市场要闻
私募动态
股指表现
行业表现
市场情绪
数据来源：Choice
数据来源：Choice
对冲成本
资金市场
债券市场
商品市场
私募管理人观点分享
康曼德
上周市场震荡上行，市场情绪继续回暖。一方面，题材方向继续活跃，另一方面，中央经济工作会议临近，市场开始自发交易对于会议内容的预期，从而呈现出大小盘轮动上涨的特征。我们认为市场下一阶段的关注点将是会议通稿对第二年重点工作的指引和定调，但也要留意本次会议不会发布对于未来特别国债、专项债等刺激的具体规模，需要做好预期管理。12月美联储降息可能性再度提升，可能有利于市场风险偏好提升，特别是对于港股市场，可能有比较明显的刺激作用。在此阶段我们倾向于认为，在成交量能够维持的情况下，市场下行风险比较有限，建议轻指数，重结构，选择有业绩扭转预期的个股和行业板块。
星石
当前市场预期12月两场重要会议将定调积极，释放利好信息，有助于资金保持相对活跃度。关于会议新增信息，我们需要关注两方面，一是中央高层对国内经济形势的判断，二是政策定调、政策力度和政策重点支撑方面，其中有关政策力度的相关信息或成为决定短期股市走势的重要因素。从中期角度看，当前经济初现企稳迹象，但内生动能还有待修复，需要政策的进一步支持，叠加明年海外不确定性较多，政策将继续为经济提供偏暖环境。随着政策不断发力，国内经济有望迎来广谱性修复，我们需要更加关注国内的投资逻辑，预计受益于产业转型政策支持的科技板块和受益于稳增长政策的内需型板块可能会有不错的投资性价比。
盈峰
海外市场：本周标普500指数上涨0.96%，美国十年国债利率回落至4.17%，美元指数回升至105.97。美国11月非农数据基本符合预期，美国长端利率有所下行。考虑11月失业率有所反弹，维持美联储12月将继续降息25BP的判断。
国内市场：本周沪深300上涨1.44%，但两融余额以及成交额有所回升显示风险偏好有所上升。结构上，在会议政策预期以及财政部支持国产替代催化下，钢铁、煤炭、机械设备等板块本周表现较好。展望来看，考虑下周经济工作会议即将召开，预计短期市场交易仍围绕政策预期展开。建议均衡配置成长和价值板块。
翼虎
呼应即将召开的中央经济工作会议，本周市场继续在犹豫中反弹，机器人和AI应用两个方向持续性较好，海南自贸区、红利、自主可控、培育砖石和冰雪旅游等市场热点轮番炒作，前期强势的固态电池和低空经济等继续调整，日均成交过1.5万亿，虽然市场波动大，但经过充分调整后市场走势将更加健康，不改中国核心资产慢牛观点。
全周市场A股上证指数2.33%,深成指1.69%，创业板指数1.93%，盘面上钢铁、煤炭、机械设备、传媒和综合等板块反弹居前，食品饮料、电力设备、农林牧渔、美容护理和轻工制造板块涨幅靠后。
地缘政治方面，中美对抗将是持久战，两国将会围绕各自核心利益反复博弈，特朗普胜出预计新一届的政府将会对中国施行各种极限施压，美国对中国的围堵和打压手段不会停止，但台海局势和非美国外围环境会有改善，同时中国政府也会出台更多的友好政策应对美国的施压。国内方面，政策空间已经打开，货币和财政政策已经转向，特别是近期推出证券、基金、保险公司互换便利让资金进入股市，暗示决策层开始重视资本市场的财富效应，开始重视资本市场的活力和价值，试图扭转资本市场的定位，从融资市，转向投资市，是跨时代的巨变。展望后市，我们始终保持战略上的乐观，战术上不宜过于激进，短期迎来调整正是中长线布局优质企业良好时机。
沣京
短期市场判断：本周A股市场反弹，wind全A涨幅2.3%，整体表现小盘股领涨大盘股，同时红利股开始走强，主要系保险、年金等已经逐步开始布局明年；美元指数的企稳带动本周恒指上涨；11月国内的高频数据看，外贸数据较好或是季节性旺季和抢出口的双重影响；价格高频指标逐步回落，显示国内投资需求在北方项目停工后季节性回落。另一方面，供给高频指标相对稳定，这与制造业PMI连续3个月环比回升的情况一致。11月房地产销售形势有望进一步改善。30城商品成交面积周同比连续五周维持正增长，预计11月商品房销售面积当月同比增速将由负转正，房地产销售量可能是房地产市场率先止跌回稳的指标。整体反应当前政策效果在经济数据中正在逐步显现；
投资观点：保持中性仓位，优化持仓结构，等待经济基本面的进一步验证。结构上一是有新技术、新需求、新突破方向的成长性方向，二是优选当前确实有行业景气的或可能受益于经济基本面回升的低估值标的，三是在并购重组、市值管理领域寻找有阿尔法机会的个股。
涌贝资产
