元指数大幅走高使海外流动性收紧，都导致市场再度走弱，主动外资也继续加速流出国内市场。展望后市，市场在明年两会前都处于政策真空期，1月20日特朗普就任后可能带来关税等外部扰动，目前市场也正在消化12月FOMC会议美联储的鹰派表态，市场可能仍维持一段时间的震荡，等待进一步的宏观数据以及政策的出台。
债券市场：海外市场方面，上周美联储议息会议如期降息25基点，但鲍威尔发言偏鹰，市场担忧通胀再度来袭，美债利率震荡走高。十年期美债收益率最新4.527%，周中最高4.57%，较前期有所反弹。国内债券市场在震荡中继续走强，周一10年期国债收益率跌至新的历史低点，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性。受此消息影响，周中利率有所上行，但后续重回下降趋势。最新10年期国债下破1.7%，下行空间进一步压缩。利率债、信用债均表现强势，收益率与利差加速下行。展望后市，虽机构配置需求旺盛，但年末利率下行速度较快，下行空间已在抢跑行情中大幅度下降。中长期来看，内部经济新旧动能转换尚未完成，社会融资需求不强，宏观经济长期增长中枢下行，叠加央行货币政策未来宽松的预期，利率从现实角度仍有下行的动力，但整体下行幅度会低于2024年。短期债市缺乏明显导致反转的利空因素，但同时收益率快速下行后大规模加仓的性价比也不高，债券配置要更加注重灵活性。
商品市场：上周商品市场整体下行，南华商品指数下跌2.29%。分板块方面，南华有色金属指数跌幅2.65%，南华黑色指数下行3.16%，南华能化指数下跌1.38%，南华农产品指数收跌2.53%。黑色商品原料端供应相对宽松，成本支撑减弱。近期高炉检修增多，铁水出现较大幅度下滑。近期国内宏观再度进入真空期，上游原料价格下行助推成材价格重心进一步下移，预计黑色短期震荡偏弱。上周美联储宣布降息25个基点符合市场预期，偏鹰派讲话引发美元上涨，贵金属及主要有色品种承压下行。在全球需求担忧及美元的强势压制下，原油价格下行压力较大，其他化工品也多数表现不佳。农产品方面，油脂期货也全面下行，豆油在市场对美国生物燃料的不确定性政策影响下领跌，菜油、棕榈油跟随下跌。目前来看，宏观政策对市场的影响暂退，市场焦点逐渐回归产业层面。黑色商品基本面虽弱但未进入负反馈局面，有色供给约束或相对较强，黄金短期受美元压制后中长期或蓄势反弹，商品市场后续走势预计分化明显。
重要声明：
本报告的信息均来源于东方财富证券机构业务部汇总的公开资料以及所涉基金管理人授权使用或提供的信息，东方财富证券对这些信息的准确性、完整性不作任何保证。本报告所载观点仅为本报告出具日的市场观点，该等判断在不发出通知的情况下可能有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与东方财富证券其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。东方财富证券不承诺、不保证本报告所含内容必然得以实现。
本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。东方财富证券不对报告接收者做出的投资决策提供任何形式的担保和承诺，接收者自行享有投资收益，亦自行承担投资损失。东方财富证券不对本报告所产生的任何直接或间接投资损失承担任何责任。