本周全球股指普遍上扬，中国资产表现强劲，宽裕的流动性和乐观的政策预期是主要支撑，11月官方制造业PMI进一步升至50.3也为市场提供正面信号。在OpenAI事件的催化下，主题投资保持活跃，同时，在国债收益率持续下行的背景下，红利板块也出现了明显的反弹。外汇市场上，受强美元和中美利差扩大的影响，人民币汇率出现贬值，离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.3关口。展望后市，短期市场处在高位区间整理状态，市场活跃度依然较高，交易性机会较多，政策预期博弈可能会更加激励。近期指数正处于一个关键的变盘位置，策略上建议保持中线仓位的稳定性，然后根据市场走势择机增加配置，做好攻守兼备。
京华世家
股票市场：上周全球权益市场大面积收涨。A股、港股市场震荡走强，宽基指数中上证指数、中证1000、科创50分别上涨2.33%、2.56%、0.70%。沪深两市周内成交8.62万亿，较前一周放量1.0万亿。美股方面，标普500和纳斯达克指数分别上涨0.96%和3.34%，道琼斯指数下跌0.60%；德国DAX、英国富时100分别上涨3.86%、2.65%,法国CAC40上涨0.26%；亚太地区印度SENSEX30、越南VN30指数分别上涨2.39%、1.98%，日经225下跌2.31%。南向资金总计流入182.8亿港币，日均流入36.6亿港币，较上一周日均流入48.9亿港币收窄。行业层面，消费、内地银行、汽车等板块上周获南向资金流入最多。截至 2024 年 12 月05 日，市场融资融券余额达 18,657.58 亿元，其中融资余额为 18,547.71亿元，环比上周增加264.82。A股主动外资流出1.1亿美元（vs. 上周流出2.7亿美元），被动资金流入2.1亿美元（vs. 上周流出6.5亿美元）。从本周公布的重要数据来说，中国11月财新制造业PMI录得51.5，环比10月50.3显著提升，但财新服务业PMI录得51.5，环比十月52有所下降。展望后市，本周面临中央政治局会议及中央经济工作会议的召开和重要数据的公布，偏弱的基本面和经济现状以及新一轮的政策刺激预期使得市场多空力量博弈加剧，市场产生剧烈波动的概率上升。但若重要经济数据保持边际改善，或进一步夯实市场信心。
债券市场：海外市场方面，美国近期经济数据喜忧参半，美债市场关注美联储官员表态和经济数据，联储官员维持偏谨慎的政策取向，美债利率窄幅震荡。十年期美债收益率最新4.167%，较前期有所下行。国内债券市场继续走强，10年期国债下破2%关键点位。资金面上看，上周央行公开市场净投放-11321亿元，银行间货币利率小幅度上行。地方债年末置换发行已进入常态化，市场对债券供给的情绪已经从担忧逐渐转向坦然。上周主要配置型机构大幅积极买入中长债，年末抢跑行情已现，基金和保险均积极参与抢跑行情。超长债净买入方主要是保险和基金，主要净卖出方是农商行。利率债、信用债均表现强势，收益率与利差加速下行。展望后市，虽机构配置需求旺盛，但年末利率下行速度较快，后续要关注央行最新调控政策，短期长债收益率快速下行阶段已过。中长期来看，内部经济新旧动能转换尚未完成，社会融资需求不强，宏观经济长期增长中枢下行，叠加央行货币政策未来宽松的预期，利率从现实角度仍有下行的动力，但整体下行幅度会低于2024年。参与长债投资需要关注政策的变化及债券供给端的扰动。
商品市场：上周商品市场运行分化，南华商品指数跌幅0.83%，南华有色金属指数涨幅0.77%，南华黑色指数下跌1.71%，南华能化指数下行1.43%，南华农产品指数跌幅1.77%。黑色商品盘面承压，价格继续下行，铁矿库存承压叠加铁水继续下降驱动价格下行，成材宏观情绪无明显变化，抢出口需求或对价格有一定支撑。有色主要品种本周小幅反弹，美元指数下跌缓解有色估值压力，下游需求相对稳定，铜库存连续下降支撑铜价，贵金属区间震荡。长期来看，原油供给增加需求偏弱，OPEC+推迟增产难阻油价下跌。农产品方面也分化严重，棕榈油触顶后回落，豆油菜籽油下行，生猪继续底部震荡。当前市场下，商品供需依旧无明显失衡，更多来自宏观的因素扰动商品价格。12月，国内的会议可能会带动市场一定的预期，但局势明朗前市场暂时不敢进行确定性押注，市场情绪整体偏弱。
重要声明：
本报告的信息均来源于东方财富证券机构业务部汇总的公开资料以及所涉基金管理人授权使用或提供的信息，东方财富证券对这些信息的准确性、完整性不作任何保证。本报告所载观点仅为本报告出具日的市场观点，该等判断在不发出通知的情况下可能有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与东方财富证券其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。东方财富证券不承诺、不保证本报告所含内容必然得以实现。
本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。东方财富证券不对报告接收者做出的投资决策提供任何形式的担保和承诺，接收者自行享有投资收益，亦自行承担投资损失。东方财富证券不对本报告所产生的任何直接或间接投资损失承担任何责任。
